我们要等的。
我们走上资金管理之路是从保本协议开始的。我们做不到一年中不输，就要赔上真金白银！即使现在许多资金都不再是要求保本了（那样客户分配得更多），但我们已形成了像管理自己的资金一样，管理所有受托资金的习惯！我们没有管理费收入，只有业绩报酬！那是我们的唯一正餐。
这就是我们与公募基金的显著差别制度不同使然！台湾有句话，“派人家的孩子去当兵，战死不心疼”。我们的全部资金都是我们家自己的孩子！没把握的仗，我们就不打了。等待是不会死人的。
20０１年底以来输怕了的股民们，是没勇气自己将自己的孩子送上前线了，那些公募基金经理当然会说：“ＯＫ，将他们jiāo给我们吧。”更何况现在认购公募基金还要排队！公募基金的将军们当然可以随时派他们上前线去。（2004年以来，基民开户数一直在显著增加，从2006年年底的370多万个基金账户，到2007年11月已达2500多万个基金账户，一度出现过基民开户数超过股民开户数的现象编者注）
游戏规则决定游戏方法，也难怪芒格视收取管理费为“共同基金”的伎俩了。公募基金中的长期佼佼者，与国营企业中的海尔一样，并非制度的必然产物。那些基金是碰巧碰到有良心、有水平的基金经理了。林奇、比尔米勒都应该归到此类。他们充其量是我国古代历史中出现的圣明君主！
向国内外敬业的优秀公募基金经理致敬！
我们生活在有色眼镜下的世界里
2007-12-12
真相简单，但如果大多数人都带着深色的有色眼镜，那真相就变了色，真相也被误判成谎言
世界是不可知的，因为我们每个人都带了有色眼镜，只是深浅不同而已。我相信我自己是一直戴的，可能只不过色浅一点而已。其实，即使不戴，我也没有一天看到过真实的世界，因为小学时我就被发现分不清红与绿。我的体检报告上的“视力”栏目从来不是被填上“色盲”，就是“色弱”（后者可能是医生在我的希望和要求下从轻发落），这也是我当年高考只能在数学系和力学系之间选择的唯一原因。
☆、学习巴菲特好榜样（6）
我们当初推荐万科、招行时，许多人认为我们是在拉大家来抬轿子；前些日子我们卖出后，又有许多人认为我们是卖出后在唱空看淡，还有跟贴者同情地为我们加上一句注解：卖出后看空是人之常情（言下之意我们的言论不一定客观，不一定正确，是盼空）。
其实，对世界的看法全来自于每个人自己的内心世界。当外界的信息碰巧与自己一致时，那样的信息就是“正确的”，就全盘接受；当外界的某些信息与自己不一致时，尤其是与市场的短期形态不高度一致时，许多人宁愿相信大多数人的一致判断，其实还是宁愿相信不离群的自己！
优秀判断力需一生培养！尤其是判断与大众不一致的时候，你还相信你原来用来做买进卖出依据的判断吗？
信则有。赚钱是不需要秘密的。
真相简单，但如果大多数人都带着深色的有色眼镜，那真相就变了色，真相也被误判成谎言。
由于月球表面的照片出炉在华南虎之后，月球照片也被怀疑是造假（2008年11月26日16时30分，“嫦娥一号”传回第一幅月面图像，这标志着我国首次探月工程取得圆满成功。但有部分网友质疑该照片与华南虎照一样被造假，中国探月工程首席科学家、中科院院士欧阳自远坦率回应：“嫦娥”传回的图像确实是真的，是经过非常复杂的拍摄、传输、接收、处理过程后得到的编者注），但我们宁愿相信月球照片为真。
眼见为实不是最重要，重要的是你对已有公共信息的判断！优秀判断力需一生培养！。
奇特的算式
2006-12-20
好的管理系统是极其重要的，对企业如此，对国家也一样
下面将一个正直、有能力的、敬业的ＣＥＯ简称为“好人”；
一个没有能力、但敬业的ＣＥＯ简称为“普通人”；
一个不以股东利益最大化为己任，将上市公司当摇钱树的ＣＥＯ简称为“恶人”；
一个已经有良好的管理系统的公司简称为“好公司”；
一个尚没有管理系统的公司或已经是烂摊子的公司简称为“坏公司”；
结果得到奇妙的乘法公式：
好人×好公司＝好公司（比如王石、郁亮×万科）
普通人×好公司（约）＝好公司（比如马蔚华×招行）
好人×坏公司（基本上还是）＝坏公司（如四川长虹，机制不行）
普通人×坏公司（大多数情况下）＝坏公司（很多）
恶人×好公司或坏公司（绝对）＝坏公司（很多）
由此可见，好的管理系统是极其重要的，对企业如此，对国家也一样。比如美国的市场经济体系一百多年来被证明是个好的系统，那么谁做总统就无所谓了。即使是“普通人”在管理这个国家，这还是个好国家。
由此可见，在上述标准下中国的好上市公司也不多，目前没有多少上市公司值得长期投资。
庆幸我们国家的经济管理系统正越来越好，“中国”倒是一个值得全球投资者投资的“好公司”了。
投资六式：前后上下高低
2007-01-24
这是我们在投资前要考虑的主要事情
投资六式具体地说就是：往前看，也往后看；往下想，不往上想；买（复权）股价高的，不买股价创新低的，买市盈率低的，不买市盈率高的。
往前看，是推测以后公司的盈利经营是否稳定，是否可持续发展；往后看，是看该公司曾经做过什么，有无劣迹。因为狗改不了吃屎，回头浪子毕竟很少，对于有不良记录的公司基本不要沾。
☆、学习巴菲特好榜样（7）
往下想，是考虑风险因素第一，以不输为目标；不往上想，是不想或者少想能赚多少。
股价高，市盈率低，代表公司经营历史优良，为老股东创造了许多财富；股价越来越低，市盈率高，甚至没有市盈率（即业绩亏损），说明公司在不断地毁灭价值，不值得信赖。除非我们是重组高手，否则少碰为妙。
这是我们在投资前考虑的主要事情。那么买什么，不买什么；买与不买也就一目了然了。
PEG是我们心目中的秘密武器
2007-03-02
找好公司比整天研究技术指标要务实得多，多花点心思放在找好公司上，但你必须预测估算未来几年企业的盈利大约数
谈了太多关于等待的重要xìng的话题后该回归了。等待的目的终究还是为了在合适的价格买进。如何衡量什么是合适的价格？
这次透露一点我们的秘密武器给大家，希望朋友们用起来得心应手。
我多次提到ＰＥＧ，也有xìng急的朋友关心如何查ＰＥＧ，以及ＰＥＧ为何如此重要？
ＰＥＧ不是技术分析，不是RSI、MACD（这两个指标均是技术分析中的一个常用指标编者注），在钱龙软件的F10里也是没有的。
ＰＥＧ＝ＰＥ（市盈率）／利润增长率×１００
为什么说PEG＜1就风险小？这也不是技术，是小学算术。
假设一个企业未来几年每年有１００％的利润增长率，我在１倍ＰＥＧ时买进，即１００倍ＰＥ时买进了，会发生什么事？
假使第1年每股盈利０１元，以１００倍ＰＥ买入的价格就是１０元；
假如第2年股价没涨，ＰＥ变为１０／(0１×２)＝５０倍；
假如第3年股价还没涨，ＰＥ就变为１０／(0１×２×２)＝２５倍。
以此类推，如果股价就是不涨，那第4年呢？ＰＥ是１２５倍。第5年呢？ＰＥ就是６２５倍了。
这样的１倍ＰＥＧ、１００倍ＰＥ的股票股价未来几年能不涨吗？就是大盘崩盘我也能赚钱啊。
当然，投资成功的关键是这个企业未来几年１００％年利润增长率的实现！这在Ｆ１０中是绝对没有的，你要有预见／预测的能力。你必须预测，而且你必须相信你自己！
找好公司比整天研究技术指标要务实得多，多花点心思放在找好公司上吧，但你必须预测估算未来几年企业的盈利大约数！（对大盘绝对点位的预测无意义，但对大盘方向的预测我们认为也是十分重要的。我们并不认为这是价值投资者不需要关心的事。）
也希望大家发现了这类好公司第一时间通知我们。
投资基本法：财富十三字真言
2007-05-22
这里提供一套完整的“渔具”，供朋友们自己钓鱼用
我多次强调投资简单，但具体的cāo作xìng似乎都不强。一是巴菲特的“公理”，第一和第二都是不输钱。如何做到？另外就是我提到的“投资基本法”（参见第一部分《为什么“越不繁越不凡”》编者注），yīn与阳、0与1，如何平衡？
这里明确到延伸出的定理，加上一些趋势投机的佐料，就叫未来一年“财富十三字真言”吧：
1价值投资（这是投资基础，绝对不要被其他股票短期涨涨跌跌的噪音所迷惑。如果你认为坚持平淡无味的价值投资赚不到大钱，是不识大体，那你现在就离开吧）
2擒贼擒王（大市值龙头。从现在起（一年左右）一定创造最大财富）
3人民币升值（资产重估＋泡沫发展，这是超级投机主线）
☆、学习巴菲特好榜样（8）
自己对对号，如果自己的投资／投机刚好在这三条线的“jiāo集”上，那你未来一年多就相当于中大奖了（作者本文成稿于2007年5月22日，在2007年“530”调整后的行情中，中国人寿、中信证券、中国石化、工商银行等大市值龙头股的走势远远强于大盘编者注）。
总有人希望我推荐个股（鱼），我们该推荐的早点名推荐了：“少即多”。我们没有源源不断的新概念，是有点老土了。
不过，上面三条是“1鱼杆＋2鱼线鱼钩＋3鱼饵”，这是一套完整的“渔具”，供朋友们自己钓鱼用吧。
还是那句老话:信不信由你。
多头市场的一句老话是：涨到你不信。当你信的时候就该跌了！现在大多数人还都是“恐怖分子”的核心成员，反倒是我们3月底从“厦大”毕业:我们是吓大的！完卵与完蛋
2006-10-22
牛市中，完卵与完蛋完全是一样的。只有到下一个熊市来临时，是完卵还是完蛋我们才分得清
中国的汉字，老外是学不明白的，就连我们中国人，自己也不容易搞明白。
单看“完卵与完蛋”的字面，几乎就是一个意思。但“覆巢之下无完卵”的完卵，大家知道是指完整的蛋，而“完蛋”，就是“玩完了”的意思了。几乎同样的外形，结果竟天壤之别。
在牛市中唱“赚钱啦，赚钱啦”的人现在多起来了。但我要说的是，赚得清清楚楚的与赚得稀里糊涂的，短期看来也几乎有相同的外形：就是“赚钱啦”。
“完卵”与“完蛋”还有一字之差，这“赚钱啦”三字就完全一样。更有甚者，还可能发生很多稀里糊涂赚得比清清楚楚多的真实故事，我想象不出价值投资者在此时能有多少人粗声粗气说话（2006年11月之前，还处在一个牛市普涨的市况中，这个时候概念股的涨幅往往高于蓝筹股。11月之后，市场又出现了以蓝筹股带动主升浪的“二八现象”编者注）。
想想当年巴菲特在１９９０年到２００１年这10年的境地，也就很同情价值投资者了。当年认为“巴菲特在美国已过气”的声音是非常高涨的，伯克希尔股价在跌，而且跌幅不小；各类科技股哪个不涨个10倍、8倍，巴菲特“完蛋”的结论似乎是板上钉钉。
转眼也就过了四五年，现在的伯克希尔股价已创新高到10万美元/股，巴菲特还在世界第二富豪的位置上，而且比原来更富了。看来，“过气的”并非巴菲特，而是当时说他过气的那帮人，而绝大多数科技股早已从天堂进入地狱。纸上富贵就是那帮人的写照。
“只有到潮长退去以后，才看得出谁在luǒ泳”，形容得多形象啊。现在我们只看得到游泳者的头，他／她穿没穿泳衣的确是太难分辨了。
牛市中，完卵与完蛋完全是一样的。只有到下一个熊市来临时，是完卵还是完蛋我们才分得清。
乌龟王八蛋
为儿子修到“乌龟王八蛋”的德行而努力
2006-10-23
我到现在也没搞懂骂人为“乌龟王八蛋”究竟是什么意思。反正肯定不是什么好话，就是指被骂的人不是个“东西”吧（不是东西对老外也是云里雾里，不知所云的）。
记得很多香港人炒盈科数码输了很多钱后，开始骂李泽锴为“乌龟王八蛋”。当时我就觉得这些人自己输钱要找出气筒，骂骂李家也情有可原，但骂李泽锴为“乌龟王八蛋”，我觉得根本不是骂他，而是在夸他老爸李嘉诚啊。
☆、学习巴菲特好榜样（9）
中国对财富和美女的关注度越来越高，李嘉诚的财富是非常吸引大众眼球的，就像现在热门的“XX富豪榜”一样。但关注之余，大家对富豪如何发达的道理就关注得少多了。投资界对巴菲特顶礼膜拜，对李嘉诚的关注相对少一些，其实，他们有很多相似之处，其中最接近的就是两个人都是个“乌龟王八”！
看看巴菲特的座右铭吧：第一不要输，第二记住第一。这俨然是“缩头乌龟”的形象。想赚钱却老想输不输的事情，哪有男子汉大丈夫的气概！但就是这样畏畏缩缩的一个人，四五十年下来，竟爬到了世界第二富豪的宝座上。
李嘉诚的投资之道被关注得少，但毕竟有关注的，而且也是我们的同道。不久前偶尔在“博客巴菲特”上看到一篇转载的文章，题目是“解读偶像：李嘉诚未被阐释的观念和心态”，文章最后两句李嘉诚所说的“我知足，但不表示没上进心”，何尝不像是一只小小“缩头乌龟”的狡辩之词！
这两个看来并没有远大理想的乌龟，几十年来竟然爬出这么远，我们终于实实在在体会到古人写出
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