分标准自0—30分。如经济情况一般，展望下年度也差不多，则给予60分，算是及格，核算下来30×60％=18分。如果经济情况非常之好，出口顺畅，贸易顺差，物价稳定，失业率很低，展望下年度的远景也很乐观，则我们可以为这一项打80—90分，若以85分核算，为30×85％=25.5分同样，我们以1996上半年台湾的经济情况予以评估，由于台湾内外政治不安定，劳工及环保意识高涨，工资水准已高，社会秩序恶化等因素，严重影响投资意愿，景气已出现衰退的讯号，贸易顺差也在快速缩小之中，政府势必要往下修正年度经济成长率目标。在这种情况下，我们只能给50分，是不及格中还算温和的情况，核算下来30×50％＝15分。展望1997年若非有很大的突破，亦很难乐观，所以严格的给分，可能只有40分，换算下来30×40％=12分。
我们将经营现况15分＋未来展望12分，再除以2，就是这一项的分数。即（15＋12）－2＝13.5分。这项经济情况及其展望，是分析股市大势最重要的一环，虽然看起来题目很大，但是因为资料比较好收集，报纸上及专业杂志上，都可以看到各种报导与分析景气的文章，很多都出自专业人员或经济学者，可信度甚高。投资人平时只要按照本章第二节内容“如何收集及利用资讯”去做，是不难评分的。
③财税、金融、证券政策与措施：一般而言，这一部分对股市的涨跌影响不大，减点税，加点税，都不会起很大的作用。唯一有很大影响力的是“证券jiāo易所得税”，及“开放外资”等政策xìng的东西。“证券jiāo易所得税”是一种属于高度工业化国家的“高级税制”，因为唯有将全国人民的财、金、税等资料建成密不透风的档案，才能顺利地收到税，否则劳民伤财，惹了一身骚，结果却收不到什么税。台湾过去的历史就是一面镜子，只要是主张开征证券jiāo易所得税的财政官员，大都没有好下场。内陆似乎也有意开征这项税赋，但因股市反应不佳，已暂时搁置，笔者希望主政者多多研究国外的情况，作为制订政策时的参考。
这一项评分为士15，一般而言，政策上无重大错失，就以60分的标准给分，换算下来15×60％=9分。如有重大过失，像开征“证券jiāo易所得税”等情势，则应倒扣15分。事实上这一项给分也不太困难，大众传播媒体上有很多资讯，参考价值很大。以1996年台湾的情形，这一方面可以给较高的分数，大幅度放宽外资来台是最重要的利多。笔者给80分，核算下来为15×80％＝12分。
④国际政治：给分标准0—10分，这一项主要是指国家对外关系，及国际间是否发生重大足以对本地股市造成冲击的事件。就中国台湾而言，两岸及与美国的关系，是足以影响台湾股市的因素，投资人应多多阅读这一类的分析文章，以增进对此项问题的认识。这不但能帮助你认清今后股市的发展方向，并有助于理财及事业前途。我们为1996年台湾的国际政治打分数，只能给不及格50分，换算下来10×50％=5分。当然如果在台湾万一有可能发生战争情事，那不必评分投资人也知道该怎么办。
⑤国际经济：此项给分0—15分。就中国台湾而言，对外贸易是命脉所在，所以凡是前三名产品最大的外销地区，其经济之荣枯，必事关台湾经济的荣枯。此外，国际重要的物资价格大幅波动，对进口国的经济必然有影响，尤其是能源的价格。过去世界两次重大的能源危机，将原油价自2美元一桶，推到30多美元一桶，使整个世界都受到严重的打击。一般而言，如无重大事故发生，应给60分，即15×60％一9分。台湾在1996年的情况，最多也只能给这些了。对内陆而言，情况有别于台湾。内陆施行多年的宏观调控已渐放松，国际经、贸方面也没有重大不利的情况发生。中、美之间的关系，表面上似乎有点紧张，但实际却配合不错，贸易谈判等都能以“和”收场，因此内陆这一项的评分会高于台湾，以70分核算15×70％＝10.5分。
⑥投资意愿：此项给分0—15分。投资意愿包括外资与国内的投资情形。一国经济要想持续发展，一定要不断地增加投资，开发新技术新产品，扩大生产规模，以降低成本。有了新的投资，国民就业容易，人人有工作，社会必然繁荣。如果投资意愿低落，犹如股价涨到某一程度上不去，就自然下落，这对经济发展最不利。投资意愿的低落更可以说明很多事情，包括经济景气低迷，投资报酬低，甚至无前途；同时非生产的成本大增，如劳工意识超级抬头，环保运动做的太过火，开工厂变成了噩运，政府效率太低，治安恶化，黑帮横行，投资没有保障。由此可了解“投资意愿”涵盖的范围极广，当然非常重要。同样以1996年上半年台湾的情况，投资意愿空前低落，资金大量出走，按理股市应受到很大的冲击，但因为政府政策上要促使股市回升，底下进行各种刺激动作。摩根士坦利决定在同年9月间，将台湾股市列入其新兴市场指数，在心理上获得极大的慰藉与鼓励，使台湾股市巨幅上升30写（1996年6月底止），如果扣除“摩”这项利多，纯以实际的投资意愿评分，笔者最多只能给50分，换算下来为15×50％—7.5分。
⑦其他：给分标准0—15，股市会受到一些突发的利多或利空因素的影响，而大幅度涨跌，这些因素可能是非经济因素，有些只是心理上的影响，如1996年6月，台湾股市受到了所谓摩根士坦利指数的影响，掀起一片涨风，股价指数回升30％。所以对这一类的情形，我们归纳于基本分析中的“其他”项目。这一项目的给分就没有客观的标准，只能凭经验来处理。以笔者的看法，“摩”的这项利多，应可在基本分析项下增加5—15分；但是随着股市之回升，应机动高调整此项分数，到7月初，台湾股价指数将近6500点，反弹幅度已太高，此项分数应全部取消。
以上基本分析部分的分数，占总分数的百分比，视情势之不同作弹xìng调整，大约在50％—70％之间。如将股市分为三段，则低迷阶段，基本分析占70％，此阶段可调至60％，狂热阶段可调至50％或以下。这是笔者参考1985到1991年台湾股市一个超级大循环之后，所得出的结论。
技术分析：
①股市人气与资金：给分标准0—50分。这一点对投资人而言是不难理解的。因为股价要上升，必须要有推动的能量，在技术分析的领域中是非常重要的一环。股市人气可以从统计上的“成jiāo量、值”方面探讨，也可以直接到各证券公司去看看，如果人头攒动，挤得水泄不通，那就是人气太旺了，如果冷冷清清，那股市的温度也不难测了，不过这不能用在先进国家的股市，因为他们的证券公司没有给客户准备宽敞的jiāo易厅。
资金言面，可以从银行客户解除定存的多寡，来作为部分的参考。一般而言，房地产热，股市一定热。以台湾股市的情况，通常成jiāo量超过新台币600亿，表示人气相当足。香港股市如超过80亿港币，表示人气很旺。此外，外资进入股市的情形，也是评定这一项的主要参考。
以台湾1996年6月底股市情况，成jiāo金额已经出现700亿以上的纪录，但是不能维持下去，平均不到500亿，人气尚可，但还不到“热”的程度。以台湾股市目前的规模，及其极投机的习xìng，平均每日成jiāo金额应在600亿左右。所以若对1966年6月台湾股市评分，只能给70分，换算下来为50×70%=35分。如超过8000亿，就可以给85分了，换算下来为50×85％=42.5分。（此项需视当时股价指数高低而定）
②图形评判：给分标准0—50分。这一方面，投资人可以参考本书内的各项技术分析，作合适的判断。不过研判图形是非常困难的一件事，否则大家都可以变成“神仙”了。最难的是预测“底”、“头”，及盘旋一阵子的三角形走势，最后是涨还是跌的探讨。记得在1978年，笔者初办证券周刊，每天都跟社内撰搞的同仁研究K线图。有一天大家对形成的三角形走势进行研究，不少同仁认为应该是上升三角形，上涨的可能xìng极大，笔者的看法有所不同，以当时股市的人气及实质经济条件为依据，认为近日内股市会反转下跌，请撰稿的同仁在落笔时，对大局持保留的态度，暂时不要推介股票。果不然，股市在第二天就开始下滑，最后以一段不小的跌幅来结束。事实上研究图形能有70％左右的准确xìng就非常了不起了。时下有些专家，大言不惭地在大众传播媒体上谈“线路”，一副斩钉截铁的样子，真令人为他们担心不已，万一发生错误就会害死人了。笔者撰此段稿时，台北股市当日股价指数为6497.83点，下跌62.58点，成jiāo金额8百多亿。跟前3天的jiāo易分析，是一种震dàng型走势，如能突破，就可望更上一层楼，否则可能要暂时进入盘整。技术面人气尚可，60多点的跌幅也并不严重，但是股市的支柱—经济情势，却相当严峻，摩根士坦利的“魔力”，也是有限度的。如欠缺实质的支持，高档不易站稳。
以上技术分析部分的分数，占总分数的百分比，跟前项的基本分析一样，需视情势之不同而弹xìng调整。大约在30％—60％之间。股市低迷时30写，复生阶段40％，狂热阶段则调整至60％或以上。
（2）要注意本益比（市盈率）：技术分析与基本分析是股市的“表”与“里”。看相的人常说“相”由心生，股市的涨跌是因为基本因素的变化而来；基本因素就是相学上的气心”。有的人看起来相貌堂堂、或俊男美女，但肚子里草包一个，完全虚有其表，中看不中用。股票市场也会出现类似的情况，技术分析方面都非常之好，完全多头阵势排列，但是股价跟公司实质相差太远，根本没有这种价值。这种情况或可暂时维持一段时间，但是拖不长，一旦回档就不可收拾，原因是虚有其表，里面没有东西。
如何衡量这种情况呢？方法很多，基本分析中的各种财务分析中就有不少，但是最简单明了的还是“本益比”。本益比是用上市公司当时的股价，除以某一阶段（通常为一年）每股税后纯益所得的数字。
但是本益比的计算方法就有好多种，有的人以预估的每股税后纯益来计算，有人以过去一年的每股税后纯益来计算，有人用前四季的每股税后纯益来计算。以上三种计算得出的“本益比”都不相同，问题就来了。
笔者浅见，（A）在股价尚未除息之前，可以采用上年度的每股税后纯益来计算本益比。（B）在除息之后，除权之前，可采用前四季的每股税后纯益来计算本益比。（C）在除权之后，可采用预估全年度每股税后纯益来计算本益比。
本益比的认同因各地而异。在香港对本益比的要求较严格，超过20倍本益比的股票就认为股价太高了，而低于12倍的股票，也不见得受香港投资人青睐。在台湾则刚好相反，一般人很少去研究本益比，一些高级知识分子也跟村fù一样，只找“黑马”，不问股价之高低，所以台湾股市中，本益比超过40倍的股票很多，一般大都超过20倍以上，鲜有10—12倍的股票，如果有而股价没上涨，则这家股票肯定有问题。香港汇丰银行是世界级的大银行，每年获利极丰，但是本益比不过12倍左右，如以香港的标准，台湾三商银的股价只应有34元左右，而该股截至1996年6月底时，用当年预估的税后纯益来计算，本益比高达56倍。以此标准，则香港汇丰银行股价应该在600港元以上，但同期该股的股价不到120元，相差5倍之多。由此也可以推论，台湾股价大约比香港贵3—5倍，这实在令人匪夷所思。
但是我们曾经多次提到过的股市因地而异的特xìng，所以台湾与香港两地股市，对股价认同的标准有所不同，有其特殊的背景。香港因长期接受西方文化的熏陶，尤其是经济与金融领域，完全跟西方欧、美国家的体系接轨，在股票市场上所显示的重视本益比的特点，就是这个原因。基此，在台湾研究股票就要考虑台湾的特xìng，在订定合理的本益比标准时，必须将台湾投资人的习xìng放进去。笔者认为应分段来订定标准：
①盘旋探底阶段：本益比10—15倍，此时股市低迷，人气涣散，股票的本益比自然要低一些。记得在七十年代，及八十年代初期，台湾股市流行一分利的计算合理股价的标准。所谓一分利就是以“本利比”来衡量股票价位之高低。配1元股息的股票，股价10—15元为合理价位。将本利比换算为本益比（不保留盈余，只扣除法定公债等项目），则10—15倍的本利比，等于12—18倍的本益比。笔者认为以12为中心，则10—15倍为合理的本益比。
②初升段：15—25倍为合理的本益比。如超过25倍，每1倍扣总评分1分。如超过35倍，每1倍扣总评分1.2分。
③中升段：以25—35倍为合理的本益比。超过35倍的扣分标准，比照初升段办理。
①大多头市场末升段：以35—45倍为合理本益比。不过在这个阶段，气氛热列也紧张，股价随时会回档，所以在高价位cāo作股票，宜短不宜长，回档时亦应勇于壮士断腕，以免被长期套牢。
以上本益比的评定，是以台湾股市的情况设定的，不适宜香港股市，但可以适用于大陆股市。
这一段是看股市大势，所以这里的本益比是要看整个股市的本益比，即将各上市公司的本益比加起来再除以家数，所得到的是“平均本益比”。
以台
笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com