，对银行业务很熟悉，对房地产也有些了解。进入友联以来，在友联这样一个市场化、专业化水平很高，战略前瞻xìng很强，模式超前领先而所有成员都有饱满的工作激情的环境里，他身上旧有的一些观念、方法很快就消失，迅速跟上了友联的步伐。再加上他原有的工作基础、自身能力以及工作认真、xìng格直爽的特点，他是当时房地产金融部负责人最合适的人选。
房地产金融部成立后，马上着手了解全球房地产业发展和房地产金融的状况，同时开始结合国内房地产市场和友联模式的特点，研发友联房地产金融的产品，研讨与中诚联盟的合作模式。
通过研究发现，发达国家，房地产与金融的关系是非常紧密的。房地产实际上是金融资产的一部分。房地产从投资开发到管理运营都非常成熟，产业链条上的运作模式和中国现状比较起来千差万别。最大的区别在于，中国土地不能私有化，中国房地产的土地环节由政府主导，产业环节由开发商主导，而资金链环节，则完全由银行主导。这几个特点是今天中国房地产市场价格调控不见成效、开发商暴利、地方政府与中央博弈、银行千方百计要占有房地产市场等不良现象的根源，也是房地产债券、房地产资产证券化*、按揭证券化、房地产投资信托基金（REITS）**以及各种和房地产相关的创新金融产品与服务发展不起来的根源。越是初级就越有机会。团队成立后，很快就为重庆渝能房地产、云南建工集团、青岛银都集团、成都市青羊区政府提供房地产金融服务。但早期也只能提供一些初级的服务。认识不断深化后，再开展一些由工具、平台加专业能力的房地产金融产品。
半年之后，我们就对中国房地产市场有了全面认识，对开展房地产金融业务也有了一些专业xìng准备。我们利用友联的平台设计了符合房地产项目投资开发流程的房地产金融财务模型。这一模型的特点是在对房地产项目的投资规模、资金需求的量与时间关系的精确计划的基础上，通过银行、信托、保险、金融租赁等金融机构，设计出特定的金融产品，对项目现金流进行精确的流程化管理。这是一个非常专业、非常系统的财务模型，它既可以帮助开发商解决资金问题，又能提高现金使用效率，降低财务成本，控制相关风险。但这样一个庞大、复杂的财务模型要实施起来也很困难，涉及到许多金融政策、专业水平，要求很高。只可惜，当我们即将对重庆著名开发商，也是中诚信托联盟成员的重庆协信集团的一个大型项目执行这一产品的jiāo易时，德隆危机bào发了。
就在德隆危机bào发之时，2004年4月18日，在北京由建设部组织的中国首届房地产金融高峰论坛上，我代表德隆集团所作的主题发言还获得了满堂喝彩。我记得当时我讲完之后，主席台上不知是哪位领导的评价是：“我们这个房地产金融论坛，听了两天，才发现这个演讲才算得上是真正的房地产金融。”我在峰会上第一次介绍了美国成熟的房地产金融产品：房地产投资信托基金（REITS），听众几乎没有听懂是怎么回事。我演讲结束后，也有听明白的，那就是北京城建集团的一位副总。他当场表示，他们集团准备拿10亿人民币来按我讲的模式投资，愿意和我讨论合作。但那个时候，德隆已经病入膏肓了。
第五章 悲壮的探行者（28）
我的演讲是4月18日，而正好4月14、15、16三天，是“德隆系”湘火炬、合金、新疆屯河三只股票跌停的三天。这是德隆系全面崩溃的信号。4月17日上午，德隆系的主要负责人在大厦多功能厅已开紧急动员会。我告诉主持人李强，说早约定了，明天在北京有一场代表德隆的公开演讲，是参加还是放弃。
李强充满自信地告诉我：继续参加。越是这个时候，越要表现德隆人的信心和坚强。
当我4月18日出现在北京京瑞饭店数百人的演讲大厅主席台上的时候，我相信所有人的眼光都是惊讶的眼光。
我上台后首先坦然地告诉听众：“大家今天一定对我的演讲感到好奇，因为大家都知道，这几天中国经济领域最受关注的事件就是德隆系的所有股票连续三天跌停，德隆崩盘的传言四起。如果按照中国大型民营企业的以往惯例，这个时候德隆的高级管理人员不是被抓起来了就是躲起来了或者是跑掉了。而我呢，从上海跑到了北京，来到了这个讲台上。第一是要为今天的演讲安排负责，第二证明德隆还没有像传言一样混乱不堪。”
这段话引来了全场的掌声和支持的呼声。我的眼圈一阵湿热，一种莫名的悲壮涌上心头。几经深呼吸，才控制了情绪，仍然激情四溢地留给了会场一场关于房地产金融的精彩演讲，也是德隆奉献给市场的最后一次绝唱。
当2005年海南博鳌21世纪房地产论坛上我第一次用20分钟介绍了REITS这样一个房地产金融产品，并且后来在《21世纪经济导报》连续发表系列关于“REITS”的专业文章，掀起中国REITS热被业内成为“中国REITS第一人”时，我们在德隆研究REITS已经有两年多时间了。
2003年下半年，我们又成立了一个专业产品团队，那就是结构融资部。
结构融资作为一个以资产和未来现金流作为支持而进行融资的产品在海外金融市场非常普遍，是一个常规的金融产品。但是在国内，也是一个需求巨大的“零市场”。
我们由海归李祥生领衔创建了这个团队。李祥生是国内投资银行界的老江湖了。这位生于江苏，毕业于英国著名院校的金融才子在上世纪90年代初就加盟了大名鼎鼎的香港投资银行百富勤。后来被梁伯韬派到了北京，出任百富勤北京首席代表，和梁伯韬一起参与了大量的中国红筹股香港上市计划，是梁伯韬成“红筹股之父”的重要功臣，后来被提拔为百富勤融资有限公司的董事高位。不幸的是，1997年亚洲金融风暴毁灭了亚洲华人创办的一个伟大投资银行的美好前程，也毁掉了李祥生顺畅的投资银行家之路。
李祥生在亚洲金融危机之后一片萧条中的亚洲金融市场闯dàng江湖，艰难跌宕，几经周折，因为市场环境而没有走出困境。三年之后，又是互联网的巨大魅力将李祥生从漂dàng之中网了回来。中国证券界的后起之秀，时任西南证券总裁的孙兵与李祥生一拍即合，创办了旨在进行网上jiāo易的飞虎网，要打造一个基于互联网进行jiāo易的网络证券公司。然而，好梦不长，轰轰烈烈一阵之后，中国证监会终于没有给网上jiāo易发放通行证，飞虎网遭遇生存之忧。
正在四处搜罗国内投资银行人才的我，听向宏说，可以推荐李祥生来德隆，我十分高兴。早在1992年我就在中国企业到香港上市的论坛上了解了百富勤，也见过梁伯韬，也一直将百富勤、梁伯韬当成我在亚洲的偶像。我也很早就认识了李祥生，在1996年创办万盟时，与李祥生有几次jiāo往。当时想通过百富勤讨论将万通集团拿到香港去上市。
我向唐万新报告后，唐万新当即告诉我，这样的人才一分钟都不要等，赶快约到上海来见面。
我和李祥生联系后，他很快到了上海和唐万新见面。他们两人也几乎有些一见钟情。看得出唐万新很喜欢李祥生。招待李祥生吃饭时，唐万新对李祥生说：“我就喜欢小眼睛，长着一双小眼睛的人就会赚钱。王宏就是一双小眼睛，你们看多厉害。男人长一双大眼睛只会放电，讨女孩喜欢，不会赚钱。”
李祥生的来意和我们的意图不一致。当时飞虎网前景不妙，钱也快烧光了。如果证监会不发执照，飞虎网的业务模式就生存不了。李祥生希望德隆系能够收购飞虎网，借用德隆巨大的金融平台支持飞虎网的生存。唐万新也认为有意义，指示德恒证券负责对飞虎网尽职调查，拿出建议。德恒证券派出专业人士对飞虎网调研后得出的结论是：不宜收购。原因是飞虎网不能独立生存，德隆并购后也不能解决盈利。中国证监会如果发给执照还可能生存，政策不明朗就有风险。
第五章 悲壮的探行者（29）
唐万新接受了德恒的意见，让我转告李祥生，能不能来德隆工作而不扯上飞虎网。李祥生也很为难，但他提出愿意和德隆就金融业务展开合作。
在唐万新主持下，我们建立了和李祥生的一个合作机制。由我和李祥生、中企东方行研方面的金融专家余文波博士，还有前光大银行湖北分行副行长一起组成了一个金融零售产品研发小组。李祥生的团队定期来上海jiāo流。
友联的金融混业模式是以客户需求为中心来设计金融产品、组织金融机构、建立产品团队、建立客户经理队伍并提供服务的。我们把客户分成机构客户和自然人客户。机构客户的产品和服务由我负责，自然人客户的零售金融产品当时是空白，还没有成立部门，也没有开展业务。一方面是工作浩大，要循序渐进，另一方面，开展零售业务必须有全国xìng商业银行的网点。但是在唐万新的战略思想中，金融零售业务的工作一刻也没停，早就开始做研究准备了。
大约经过半年左右的研究，零售金融产品研究小组提出了一个系统的业务思路，jiāo给友联执委来进行讨论。这个业务思路是首先对目标客户进行市场细分，然后建立目标客户的个人数据库，通过市场营销，建立客户个人资产负债表，指定专业的私人银行客户经理，对个人资产负债情况进行需求分析与专业化设计，为个人提供最佳的理财计划，提供科学的理财产品。建立这套庞大的系统需要很多外在条件，如个人信用体系的建立，而个人信用体系最重要的环节是实名制。
这项业务与私人银行不完全相同。最近几年，海外的大型金融机构针对中国公民的私人银行业务非常活跃。尤以瑞士信贷银行、花旗银行、德意志银行、汇丰银行为甚。由于人民币尚不能自由兑换，这些机构多将目标锁定在拥有较大规模个人外汇的高端客户群。特别是大量在境外上市的中国民营企业老板们。这个不小的市场几乎100%被外资银行占有。而友联要开展的业务首先是人民币，同时不仅针对高端，更是面向大众个人财富管理市场。
鉴于若干内部条件与外部条件的不成熟，整套体制还难以实施，但大量准备工作是可以开始的。当时唐万新就希望李祥生能够加盟友联，成立友联金融零售产品总部，由李祥生出任总经理。但李祥生与西南证券的关系还没结束，飞虎网的事情虽然已经明朗，不可能再有发展，但李祥生还是不希望出任这个职务，反而提出可以做一些具体的业务，金融零售等待时机成熟。唐万新同意李祥生的意见。
几个月后，经过几轮讨论，李祥生提出创立一个结构融资部和我对接，对外以金新信托投资公司副总裁的名义开展工作，部门保持相对独立xìng。就这样，李祥生成了我们的同事，我和唐万新也为又一个既熟悉国际资本市场，又熟悉国内情况的高水平海归人才的加盟感到非常高兴。
李祥生很快将团队组织起来。我为了支持他的工作，也将我从英国学习金融衍生产品*回来后的助手夏莹支援给他当助手。李祥生也按友联的要求设计了结构融资产品的产品手册、jiāo易流程。
结构融资在中国有很大的市场空间，单一金融机构不太适合做，在金融混业条件下开展结构融资业务具有很大的优势。结构融资是盘活存量资产的很好方式，将存量资产和增量资金相结合可以加速资金流动，提高资金使用效率，而且项目规模大，风险低，容易cāo作。
他们报的第一个项目是与爱立信和中国电信合作。作为电信设备制造商，爱立信每年有大量的电信设备出售给中国电信，而这些产品出售后老是形成应收款。结构融资产品是利用友联旗下的新世纪租赁从爱立信手上将这些设备租赁给中国电信，中国电信改货款支付为租金支付，爱立信的贷款银行提供资金。新世纪租赁还可一次xìng将未来的租金收益出售给银行或发行信托计划从市场融资，通过市场的直接投资转换成间接融资。这种产品对参与各方都有好处。项目推进很顺利，但是一到关键环节就被卡住。因为银行、银行监督管理部门本来就不愿承担金融风险，对金融创新一直谨慎，更何况是德隆系在干这样的混业业务，再好的jiāo易行为都被拒之门外。除此之外，李祥生团队设计的沪杭高速收费权的结构融资项目以及其他项目都推进不了，不论客户质量有多高，不论jiāo易结构的设计有多巧妙，无论jiāo易的信用评级可以达到什么等级，只要是德隆系涉及的，一路都是红灯。直到2003年国庆以后，我们才大体知道我们所处的窘境。
第五章 悲壮的探行者（30）
2003年7月，新疆民营企业控股的上市公司啤酒花事件披露出来。啤酒花被掏空10多亿人民币，同时引发新疆上市公司之间的担保链，其中涉及到德隆系的公司，实际控制人艾依克拉姆失踪。这件事情是德隆危机bào发的导火索之一。监管部门担心啤酒花事件导致的系列问题给脆弱的新疆地方经济带来系统xìng金融风险，开始关注、调查德隆系在全国的信贷情况。这一调查使金融系统全面封杀德隆，德隆的所有企业都遇到了银行的只收不贷的问题，由此涉及到委托理财业务，整个资金链开始趋紧。
除此之外，周正毅的事件也对德隆有不小的影响。2003年5月，周正毅控制的香港两家上市公司分别暴跌。随后，国内开始调查。到9月，周正毅被上海警方正式逮捕。周正毅事件也是引发德隆事件系列原因之一。
我们手上开发的一些需要投资、融资的项目仍然无法实
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