的“龟兔赛跑”故事中的深刻寓意了。
希望得道之人迟些时候（可能也要个十年八年了）个个都是“乌龟王八”，多生些也可能被人骂的蛋。
海龟好长寿，想起了龟兔赛跑的故事。（摄于拉央拉央Layang Layang潜水时）
信息垃圾与歧途之惑
2006-11-28
所有的关键，是我们在信息海洋里有没有分离出正确信息的能力
我们在小学、中学读一样的课本，大学读分类后的专业，尤其是学理工类的，做的都是有标准答案的习题。在老师改完作业之前，我们充其量有几天等待分数的日子，一旦分数公布，对错就一目了然了。在学校那里几乎是没有含糊空间的，是非对错很清晰：非黑即白。
在投资领域，等待标准答案的日子可能数以年计。一旦我们扣动扳机，做出一个投资决策，市场中为我们打分数的老师不计其数。你如果愿意接受，天天有分数送到你手中，有高分，有低分，但这里分数的高低是没有标准的，短期内也是得不到标准答案的。
宏观市场上消息的利多利空，你买的股票的利多利空，指数的涨跌，你买的股票的涨跌，似乎天天在影响着你对应的下一个卖出决策：何时卖出？我现在是不是该卖出？
虽然你买的一只股票很快上涨了，但是只要你没卖出前，你买入的决策就很可能是错的：因为你很可能在它跌到你的买入价之下时，做出卖出决定；而其后这个卖出决定也可能正确（以后该股不断下跌），也可能错误（该股又涨到你的买入价之上，并且超出很多）。
同样的道理，虽然你买的一只股票下跌了，只要你没卖出前，你买入的决策就很可能是正确的：因为你有在该股票涨到你买入价之上时卖出的机会；当然，这个卖出决定也可能对，也可能错，原因与前述一样。
因此，在短期内，我们是得不到标准答案的。对错误的买入的改正，可能是小赚出局或小亏出局，这才是明智的决策，但我们必须是较快地认识到买错了。对正确的买入则是不论短期涨跌都应该坚持持有。如果跌得较深，甚至应该做加码买进的决策。总之，没有人给你正确答案。短期内的上涨绝对不代表你对，短期内的下跌也不代表你错，有时甚至较长时间里都是如此。市场计分器在中短期内很可能是失效的，这也是市场最神奇之处！这也是总有人说“没有卖出前，赚的都是账面的”这句话的真正意思。
☆、学习巴菲特好榜样（10）
利空、利多、涨、跌，天天都在发生，是否做卖出的决定，所依据的信息一定要正确，否则就会做出错误的决定。
但在信息量极大的今日，其实只有极少的信息是有价值的。有用的、正确的信息是我们做出正确决策的主要依据，就像一个博客的访问量大，点击率高，并不代表该博客的内容在讲正确的事情一样，反之亦然。所有的关键，是我们在信息海洋里有没有分离出正确信息的能力！事实上，正确的信息是非常有限的，绝大多数信息是垃圾！
歧路千万，诱惑多多，但正道极少。找寻通往正确投资之方向，其途绝不平坦。
知易行难
2007-01-21
我们有耐心等到市场的泡沫破灭后再入市吗？价值投资，知易行难
1月21日下午，赤子之心、东方港湾、同威资产等一小群资金管理者和部分券商研究员茶聚一叙。
谁都知道什么是蓝筹股，股票的好坏已没有争议。但一个共同的话题是，现在有什么股票值得买，可以买？
沪深３００的市盈率（含钢铁股）已经在３０倍附近，已经不低了（截至2007年11月，沪深300市盈率在40倍附近，而2005年5月本轮行情启动前，沪深300市盈率在14倍左右编者注）。
一个共识是，低位买的现在还可以持有；但现在有资金可以买什么，没有结果。
我的观点：现在卖出低位买的股票没有错，不卖也没有错；现在买入股票没有对错。2007年是保本年，市场指数往上往下都对，２００８年市场才会真正疯狂，但2007年的指数难料。
大家对人寿的估值高过香港进行了探讨，发行量小可能是可以解释的主要原因，但大家都不会在现价买入人寿Ａ股（2007年1月9日，中国人寿A股在上jiāo所上市，首日开盘价为37元，1月17日冲高至495元，其后一路下跌，3月5日跌至上市后的最低点315元。6月5日跌至321元后波浪上行，至10月31日最高达7598元，此后一路下行，截至2008年10月28日，最低达1725元。2009年3月12日的收盘价为2070元编者注）；香港上市的李宁也是探讨的上市公司之一。好公司、估值已高仍是共识。
通胀、人民币升值对股票市场、房地产市场的影响，也是大家探讨的主要话题；但泡沫究竟能膨胀到多大谁也说不清。
一句话，市场已没有可以闭着眼买的东西了（包括股票和房产）。
我们是否愿意等？甚至２０１０年也看起来很美（有上海世博会）。我们有耐心等到市场的泡沫破灭后再入市吗？
价值投资，知易行难！
不是悖论的悖论
再谈价值投资，知易行难！
2007-03-01
明“知道”市场要调整，为什么不全部卖出？而仅仅说我们只卖不买？
我们“知道”的是市场（指数），而不可能预测优秀公司股票的每一天走势。
卖出的没错，不卖的也没错。唯一错的（短期来说）就是最近买进的。因为优秀公司的股票也会跌，甚至大跌。看看香港上市的金蝶国际（0268）股价的走势就清楚了。
悖论吗？这就是价值投资知易行难的地方。
唯一不错的还是这句投机格言：热闹的时候卖出，冷清的时候买进。
这里还需要了解一个好公司与坏公司的另类定义：
好公司：股票在市场大跌后会再创新高
坏公司：股票在市场大跌后就再也不起
但这都是要等好久以后（三个月到三年不等）才能验证的事。这才是价值投资知易行难的地方。
☆、学习巴菲特好榜样（11）
在一个普涨的市场里，谈价值投资又有几人愿意听？
现在（这里指2007年2月27日大跌之后编者注）是听众多的时候了。
尊敬的力量
爱戴巴菲特
2006-12-10
任何赚取了巨大财富的人们都应该得到我们应有的尊敬，也应该成为我们学习的榜样，尤其是在证券投资领域！尤其是巴菲特
历史上从来没有一个行业像“炒股”行业如此得不到应有的尊敬！即使已“炒”到富可敌国的世界第二富有的地步，巴菲特还是同时赚得了众多国内朋友的批评声！
但有谁会对其他世界前五十名富豪说三道四？至少我们都会认为我们绝对做不到他们做到的事业。但对巴菲特这个老二，他是个例外。说“我能！”，“我行！”的人大有人在！
对于其他行业，我倒认为赚钱的数量其实并不代表什么，至少在短时间聚集的财富许多有瑕疵，某些暴发户赚再多的钱也不一定值得我们尊敬。
难怪巴菲特搞不懂华尔街，也不在华尔街出没了。难怪华尔街成了巴菲特眼中“开奔驰的先生小姐向坐出租、乘地铁的先生小姐虚心请教的奇怪场所”。那里懂如何赚钱理论的穷人，要比不懂如何赚钱的富人多得多！
其实，长时间来看（至少10年以上），我认为，任何赚取了巨大财富的人们都应该得到我们应有的尊敬，也应该成为我们学习的榜样，尤其是在证券投资领域！尤其是巴菲特！
没错，作为一个邓小平理论的直接受益者，在深圳发展事业的我对“白猫黑猫论”比谁都有体会。不要说什么价值投资理论，不要说什么趋势理论，能让我们赚钱的就是中国特色的好投资理论！
但如果对能赚到“世界第二富”的巴菲特没有了起码的尊敬，谈能赚得更多、更快，还有谁有这个资格？（我们赚得不慢不少，我们永远尊敬巴老。）
在“炒股”行业，谁赚的时间长，谁赚得多，谁的声音被放大些，也就罢了；那些没经过时间洗礼的炒股暴发户（或没发户），有再多炒股赚钱的理论，还是小声些留给自己先试用吧。
尊敬爱戴“炒”股“炒”到第一富的巴菲特吧（说“捂股”可能更恰当些）。
我们从尊敬中已经获得了巨大的力量。
学巴菲特的第一课：戒贫
2007-03-13
要学巴菲特，学习“终身持有”还是第二课，先学第一课“戒贪”吧
许多巴菲特的研究者为什么只研究所谓的好股票？他的其他主要思想有没有学习之处呢？如巴菲特语录：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
现在大家都迫不及待地投身股市，这是大家贪婪的时候，还是恐惧的时候？判断这样的时机难吗？需要中学以上水平吗？
我觉得要学巴菲特，学习“终身持有”还是第二课，先学第一课“戒贪”吧！
有朋友问我2006年去西藏后的感悟。我想无论是去过西藏，还是尼泊尔，我都是更知足了，离心灵的平静越来越近，离贪婪的躁动越来越远！
但单单在书本上就能学到巴菲特吗？我怀疑这一点。
“第一不输，第二记住第一”绝不是文字游戏
2007-03-21
慢即快，心境能慢到什么程度，赚钱就能快到什么程度
“第一不输，第二记住第一”绝不是文字游戏，这是巴菲特的投资规则。如何执行这条定理？可能从没有人想过。
同威公司十几年的投资经验，现在总结出来的没有几条，其中一条，就是看不准就拿着钱慢慢等！非常简单，如是而已。
☆、学习巴菲特好榜样（12）
学投资，先学不输，再学赢。学会抓紧钱傻等，就立即学会了第一和第二，也就立即做到了不输钱。
但这么简单的事就是没有几个人会去实践！所以也没有几个人真正理解巴菲特第一、第二这样的“废话”了！
“慢即快”，心境能慢到什么程度，赚钱就能快到什么程度！具体的例子等以后我们可以讲的时候再讲。我们不是luǒ泳者，“上面”露“两点”，“下面”还留有“一点”秘密哦。
谈何容易
2007-04-17
理解+执行价值投资，谈何容易
价值投资没有市场了，理xìng的声音暗淡了。现在市场是“谈何容易”。
谈更高的指数容易，谈概念容易,谈重组容易……容易的内容太多了。一句话，不论买了什么股票的，谈赚钱都容易。这是一个纵情谈论赚容易钱的时代！
熟悉的19９３年（国内），熟悉的19９６年、19９７年（香港），20００年、20０１年（香港，国内），熟悉的19９６年，20０１年（Ｂ股），熟悉的现在！
要让来得不明不白的Easy Money（容易钱）不退回给市场谈何容易！
价值投资的市场不会越来越大，理xìng的人们不会越来越多。要一边安安心心周游世界，一边快快乐乐赚着明明白白的钱,谈何容易？
理解+执行价值投资，谈何容易！
鸡同鸭讲
2007-04-19
价值投资是一门冷门生意！那是在股市很冷的时候从事的一门大生意。但它有如其他部分冷门生意一样，是能赚大钱的！说难听点，现在的价值投资就像某些冷门生意，是干得说不得啊！（说了遭骂）
公鸡每天都晨啼，天也在晨啼中“天亮了”，此时我们还在像鸡一样天天叫价值投资。但有几人能听得进价值投资？价值投资的天是永远叫不亮的！不信可以查查最近的财经类报纸，几乎找不到“价值投资”这几个字了（此时的市场正是鸡犬升天，概念股、垃圾股大受追捧，绩优股、蓝筹股少人问津编者注）。
现在同狂热的市场谈价值投资，就是十分形象的广东话“鸡同鸭讲”啊！
芒格早就讲过，价值投资者是一小撮人，还是顽固不化的一小撮人。
在此向所有从事价值投资这门冷门生意的一小撮致敬！
不厌其烦读巴菲特的书
2007-04-29
巴菲特的书不仅有在熊市为做集中投资打气的作用，还有牛市里面败火的功效
要坚持长期的价值投资与集中投资，有关巴菲特的书是应该放在床头枕边的。
原来我以为读有关巴菲特的书，有在熊市为自己做集中投资打气的作用（当时我们重仓港股金蝶科技、Ｂ股赤湾），现在看来牛市里更要读。
２００４年３月１３日，我在深圳南山文体中心门口买了当时仅有的一本《沃lún巴菲特的投资组合》，当时我在扉页上写了“好书”、“熊市里的小火炉”等几个字。如今再读该书，发现我应该接上一句：“牛市里的王老吉”。
2005年我才知道，这本发行量不大的著作是雷格梅森基金公司的总经理RobertGHagstrom写的！这也难怪比尔米勒连续十几年跑赢美股大盘了！惺惺惜惺惺，有什么样的理论，就有什么样的结果，梅森基金公司是高手云集啊！
这里将当时我评注过的一页（“集中投资心理”中的一小节）上传，与所有坚持价值投资的朋友们共赏（染字当时误写为柒字了，见笑）。
尤其是文章里面所说的“道路总是崎岖不平的，选择走哪条路才是正确的，经常是与人的直觉背道而驰的”，这已经不是在谈投资，而是谈人生了！字字珠玑。
☆、学习巴菲特好榜样（13）
巴菲特，叹天下何人识君！
2007-07-17
巴菲特总倾向于不卖，甚至错过了一些好的卖出时机，是因为在美国股票卖出后要jiāo一笔高昂的所得税
巴菲特所说的“04元买1元价值”的买入原则，今时此刻的国内流通股市场上，有几个所谓的价值投资人在严格执行？
一个“终身持有”，引多少英雄折腰！
先按下“巴菲特如何在高安全边际才会买入”这个话题不表，仅讲讲我们是如何理解巴菲特部分股票“终身持有”的原因吧：研究研究美国的税法与我们国家税法的重大差异吧！（见附文）
巴菲特总倾向于不卖，甚至错过了一些好的卖出时机，是因为在美国
笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com