《通向财务自由之路》 第 1 章 ------------------------------------------------------- 本书由www.biqugedu.com【牧鸯丶】整理上传 附：【本作品来自互联网,本人不做任何负责】内容版权归作者所有! 如不慎该资源侵犯了您的权利，请麻烦通知我及时删除，谢谢！ ------------------------------------------------------- 本书由青回的猫妹纸整理~~ 标题: 目录内容: 推荐序 第2版序 第1版序 致谢 第一部分成功的决定因素：你！ 第1章圣杯传奇 1.1圣杯寓意 1.2jiāo易中真正重要的东西 1.3模拟市场天才 第2章判断之倾向：掌握市场为何对多数人来说如此之难 2.1影响jiāo易系统开发的倾向 2.2影响jiāo易系统测试的倾向 2.3影响jiāo易系统运行的倾向 小结 第3章设定你的目标 3.1设计目标是系统工作的主要部分 3.2汤姆巴索与目标 3.3设定你自己的目标 第二部分把你的系统概念化 第4章系统开发的步骤 4.1列出清单 4.2培养开放的观念，收集市场信息 4.3确定任务和目标 4.4确定jiāo易观念 4.5确定大环境 4.6确定jiāo易的时间架构 4.7确定jiāo易的实质以及如何客观地加以测试 4.8确定初始风险IR 4.9确定系统的R乘数分布及其期望收益 4.10确定R乘数分布的准确xìng 4.11评估整体系统 4.12利用头寸规模确定实现目标 4.13确定如何改进系统 4.14做好面对最坏情形的精神准备 第5章选择一个有效的理念 5.1趋势跟踪 5.2基本面分析 5.3价值jiāo易 5.4波段jiāo易 5.5季节xìng趋势 5.6价差jiāo易 5.7套利 5.8跨市分析 5.9万物皆有序 小结 第6章适应大环境的jiāo易策略 第7章成功jiāo易系统的六个关键 第三部分理解系统的关键部分 第8章利用方案设法启动你的系统 第9章入市或市场时机选择 第10章知道何时收手：如何保护你的资本 第11章如何获利 第四部分沉着应对 第12章每个人都有钱赚 第13章评估你的系统 第14章确定头寸规模：实现目标的关键 第15章结论 术语表 标题: 推荐序内容: 首先我想说的是，我所有的新jiāo易员都需要阅读本书。在范K撒普博士出版的所有书中，这一本为我们展现了他在研讨班和函授课程中从事教学的最高成果。我叫查克惠特曼，是Infinium资金管理公司，一家位于芝加哥jiāo易所的私人jiāo易公司的CEO。目前我们有90位雇员，在15个不同的jiāo易所从事所有资产类别的主要工具和期权的jiāo易。这本书我个人买了很多本，但是在谈论该书之前，我想告诉你我和范K撒普的jiāo往。 我第一次知道撒普的教学是在1998年，当时我的一位导师布鲁斯得知了他的两门函授课程jiāo易商和投资者的顶级业绩和开发一个适合你的盈利系统。后来，布鲁斯也参加了撒普的一个系统研讨会，他回来后告诉我，教学资料和参加研讨会的学生的高素质给他留下了深刻的印象。 当时，我正处于jiāo易生涯中最为困难的阶段。具有讽刺意味的是，1997年是我jiāo易最成功的一年，而且在1998年我下定决心一定要成为我能够做到的绝对最优秀的jiāo易商。然而，我所知道的实现这一目标的唯一途径就是“做大”，这样我才可以打破我最新的收入目标，不用说，我做得太大了，我在巨额盈利和巨额亏损的摆动中挣扎着。到1998年秋天，我做了一笔大jiāo易，从概念上来说，确实是一笔非常不错的jiāo易。然而，由于我对这笔jiāo易管理不善，结果它很快就急剧上升为我一生当中最大的jiāo易损失之一。现在回想起来，当时犯了很多错误，根据撒普对错误所下的定义，就是“没有遵循我的规则”。我在jiāo易之前没有做任何的情景计划，而且我发现自己处于一个可怕的回报风险比率的头寸。此外，在我与损失的抗争中，我的反应很情绪化，我尽一切努力阻止它的发生，这就是撒普所说的“损失陷阱”。我不能容忍小额损失，而是竭力挣扎，竭力回避它。结果，我越挣扎损失就越大，而损失越大，我就越想加以避免，不想承担这笔损失，最终，损失变得难以承受，我结清了这笔jiāo易。在退出jiāo易的那一刻，我发誓要吃一堑，长一智，确保再也不会重复同样的错误。它成了我jiāo易生涯中一个重要的转折点。 我开始进行自我评估，以发现如何能够提高自己作为jiāo易商的业绩。因此，我决定从布鲁斯那里借第一本书《顶级业绩课程》，结果我在里面发现了关于“损失陷阱”的专门的一章。我在故事中看到了自己的影子，我在jiāo易中犯的所有错误以及我如何走进jiāo易在那一章里都有描述。我被深深吸引住了，马上报名参加了这个研讨会。 1999年1月，我做了一个膝盖手术，不得不在轮椅上坐了10个星期。当时，我是一名场内jiāo易员，因此，我计划检验一些“场外”jiāo易的想法。我还开始了《顶级业绩课程》的学习。我很快决定，这段时间不想市场的事，而是集中精力于jiāo易心理学的学习。在课程刚开始时，撒普博士就说，你不想做的那些练习或许就是你最需要做的。因此，我决定每天用4~6个小时，把该课程中的每一个练习都做一遍，这样坚持了10个星期。最后，我的感触是，在结束这门课程后，我变成了一个持有完全不同心理的jiāo易商，这种心理自此以后一直是我jiāo易的基础。 与此同时，我决定参加撒普博士的一个研讨会。这次研讨会是由撒普和著名的《富爸爸、穷爸爸》的作者罗伯特清崎（Robert Kiyosaki）主办的。这次研讨会彻底改变了我对财富和财富创造的看法，就像《顶级业绩课程》彻底改变了我的心理一样。我非常高兴地看到撒普博士把这次研讨会的资料加入了新版的《通向财务自由之路》，他在序言中对财务自由做了界定。我懂得了财富是一种观念，而不是在经济学课程里所学的它是一种有限的资源。我认识到自己是成功最重要的因素以及时间要比金钱宝贵得多。从那时起，我开始深信不疑地行动起来，决定集中力量提高自己的效率。如果我能花钱提高自己的效率，给自己更多学习的时间，我就会去做。在这次研讨会之后不久，我以对jiāo易和财富新的视角重新回到了jiāo易中。我在接下来的四个月时间里赚的钱比我以前jiāo易生涯中赚到的全部还要多。 在一段时间之后，我放慢了自己的速度，更多地在业余时间做些jiāo易，因为我开始规划曾经的一生的梦想，就是筹建自己的jiāo易公司，成为一名高级jiāo易商。我在接下来的两年时间里一直在学习、调研和规划我将如何jiāo易的计划。在设计计划时，我利用了很多撒普的原则作为基础。我读了这本书，还有当时他出版的其他书，如《通过电子日jiāo易达到财务自由》。我又参加了撒普的几个研讨班，我在筹建公司时采纳了五个关键的原则，其中有四个是从撒普那里学到的。我保持了这些原则的前后连贯xìng，并按照撒普所教授的顺序。它们是： 心理因素。你也许拥有世界上最好的机会和资源，但是如果你的心理有问题，你还是不会成功。我们在做事的时候应本着这样的观点：我们创造和表达自己的现实。如果我们认为世界是存在问题的，那么我们对所观察到的东西会表明这些观点，但是如果我们认为世界是富裕的，那么我们会找出大量的证据来证明世界就是如此。我们把最大的注意力放在了这个领域，即从如何雇用新员工到如何教导他们以及公司如何成长。在新版《通向财务自由之路》一书中，你会发现这一原则贯穿始终。你对你所得到的结果负有责任，即你对自己的jiāo易要负责。当你得到不想要的结果时，你就犯了某种错误，但你可以改正这一错误。 头寸确定。你可以有最佳的jiāo易计划、信息和执行系统，但是如果你赌得太大，你就会完蛋。正如撒普在本书中所指出的一样，低风险的思想是指这样一种思想：jiāo易所处的风险水平可以让你在最坏的不测情况下坚持下来，结果你可以实现该系统的长期期望收益。这是jiāo易成功的真正关键之一，你应该读读这本书，读上几遍，确保自己理解了这一点。你会遭受损失，但是重要的是你要把这些损失造成的危害限制在一定程度内，以实现最大的综合回报。头寸确定是jiāo易中最为重要的方面之一，但却少有人去教这一点，它是系统中帮助你实现目标的那部分。你要确保在阅读本书时真正理解了这一点。 市场选择。这个原则是我加进去的，尽管它是撒普博士在第4章给出的模型的一部分内容。你所jiāo易的市场远比你如何进行jiāo易重要得多。我认为这一原则一直贯穿于我自己jiāo易生涯的始终。在20世纪90年代末至21世纪之初，有些进行股票期权jiāo易的家伙赚了大笔大笔的钱，然而，他们却不知道自己在做什么。短短几年之后， 还是这些人，其中有几位找到我，要到我的公司里做职员。相比之下，我见过一些杰出的投资者最终战胜了不利的市场而过着体面的生活。如果是在一些jiāo易繁忙的市场上的话，他们可能已经成为传奇人物了。这证实了我的观点。就像约翰保罗曾经说过的，“到有油的地方去！”我真的很高兴看到撒普博士在新版中加了一章，分析大环境，然后找到适合这个大环境的市场和策略。 退出。在市场中赚钱的关键在于你如何退出市场。你必须知道你什么时候错了并扭转不好的jiāo易从而止住损失，这在第10章中有深入的讨论。你还必须知道如何经营一笔盈利的jiāo易，并让它最好地滚动起来，第11章进行了深入的探讨。我知道的和观察到的有些最杰出的投资者都是了不起的人物，他们敢于承认自己的错误，不带虚荣心地退出头寸，他们以一种甚至没有人知道他们在退出市场的方式完成了这一切。 入市。在第9章，你会了解到你可以随机地进入市场而且还能赚到钱，撒普博士甚至谈到了他的随机入市系统，而且向你展示了如何利用这样一个随机入市系统赚钱。如果你有一个健康的心理能让你在jiāo易时不自负；有一个期望收益为正的系统，该系统产生于确保把你的损失控制在最低限度（撒普称之为确保你的损失是1R或更低）的想法；jiāo易可以获得非常不错的回报风险比率（撒普把它称为让你的盈利是你的初始风险的很多倍）；以及你是在最好的市场上进行jiāo易，利用头寸确定来实现你的目标，那么，入市就不是很重要的事情。这些都是本书自始至终讨论的原则。 这些原则是我们公司的核心，我向公司所有的新老雇员传授这些原则。这些原则与普通jiāo易公众中大多数人所持有的以下观点形成了鲜明的对照： 你必须选对股票，如果你没有赚到任何钱，或许是选错了股票。把此观点和上面第五个原则对照一下。 你在任何时候都应该进行充分的投资，在控制风险时包含分散化。把该观点和上面的第二个原则对照一下。 当你在市场中赔了钱，这或许是因为你是市场或者你的经纪人或者顾问的牺牲品。把它与第一个原则对比一下。 因此，普通jiāo易公众主要关注于在正确的时间选择正确的股票，而忽视了对成功真正重要的东西。这就是为什么这本书很重要的原因。 读完第2章，你就会知道为什么成功对如此多的人都是可望而不可即的这要归因于他们在进行决策时所存在的所有的倾向。撒普博士将这些倾向称为“判断的捷径”。具有讽刺意义的是，那些了解这些倾向的人利用它们来预测市场。相反，我采纳了撒普的观点，即多数人赔钱是因为他们不是有效率的决策者，因此，为什么不让自己更有效率呢？ 正如我在前面提到的一样，我要求我的新jiāo易员都要阅读本书。它可以让你洞悉我所知道的撒普的其他非常有价值的著作。本书将会有助于你学会如何开发一个适合你的看法和帮助你实现目标的jiāo易系统。如果你反复阅读本书，你就会更加理解我用以经营公司的五个关键原则。 如果没有撒普博士教给我的哲理，我就不会有今天的成功和祝福，也不会有机会在发展我的公司的过程中与如此多的人分享这些成功和祝福。我相信遇到撒普博士并有机会向他学习是上天的安排。在公司发展的过程中，我看到这些哲理经受了一次又一次的检验。它们都是我的公司之所以非常成功的主要原因。 我希望你也能从这本书中学习到精彩的内容，并利用它们让你的jiāo易更加有利可图，让你的生活更加富有目的xìng。 查克惠特曼 Infinium资产管理公司CEO 伊利诺伊州芝加哥 标题: 第2版序内容: 本书让你获得财务自由 首先，我想对标题做个评论，它提到了“财务自由”。很多人认为“财务自由”这样的词使得题目有点过于商业化。杰克施瓦格（Jack Schwager）对本书第1版就曾写过这样的评论：“虽然我不能保证你获得财务自由，但是我向你保证，书中到处都是合理的jiāo易建议和大量的你可以用来发展自己的jiāo易方法的思想。如果你认为你的jiāo易方法还不够好，那么你真的需要这本书。” 那么什么是财务自由呢？我的另一本书《财务自由的安全策略》就是来谈这个问题的。我不想在此进行重复，但我想总结一下。 财务自由实际上是看待金钱的一种新的视角。多数人认为他们得拥有最多的钱和最多的消 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 2 章 费才能在金钱游戏中获胜。这些都是别人误导你的规则，如果你遵循这一规则，那么你身边别的人就会赢了这个金钱游戏。原因是这个世界上只会有一个人有最多的钱，而即使你认为亿万富翁的身份够资格，你赢这场游戏的机会仍是渺茫的。 如果你认为你有能力进行最昂贵的消费就可以赢，那么你最后可能会负债累累，因为，如果首付和月供足够低，你可以买得起任何奢侈品。然而，这样做最终会把你拖入巨额的债务之中，过着一种被金钱奴役的生活，财务自由（我所指的意思）继续离你越来越远。 财务自由，对我而言，就是采纳一系列不同的金钱规则而在金钱的游戏中获胜，而且如果你遵循这些规则，坚持自己的目标，从错误中学习，那么我保证你可以通过这本书的学习获得财务自由。财务自由意味着你所运作的金钱能够为你赚取超过你需要支付每个月花销的金额。例如，你每月的花销是5 000美元，而你所运作的金钱每个月为你带来5 000美元或更多的收入，那么你在经济上就是自由的了。 jiāo易和投资只是你可以运作你的金钱的很多办法中的一种。我相信如果你通过阅读本书发展出一种方法，不需要你太多的投入（每天不会超过几个小时）就可以为你带来足够的钱满足你每月的花销，那么你在经济上就自由了。例如，你账户上有30万美元，通过对该账户的jiāo易每年可以挣到6万美元（20％），而这只需要你每天花费几个小时，那么你在经济上就是自由的。这并不是说你不会花费几百个小时甚至几千个小时来构建你财务自由的基础，也不意味着你不用提高自己而继续维持这一水平的回报。不过，它确实意味着一旦你建立了这一基础，获得财务自由就是可能的。 你只能对自己的观点进行jiāo易 本书最早出版于1999年。从那以后，很多人都告诉我这本书完全改变了他们对jiāo易、投资和进入市场的思考。 我一直持有这样的观点，即你无法对市场进行jiāo易，你只能就你对市场的观点进行jiāo易。例如，你相信市场要上涨（或者总体上市场在长期是呈上涨趋势的），而且你认为趋势跟踪是有效的jiāo易方式，那么你或许就会采用趋势跟踪方法买进要上涨的股票。然而，如果你认为市场被高估了，有可能会下跌，那么你就很难买进要上涨的股票，因为这样做与你的看法是相冲突的。 我在本书第1版里所讲的一切都反映了在写作本书时我对市场以及对jiāo易成功必备条件的看法。然而，看法毕竟不是现实，它只是对现实的过滤。在很长的时间里，我都认为而且还要重申，我所教的东西都是现在有关市场和jiāo易成功的最为有用的观点。 几年来，我不时地发现一些对大家更有用的观点。从本书第1版出版以来的7年中，我采纳了很多新的、更有用的观点。因此，尽管第1版中的大多数核心概念都没有什么变化，但是在新版中还是有足够多的新变化使得我能够给大家提供更大的帮助。下面就是反映了我目前观点的几个主要的变化： 我认为所有的jiāo易系统都应该反映大环境。1999年是自1982年开始的一次长期牛市的结束之际。在1999年，你可以买进任何高科技股票，持有6个月后或许你就可以将钱翻一倍。然而，长期的牛市之后随之而来的就是长期的熊市，如开始于2000年的长期熊市。这一趋势可能会持续长达20年，因此，你应该能够利用这些宏观趋势的策略以赚到不少的利润。熊市并非坏消息，它只是需要一个不同的赚钱的视角。 在过去6年的时间里，我所建立的开发一个jiāo易系统的模型有一些小的改进，本书包括了这些变化。 尽管本书第1版中的大多数概念都没有时间限制，但是我对它们的看法并不是没有变化的。因此，我在第2版中将重点放在了我认为现在最有效的方面。 在本书第1版中，我对期望收益的解释有些误导，而且也非常容易混淆。我在其他一些书中都修改了，如《通过电子日jiāo易获得财务自由》和《财务自由的安全策略》，而我同样要确保它在本书中也非常清晰明了。 我现在非常相信系统可以被视为是它们所产生的R乘数的分布，在你阅读本书时你会有一个更好的理解。当你明白了这一点，你对jiāo易系统的看法就会彻底改变。 因为系统可以被看成R乘数的分布，所以利用这些分布来模拟你将来的jiāo易结果如何就同样是可能的。更为重要的是，这样的模拟可以告诉你如何对系统进行头寸确定以实现你的目标。在第2版中我对这个问题做了特别的强调。 此外，在第2版中还有很多小的但却是非常重要的变化可以帮助你成为一位更好的jiāo易商或投资者。我希望你从第2版中获得的收获和很多人所说的从第1版中所获得的一样多。 范K撒普博士 2006年8月 标题: 第1版序内容: 很多客户都叫我不要把某些部分写到这本书里，他们警告我说：你泄露的东西太多了。然而，我的工作就是训练jiāo易商和投资者以实现最佳的业绩。为了达到这一目标，任何可以利用的工具都是很重要的，因为有些文章中存在的大量的错误信息在不断地误导人们。 大多数错误的信息都不是故意的，是人们自身渴望被引入歧途。他们不断地问一些错误的问题。例如： r市场现在想做什么？ r我现在应该买什么？ r我现在有XYZ股票，你认为它们会升吗（如果你说不会，那么他们会接着问别人直到有人同意他们的观点为止）？ r告诉我，我能怎样进入市场，而且在大多数时间又是正确的。 而那些出售信息，通过向提出这些问题的人提供他们想要的答案的人都赚到了钱。 1997年4月，我在德国做了一个为期两天的研讨会。在研讨会结束之际，我让参加者做一个选择，他们可以做一个有关自我破坏的练习（他们都需要做这种练习）或者向我提问题。尽管我认为在自身上下功夫是一个人能够做的最重要的事情，但是他们都选择向我提问题。猜猜他们问我的第一个问题是什么，他们问我：“撒普博士，你认为美国股市在1997年接下来的时间里会怎样？”尽管我在过去的两天里尽了最大的努力来向他们解释这样的问题为什么不重要，但他们还是问了这样的问题。我希望读完本书，你会明白为什么它不重要。 当人们从问“该买进什么”上升到问“该怎样买”时，他们依然是在问一些错误的问题。现在他们问的问题变成了：为了在大多数时间里都是正确的，我应该利用什么样的标准入市呢？ 你所问的问题带动了一个非常大的行业的发展。非常热门的有关投资的书到处都有入市策略的介绍，其作者都声称这些策略80％是可靠的，或者说它们保证会获得大笔收益。一幅图表往往相当于1 000字的价值，因此，每个策略都伴有一张市场马上上涨的图表。这些“最佳情形”的图表能够改变很多人的看法，从而卖出很多书。他们同时还卖出很多业务通讯和大量jiāo易系统。可惜的是，他们帮不了多少人。 在1995年的一次投资会议上，一位在期货市场非常有声望的演讲者谈到了他的获胜概率很高的入市信号。当他认真解释该做什么时，整个房间挤得水泄不通。在他演讲结束时，一位听众举手问道：“请问你在市场中如何决定退出？”他的反应很滑稽，他说：“你想知道我全部的秘密，不是吗？” 大约一年以后，在另一次会议上，一位重要的演讲者在600人面前做了一个小时的有关获胜概率很高的入市技巧的演讲。每个人都如饥似渴地倾听每一个字。关于市场退出，除了说到应该保持一个紧密的停价以及密切注意资金管理之外，其他的什么也没说。演讲之后，这位演讲者仅仅在大约半个小时的时间里就卖掉了价值10 000美元的书，因为大家是如此激动，他们认为这些获胜概率很高的入市技巧就是答案。 在同一个会议上，我谈到了头寸确定决定利润的关键因素。有30个人听讲，其中大约只有4个人买了和这个特定的话题有关的书。人们总是围绕着没用的东西转悠。这就是人xìng。 这样的故事可以在一个又一个会议上重演。所有的人都将涌向有关获胜概率很高的入市信号的演讲，或者相信能够告诉他们当前该买进什么的软件。而只有不到1％ 的人会学到一些有意义的东西。然而，当重点介绍赚钱的最重要的关键，即有关头寸确定的问题以及个人的心理问题的报告时，参加的人反倒寥寥无几。 甚至那些有关市场的软件程序也存在同样的内在的倾向。这些产品通常都充斥着一些指标，它们能够帮助你完美地理解为什么市场在过去的行为就是那样的。为什么将来不会呢？这些指标都是在以往数据的基础上来预测价格的，如果你能用于期货价格的话，那么软件就太好了。然而，事实是你不能这样来预测价格，但是他还是卖出了大量的软件，而且软件也确实回答了多数人都会问的问题：“我现在该买什么？” 我是在很多了不起的朋友的帮助下才完成本书的写作的。只有关注真正起作用的东西，你才会知晓市场的真正秘密，如果你关注的是别的东西，那么就不可能找到任何秘密。然而，这本书表达的只是我的观点和看法。书中到处都是能够帮助你真正提高你作为一位jiāo易商或投资者的业绩的信息。自己去发现这些信息，你不断赚钱的能力就会实现一个大的飞跃。 范K撒普博士 1998年6月 标题: 致谢内容: 这本书是25年来我对市场进行思考、对几百位杰出的jiāo易商和投资者进行研究和对更多的学员进行培训以帮助他们应用你将在本书中学到的一些原则的结果。本书第1版就已经激发了成千上万的jiāo易商的灵感，如果这次新版能再帮助成千上万的人们，甚至是那些我从未谋面的人们，那么我的努力就是值得的。 在我投身该领域的25年中，很多人对我形成本书的思想提供了帮助。对这些人，我能列名表示感谢的只是寥寥几位。然而，对所有以任何方式曾给予我帮助的人，我都表示深深的感谢。 汤姆巴索（TomBasso）对我的思想和生活产生了深远的影响。汤姆在我十几次的研讨会上和我们几个培养职业jiāo易商的学校里都是演讲嘉宾。他还负责了本书几部分的写作。 雷凯利（RayKelly）是我最早的客户之一。他开始是一个爱尔兰场内jiāo易员，当时他最喜欢说的话就是“我的方法还是别人的方法”，他常抽出时间免费为市中心的中学生演讲，来说服他们要开始对自己的生活负责。后来他又在加利福尼亚经营一个精神康复中心。雷是我知道的最好的jiāo易商之一，他也是一位了不起的老师。他在我们很多的研讨会上都做过演讲，他写了本书的“套利”部分。在本书第1版出版以后，雷就去世了。他是我的挚友，我非常怀念他。 我还要感谢查克惠特曼（ChuckWhitman）为本书写了推荐序。惠特曼一直是我超级jiāo易商项目的成员，我过去也经常在电话里与他就系统的思想jiāo换意见。惠特曼不仅是我最好的客户之一，而且他也已成长为一位模范jiāo易商。查克勒博（Chuck LeBeau）帮助我在著名的jiāo易商格言“止住你的损失，滚动你的利润”和退出市场的重要xìng之间建立起了联系。想一想，止住损失说的完全就是把损失截住，即退出市场；让利润滚动起来也完全是关于退出的。所以整个格言说的都是退出的策略。勒博对这一点坚持不懈地阐述对我是非常有价值的。勒博在我的高级系统研讨班上经常作演讲嘉宾。 我还要感谢DR巴顿（DRBarton）。在过去的15年中，我目睹了巴顿把自己从一位工程师转变为一位jiāo易商培训师，他也为我们的研讨班做出了巨大的贡献。巴顿写了“概念”一章的“波段jiāo易”部分，因此他对我通过McGrawHill出版的三本书都做出了贡献。 凯文托马斯（KevinThomas），杰里托普克（JerryToepke）和路易斯门德尔松（LouisMendelsohn）各自写了“概念”一章的一部分。他们的工作都是非常富有见地和很有帮助的。我对他们所做的工作表示深深的谢意。凯文是最早加入我的超级jiāo易商项目的，他现在在lún敦培训jiāo易商。 我还要感谢查克布兰斯科姆（Chuck Branscomb）。当布兰斯科姆第一次来到我们的研讨班时，他认为他有一个非常好的系统，而实际上他根本就没有系统只是一些入市信号而已。在过去几年中，我目睹他变成了一位博学多才的系统jiāo易商。他同时还是一个可以说明对市场扎实的“直觉”是如何来自于坚实的系统jiāo易的很好的例子。他以前还是我们业务通讯的编辑，他的业务能力帮助我形成了包括在本书介绍的R乘数这样的概念。 弗兰克加卢奇（Frank Gallucci）和克里斯安德森（Chris Anderson）帮助我开发了软件，让我明白了利用模拟来确定合适的头寸确定法则以实现jiāo易目标的重要xìng。此外，我还要感谢约翰汉弗莱斯（John Humphreys），他把我有关头寸确定的建议进行了归纳总结，并让我看到了现在已经存在的各种计算法则的巨大可能xìng。 我还要感谢在我的IITM工作的职员们对本书的完成所给予的支持。凯茜黑斯蒂（Cathy Hasty）为本书最初的模式、图表提供了巨大的帮助。贝姬麦凯（Becky Mckay）对本书第2版的校对和章节编排给予了巨大的帮助。我只有短短几个月的时间来完成第2版的写作，没有贝姬的帮助，我是不可能完成的。我 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 3 章 也非常感谢安娜沃里（Ana Walle）和塔米卡威廉姆斯（Tamika Williams），他们为本书的完成都以各种不同的方式提供了协助与支持。我还要特别感谢梅利塔亨特（Melita Hunt）激发我写作第2版。梅利塔是这个项目的带头人，他在我与出版商McGrawHill的合作中起到了很关键的作用，也使得第2版的出版成为可能。 我还要感谢McGrawHill的编辑们，是他们的工作才使得本书的第2版顺利出版。他们包括新来的编辑珍妮葛莱瑟（Jeanne Glasser），和编辑部主任简帕米瑞（Jane Palmieri）。此外，我还要感谢马西纽金特（Marci Nugent），是他改正了手稿中总是避免不了的很多错误。 据我所知，头寸确定在本书第1版出版之前从未有人将它作为一个jiāo易术语来使用。自从本书第1版出版以来，它实际上取代了资金管理的表达，因为这个词能够更好地描述jiāo易系统中最为关键的方面“多少”这一问题。对于所有采纳这一术语的人，不管你是否从本书获得了这一表达方式，我都要对你表示感谢，因为这样做，你就在很大程度上消除了jiāo易中最为重要的方面的混淆。 我还要感谢很多年来我有幸与之一起工作的所有优秀的jiāo易商。他们当中有很多人通过遵循本书所包含的理念在其jiāo易生涯中赚到了数百万美元的利润。无论他们是帮助我更好地理解了这些理念，还是帮助我向别人证明这些理念是有效的，我都向他们表示最诚挚的感谢。 最后，我还要感谢三个我最爱的人我的妻子卡拉瓦茜，我的儿子罗伯特和我的侄女南茜妮。他们是我创作的灵感。感谢他们的陪伴。 标题: 引言内容: 本书要达到的两个目标是： 帮助你找到圣杯的秘密； 帮助你找到一个适合自己的成功的jiāo易系统。 以上两个目标的实现都基于一个很关键的假定，即在你的业绩表现中你是最重要的因素。杰克施瓦格在采访了世界上一些顶级jiāo易商后所写的两本书中得出的结论是：他们成功的最关键的因素就是其每个人都有一个适合自己的jiāo易系统。我想把该假定再推进一步：除非对自己有一定的了解，否则你无法设计一个适合自己的系统。 因此，本书第一部分就是关于如何发现自我以及如何找到一个自己有可能进行市场研究的位置。该部分包括以下三章内容：第1章是有关成功jiāo易应具备的基本心理素质（也就是圣杯的秘密）；第2章是有关判断的捷径；第3章是关于如何设计你的个人目标。 踏着英雄的足迹，在我们以为会发现邪恶的地方，找到了上帝。在以为杀害了他人的地方，我们杀害了自己。在以为走出去的地方，我们将回到自己存在的中心。在以为一切都完了的地方，我们却与整个世界在一起。约瑟夫坎贝尔（Joseph Campbell） 《神话的力量》（thePower of Myth） 让我来告诉你一个关于市场的秘密。你可以通过买进价格波动超过正常的一天的波动幅度的突破点而赚到一大笔钱，这就是所谓的波动幅度突破。一位jiāo易商凭此方法赚取了上百万美元的财富，他也因此而出名。你也可以做到！你也可以赚到一大笔钱。下面让我来告诉你该怎么做。 首先，你要得到昨天的股价波幅。如果昨天和前天的股价波幅存在缺口的话，那么就把这个缺口加到昨天的价格波幅上，这被称为真实波动幅度。现在，在今天的开盘价上分别加减昨天真实波动幅度的40％，那么上限值就是你买进的信号，下限值则是你卖出的信号（卖空的信号）。其中任何一个价格出现，就进入市场，你有80％的把握能够赚钱，照此下去，你将会赚到一大笔钱。 这一方法听起来是不是很有意思？的确，它吸引了成千上万的投机者和投资者。这一方法有它的道理，也完全可以成为在市场上赚大钱的基本法则，但它并非通向成功的魔法。很多人遵循这一方法，但很可能会破产，因为它只是一种正确方法的一部分。比如，它不能为你解决以下问题： 如果市场走势与你的判断背道而驰，你该怎样保护你的资本？ 如何或者何时变现你的盈利？ 在你得到市场信号时，该买入或卖出多少？ 这一方法是为哪些市场设计的，它是否可以用于所有的市场？ 这一方法何时有效，何时又会惨败？ 最重要的是，当你综合考虑以上所有问题时，你必须问自己：该方法适合你吗？它是你进行jiāo易的方法吗？它与你的投资目标相吻合吗？它符合你的个xìng吗？你能够忍受它可能造成的亏损甚至接连失败吗？该系统满足你在jiāo易时感觉舒服的标准吗？而你的标准又是什么呢？ 标题: 第1章：圣杯传奇内容: 本书旨在帮助jiāo易商和投资者更多地了解自己，然后设计一个适合他们自己个xìng和目标的方法挣到更多的钱。本书对jiāo易商和投资者都适用，因为他们都试图从市场中赚钱。jiāo易商倾向于采取更中xìng的方法：既愿意买空也愿意卖空。相比之下，投资者是在寻找可以购买并在更长的时期持有的投资。两者都是在寻找能够指引他们决策的魔力系统，也就是所谓的圣杯系统。 发现从市场中可以获取利润的途径往往起始于一条不同的道路。实际上，一个典型的投资者或jiāo易商，一旦着手jiāo易，都会经历一个逐渐演化的过程。起初，他被赚到一大笔钱的想法深深吸引着，或许有些经纪人会告诉他一个在市场上玩一把就可以赚到很多钱的方法。我在北卡罗来那的收音机中就曾听到诸如此类的广告：你知道真正的财富是如何年复一年地被创造出来的吗？它完全是由农业部门创造的因为人们必须要有吃的。当你考虑最近的天气变化时，你可能会认为粮食会出现短缺，这就意味着未来的粮食价格会上升。即便是仅仅投资5 000美元，你也能够控制大量的粮食。如果粮食价格朝着对你有利的方向仅仅移动几美分，你就可以发一笔小财。当然，这种建议是有风险的。人们会因此而赔钱，也确实会赔钱，但是如果我的话正确，那么想一想你会赚到多少钱呢？这些天，我曾听到类似的关于其他各种商品的方法，甚至有关于货币jiāo易的。） 一旦投资者投出了他最初的5000美元，那么他便给套住了。即使他全赔进去大多数情况下会的他依然会有这样的信念：我仍然能在市场中玩一把而挣到大钱。希拉里克林顿不是将1 000美元变成了100 000美元吗？如果她能够做到，那么我一定也能做到。结果，投资者在寻找热门投资的过程中，花费大量的时间去问别人他该买什么、该卖什么。 我没有见过有人是因为听从了别人的建议而不断赚到钱的，虽然有例外，但是很少。最终，那些听从了他人的建议并因此赔钱的人，倍感挫折进而退出市场。 另外一种看上去确实有诱惑力的方法是公司的业务通讯，其大概的意思一般是：“如果你听从了我们专家的建议，你在XYZ上就能赚320％，在GEF上就能赚220％，在DEC上就能赚93％，而且现在也不晚，你可以在接下来的12月中每个月仅花1 000美元去买我们专家推荐的股票。”你将从“期望收益”和“头寸确定”两章中得知，如果听从了这种专家的建议，你很可能早就破产了，因为我们对他的下降趋势，甚至他的系统的期望收益一无所知。 我曾听到一位期权jiāo易专家说：“如果去年你每笔jiāo易都听从了我的建议，你就已经将10 000美元变成40 000美元了。”现在听起来是否仍打动人心？对大多数人来说，是这样的，但是其真正的意思是，如果你在他推荐的每笔jiāo易上冒10 000 美元损失的风险，那么到年底你将增加40 000美元的收入。换句话说，如果你每笔jiāo易的风险是1R （R是风险的英文缩写），那么到年底你将增加4R的收入。请相信，我要说的是，你开发出的99％ 的jiāo易系统都可能给你带来比这更好的业绩。尽管如此，人们还是愿意听从专家的建议投进去那10 000美元，因为这一建议说的是400％的回报而不是4R的回报，也就是说，在他们决定是否还应该提出更好的问题前，就已经采取行动了。 还是有那么几个人会奇迹般地进入到下一个阶段，即“告诉我如何做”的阶段。他们会突然开始疯狂地寻找能让他们赚大钱的魔法，这就是有些人所说的找 这些话是我尽最大努力对这一收音机商业广告的回忆，但是可能与原话有些出入。 对前第一夫人的jiāo易评论纯属我个人观点，你可以在阅读本书第14章时，来判断她是否真的如此幸运。 寻圣杯。jiāo易商总是在寻找任何能为其打开无尽的财富世界的钥匙。一般来说，在这个阶段，他们会参加大量的研讨会，在那里他们学到类似以下的各种各样的方法：下面是我的椅子模式。它由至少6根挤在一起的木条构成，第7根竖在其后，看上去像是被前面的6根挤出去一样。注意，它看上去怎么会像一把向左倾斜的椅子？当它看上去像把椅子时，注意观察在这张图上发生了什么市场急剧上涨。这里还有一个例子，很简单，图表显示在过去十年里我用椅子模型赚了多少钱，仅仅由10 000美元投资起家，每年赚到92000美元的利润。然而，当这些投资者真的试图利用椅子模式去赚钱时，结果10 000美元的投资变成了巨大的损失（你到本书后面就会知道其损失的原因）。尽管遭受如此挫败，这些投资者还是会一味地去寻找其他的系统。他们或者继续遭受一连串的失败，直到最后破产，或者获悉了圣杯寓意后面的真正意义。11圣杯寓意在jiāo易圈里，经常会听到这样的话：他在寻找圣杯。这通常意味着他正在寻找神奇的能够使之发财的市场秘密所有市场运作的秘密。但是存在这样的秘密吗？是的，的确存在！当你真正理解了圣杯的寓意时，你就掌握在市场中赚钱的秘密了。 有几本书就是论述圣杯寓意的，诸如马尔科姆古德温（Malcolm Goodwin）的《圣杯》。圣杯寓意已经超越了圣杯传奇本身的意义，而在人类历史中被广泛引用。大多数西方人对一些描述为“寻求圣杯”的事物能够立即认识到其所代表的重要意义。学者赋予其各种意义，从血海深仇到青春长驻之苦苦追寻；有些学者则视“寻求圣杯”为对完美主义、启蒙运动、统一社会，甚至是与上帝直接沟通的一种追求；而投资者则赋予“圣杯之探寻”与此完全不同的意义。 大多数投资者相信市场存在某种神奇的秩序。他们相信有一些人知晓这一秩序，而且正是这些为数不多的人从市场中赚了大钱。因此，这些人为了发财一直坚持不懈地努力探索这一秘密，但是没有人知道该到哪里去寻找这一秘密，因为他们寻找的地方是最不可能找到秘密的地方。 随着你对本书的阅读和领会，你会真正知晓在市场中赚钱的秘密，而且当这 马尔科姆古德温.圣杯：起源、秘密及阐释.纽约：Viking Studio Books，1994.这本书讨论了公元1190～1220跨越30年的九则关于圣杯的神话。 些秘密被揭开后，你就会开始明白探寻圣杯的真正意义了。 圣杯有一个有趣的传说。据说上帝和撒旦在天堂进行一场战争，持中立立场的天使们把圣杯放在了冲突的两者中间，因此，圣杯被放在了对立双方之间的一条精神通道的中间（例如利润和亏损）。久而久之，这块重要的土地变成了一片废墟。约瑟夫坎贝尔认为这块废墟象征着我们大部分人所过的不真实的生活。大多数人通常只是做着别人在做的事情，别人告诉我们该怎么做就怎么做，随波逐流。因此，废墟代表了我们没有勇气去过自己想过的生活，而发现圣杯就代表找到了逃离废墟之路，过我们自己的生活，并由此实现人类灵魂的最大潜能。 人们是通过发现自我、实现自我潜能以及与市场步调一致而赚到钱的。随波逐流的投资者有可能会在长期趋势中赚钱，但总的说来，他们很可能会亏损；而那些独立思考并行动的投资者总是可以挣到钱。是什么阻碍了那些随波逐流的人呢？他们向其他人征求建议（甚至包括邻居），而不是独立思考并设计适合自己的方法。大多数投资者都有一种强烈的愿望，就是希望自己每次jiāo易都是正确的，因此他们希望找到一些非常流行的能够让他们有一种控制市场的感觉的入市技巧。例如，你可以要求市场在你入市前完全执行你的出价。然而真正的财富是通过精明的退出来实现的，因为它允许jiāo易商止住损失、滚动利润。做出精明的退出决策要求其行为要与市场的变化完全协调一致。总之，人们是通过发现自己、实现自我潜能并与市场步调一致而赚到钱的。 有效的jiāo易系统或许有成千上万种，但是当给定一个jiāo易系统时，大多数人并不会追随它。为什么？因为这一系统不适合他们。成功jiāo易的秘密之一就是找到一个适合自己的系统。事实上，杰克施瓦格为了写两本书，采访了大量的市场奇才，得出的结论是：所有成功的jiāo易商都具备的一个最重要的特点是，他们都找到了一个适合自己的系统或方法。因此，探寻圣杯的部分秘密就是遵循自己独特的方法，并由此找到真正适合自己的东西。当然，圣杯的寓意远不止这些。 人生始于利润和损失之间的中间位置，它既不畏惧亏损又不期望利润。人生如此，正如圣杯所代表的一样。然而，当人类逐渐发展了自我意识后，恐惧和贪婪也就随之而生，但是一旦你摆脱了贪婪（以及由短缺而产生的恐惧）时，你也就达到了一种与万物的独特的 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 4 章 一。伟大的jiāo易商和投资者也正是这样产生的。 约瑟夫坎贝尔，伟大的学者和神话学方面的著名专家，这样说：假设小草要说：“天哪！你这样不停地砍下去有什么用呢？”可是，它们还是会不停地生长。这是内部精神的力量，是圣杯的寓意，也是永不枯竭的源泉。一经产生，它就不在乎会发生什么。有一则关于圣杯的传说，开头是一首短诗：“任何行为都有两面xìng。”因此，生活中的每一行为都会有正面的和负面的结果，也可以说成是利润和亏损。我们所能做的就是两者都接受但追求光明。 为了接受正负两种结果，你需要在内心找到一个适合你的特别的位置。在这个有利的位置，输赢机会均等。作为投资者或jiāo易商，它对你意味着什么？你是在玩一场人生的游戏，有时你会赢，有时你会输，同样也是会有正负两种结果。为了接受正负两种结果，你需要在内心找到一个适合你的特别的位置。在这个有利的位置，输和赢机会均等。对我而言，这就是圣杯的真正秘密。 如果你还没有找到心中的这个位置，就很难接受损失。如果你不能接受负面的结果，作为jiāo易商，你就永远不会获得成功。成功的jiāo易商通常只有不到一半的jiāo易会赚钱。如果你不能接受损失，就不可能在知道自己已经错了的时候退出一个头寸。这样，小的损失很可能会演变成巨额损失。更重要的是，如果你不能接受会发生亏损的现实，那么你就无法接受一个在60％的时间里有可能赔钱，而长期来看能赚大钱的好的jiāo易系统。 12jiāo易中真正重要的东西我所遇到的几乎每一位成功的投资者都意识到了圣杯寓意的教训成功源于自我控制。对于大多数投资者而言这是一个根本xìng的转变。内在控制并非难以做到，而是大多数人很难意识到它的重要xìng。比如，大多数投资者认为市场是一个制造牺牲品的活生生的实体。如果你相信这样的说法，它对你来说就是真的，但是市场并没有制造牺牲品，而是投资者把自己变成了牺牲品。每一位jiāo易商都自己掌握着自己的命运。如果不理解这一重要原则，至少应下意识地知道，那么就没有jiāo易商能够成功。 让我们来看下面的一些事实： 大多数成功的市场专业人士通过控制风险获得成功。控制风险有悖于我们的自然倾向，它需要高度的自我控制。 大多数成功的投机商只有35％～50％的成功率，他们之所以成功并非由于能够很好地预测价格，而是因为他们赚钱的jiāo易的规模远远大于赔钱的jiāo易的规模。这需要高度的自我控制。 大多数成功的保守投资者是反向cāo作者。他们做别人不敢做的事情，在别 原文为：They are not successfulbecause they predict prices well直译应该是：他们不成功是因为他们很好地预测了价格。有可能是笔误或排版错误。结合上下文，应该是：Theyare successful not because they predict prices well。译者注 人瞻前顾后时他们买进，在别人贪得无厌时他们卖出。他们有耐心等待正确的投资机会，这同样也需要自我控制。 成功的投资需要内在控制甚于其他，这是通向成功之路的第一步。那些致力于发展自我控制能力的投资者最终会取得成功。 让我们从另一个角度来探究成功jiāo易的关键要素：自我控制。当谈论对jiāo易而言什么最重要时，我一般认为它涉及三个领域：心理状态、资金管理（头寸确定）以及系统开发。大多数人都强调系统开发，而忽视了其他两个领域。成熟的投资者认为这三个方面都重要，但是心理状态是最重要的（大概占60％），其次是头寸确定（大概占30％），而系统开发是最不重要的（只占约10％）。如图11所示。这些人认为自我控制只是属于心理状态的范畴。图11jiāo易组成元素 曾有一位成功的jiāo易商对我说，他在jiāo易时丝毫不受个人心理的影响，因为他所做的一切都是自动完成的。那么我问他：“这挺有意思，但如果你决定不执行其中一个信号，会怎样呢？”他回答说：“这种事情从不会发生。”大约六年后，这位职业jiāo易商因为有一笔jiāo易他的搭档没有做而破产，这笔jiāo易本可以让他们当年大赚一笔，因为它是一笔大额的成功的jiāo易，可是他们在这一领域已经多次失利，所以他的那位搭档决定不做了。 还有一位杰出的jiāo易商曾告诉我，他在20世纪70年代末教过一门为期10周的关于jiāo易的大学课程。第一周他给学生讲关于jiāo易的基本信息，第二周他在课上讲了唐奇安（Donchian）的10～20天移动平均jiāo叉系统。然而，剩下的8周时间他都用来说服学生使用他所讲的系统让他们在亲自大量实践这一系统后，接受它（或任何其他好的jiāo易系统）可能产生的损失。 长期以来，我一直坚持jiāo易百分之百属于心理问题，而且这个心理还包括头寸确定和系统开发。道理很简单：我们是有血有ròu的人，不是机器人。为完成任何行为，我们必须用大脑进行信息处理。行为对设计和执行一个jiāo易系统来说都是必需的，如果想要复制任何一种行为，就必须要知道构成这一行为的元素。因此，模拟科学便应运而生。 13模拟市场天才你也许有过参加由投资专家介绍其成功秘诀的研讨会的经历。比如，上面提到的那位杰出的jiāo易商在20世纪70年代末讲的关于市场jiāo易的课程。他花了两周时间教学生一个可以让他们变得十分富有的方法（在当时），然后又花了8周时间说服学生应用这一方法。 就像这些课堂上的学生一样，你也可能被一些研讨会上专家的演讲及技巧所折服。在你离开时，可能会信心百倍地认为你也可以用他的方法赚到钱。不幸的是，当你试图将别人的成功秘诀付诸实践时，可能会发现自己并不比参加那个研讨会之前英明多少。有些东西并不起作用，或者你就是无法将学到的应用于实践中。 为什么会这样呢？原因在于你构建自己想法的方式和那位专家是不一样的。他的心智结构即他的思维方式，是他成功的关键因素之一。 当别人告诉你他们是如何进行市场运作的时候，可能只是肤浅地告诉你他们实际上做了什么。他们并非有意要欺骗你，只是他们确实不明白构成其行为的本质到底是什么。即使他们知道，在将信息传递给别人时也会存在困难。这就导致了大家认为：要想在市场中成功，你就必须具备某种天赋或天分。结果很多人因此灰心丧气而退出市场，因为他们认为自己并不具备这种天分。但是天分是可以教的！ 如果某件事情至少有两个人可以做好，那么这个技巧就可以教给其他更多的人。我相信，如果某件事情至少有两个人可以做好的话，那么这个技巧就可以教给其他更多的人。教的关键是对这一技巧首先进行模拟。在过去的20年里，模拟科学几乎像地下运动一样出现了。这一运动是由理查德班德勒（Richard Bandler）和约翰格林德（John Grinder）一起开发的一项称之为神经语言程序（neurolinguistic programming，NLP）的技术引发的。 关于NPL的专题研讨会通常正是讨论蕴含于模拟过程的技术发展的轨迹。比如，如果我要做一个专题讨论会，一般只讲自己开发的对顶级jiāo易商和投资者模拟的模型。然而，如果你参加足够多的有关NPL的课程，你就会慢慢地开始了解模拟过程本身是什么。 我对jiāo易的三要素和创造财富的过程进行了模拟。所做的第一个模拟是关于如何成为杰出的jiāo易商或投资者以及如何掌控市场。从本质上讲，进行这样一项模拟必然要与许多杰出的jiāo易商和投资者一起工作，以发现他们做事的共同之处。如果你试图模拟一个人，你会发现很多只属于他自身的个xìng的东西，但是如果你模拟大量优秀的jiāo易商和投资者的共xìng，你就会发现在他们所有人的成功中，什么是真正重要的。 例如，在我第一次询问我的模拟对象做了什么时，他们都告诉我他们的方法。在询问了大约50个jiāo易商后，我发现他们的方法没有一个是相同的。因此，我得出结论：方法不是他们成功的秘密，除了这些方法都体现了低风险的想法这一点之外。因此，所有这些jiāo易商都具备的共同点之一就是，他们都有能力找到低风险的想法。我将在下一章解释低风险观点这一概念。 一旦发现了他们行为的共xìng之后，你就可以发现其每一共同任务所包含的真正要素。是什么信念使他们能够掌控市场？他们如何思考因而能够有效地完成这些任务？为完成这些任务所必需的思想战略（也就是他们的思维序列）、所必备的心理状态是什么（比如是否信守承诺，是否开诚布公）？这些因素都属于心理的范畴，也是我之所以认为jiāo易（或为了jiāo易而进行的任何行为）都是百分之百的心理活动的又一理由。 决定你能否成功地完成一项准确模拟的最后一个环节，是将这一模拟教给他人，并确定他们是否获得了同样的结果。我所开发的jiāo易模式是我的顶级业绩jiāo易函授课程的一部分。我在这个课程上讲授该模式，并且已经成功地训练出了一些非常成功的jiāo易商，从而验证了这一模式。 我开发的第二个模式是杰出的jiāo易商和投资者是如何掌握技巧以及如何进行研究的。这也是本书的主题。大多数人认为这是jiāo易的非心理部分。令人吃惊的是找到并开发一个适合自身的系统的任务纯粹是心理工作。你必须发掘自己对市场的看法，以便使你的系统符合这些观点。你必须充分了解自己，才能发展个人目标和符合这些目标的系统。你还必须应用这一系统直到jiāo易起来感到轻松自如。你必须了解让你轻松自如的标准。大多数人对做好这一切都持有偏见，为了克服这些偏见，需要采取一些步骤进行个xìng化的发展。我发现，一个人治疗xìng的工作做得越多，就越容易开发出一个能让他成功jiāo易的系统。 在你着手寻找正确的jiāo易系统时，任务之一就是深入发掘你自己，这样才能设计出一个对你有用的系统。可是怎样才能做到这点呢？并且一旦深入了解自己后，又怎样才能知道什么是对自己有用的呢？ 我所开发的第三个模式是有关那些杰出的jiāo易商在jiāo易的整个过程中是怎样确定头寸大小的。每一位杰出的jiāo易商都会谈到资金管理的问题，有关资金管理的书也有几本，但大多只是讨论资金管理的一个或几个结果，而不是主题本身。从本质上来说，资金管理是系统中决定头寸大小的那部分回答整个jiāo易过程 范K.撒普.jiāo易商和投资者顶级业绩课程.Cary， N.C.： 国际jiāo易大师研讨培训公司，1988~2006.致电919-466-0043获得更多信息，或登录网址：wwwiitmcom. 这是我的jiāo易过程的模式，以这种方式呈现给你便于你自己实施这一模式。 中“多少”的问题。为了消除可能产生的混淆，我在本书的以后章节将称其为“确定头寸规模”。自从本书第1版问世以来，大多数读者都已经接受了这一术语。 正像在jiāo易的其他领域一样，大多数人由于其持有的心理倾向，在头寸确定方面也必然做着错误的事情。比如，1997年在写本书第1版时，我正在亚洲的八个城市进行巡回演讲，每一个城市的大多数听众都不理解确定头寸规模的重要xìng。他们大多数是机构jiāo易商，其中很多人甚至都不知道自己在做着多少钱的jiāo易，甚至对亏多少钱会让他们丢掉饭碗也稀里糊涂。因此，他们不可能正确地决定资金头寸的规模。 为了帮助这些听众理解这一概念，我让他们做了一个游戏来说明确定头寸规模的重要xìng，但是在我结束演讲时，没有一个人问我：“撒普博士，就我的状况而言，在确定头寸规模方面我应该做什么？”然而，如果他们问了这样的问题并得到了正确的答案，几乎每个人都能够在jiāo易中前进一大步。 你将会在本书中学到确定头寸规模的关键因素，因为它是系统开发的基本环节。然而，对这一模式的完整阐述是在我的另一本书里，即《期望收益与头寸规模确定重要指南》。 我开发的第四个模式是关于财富的。正如我在本章开头提到的，在金钱的游戏里大多数人都输掉了，因为他们听从了别人所说的如何赢的规则，他们相信能赢的是那些最有钱或消费最多的人。也许在你成为百万富翁甚至亿万富翁时你可以赢，但果真如此，那么输的是大多数。 也许你消费得最多就可以赢，而且如果你游戏玩得正确，分期付款的首付和月付足够少的话，你现在就可以买得起任何奢侈品。然而，如果你这样做，你将成为金钱的奴隶，因为你会背负越来越多的债务。今天，自大萧条以来，一般的美国人第一次出现了花销大于收入的现象，这些都是靠借债来维持的，因此，我们显然正在做输掉金钱的游戏。 对此，我的解决方案是采纳新的规则。如果你的潜在收入（当你把资金运作起来时可以得到的收入）超过了你的月支出，你就进入了财务自由的王国。因此，如果你每月生活需要5 000美元，当你每月的潜在收入超过了5 000美元时，你就获得了财务上的自由。就是这样简单，任何具有足够的yù望和抱负的人都能做到。在我的第三本书《财务自由的安全策略》里，对该方案的详细步骤进行了描述。 在本书里，我着重将jiāo易作为一种实现潜在收入的方法进行分析。如果你能 范K撒普.期望收益与头寸规模确定重要指南.Cary， N.C.： 国际jiāo易大师研讨培训公司.详情 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 5 章 致电919-466-0043获得更多信息，或登录网址：wwwiitmcom. 通过jiāo易或投资实现足够的收入以满足你每月的开销，且这一过程每天只花费你几个小时的时间，那么这种收入就称之为潜在收入。通过这种方式，你就能够获得财务上的自由。尽管你不得不用几年的时间学习jiāo易方法、开发jiāo易计划以及适合该计划的系统，但是一旦你完成这些，你将获得我所说的财务自由。我目睹很多人已经开始着手了，如果你有抱负和yù望在成功的关键因素你自身上下功夫，那么你同样可以做到。 我把本书分为三个主要部分。第一部分的第1章是有关自我发现以及找到一个自己有可能进行市场研究的位置；第2章是关于判断的捷径；第3章是有关个人目标的设定。我之所以把自我发现的内容放在了最前面，是因为它是系统开发成功的至关重要的因素。 第二部分是关于系统开发的模式。它概括了市场体系背后的一些概念，我邀请了很多专家来写这些概念背后的内容。此外，还分析了期望收益每个人都应该理解的重要概念之一。在市场中忙得不亦乐乎的参与者中，很少有人知道什么是期望收益，能够理解围绕期望收益设计一个系统的意义的人就更少了。因此，你会发现认真学习这一部分内容非常重要。我还新加了关于理解大环境的一章，因为理解大环境对你开发系统至关重要。 第三部分涵盖了系统的各种组成部分，包括拟订方案、入市与时机选择技巧、止损退出市场决策、利润实现退出决策以及关键要素之一的头寸规模确定。 第四部分是有关如何沉着应对的内容。它包括七位不同的投资者如何进入市场的一章内容，还包括如何利用一些业务通讯作为例子来评估你的系统的一章内容，还有一章是关于头寸规模确定的，最后一章是对全书的总结，包括要成为优秀的jiāo易商，你必须考虑的其他所有的问题。 只有对你是持续的收入才能将其视为潜在收入。假如，你这个月收入增加了30％，下个月增加了20％，再下个月减少了25％，之后，一个月又减少了15％，再之后一个月又增加了60％，其中任何一项都不能将其视为潜在收入，因为它是不连贯的，你不能依赖它。 判断之倾向： 掌握市场为何对多 数人来说如此之难 我们一般是在对市场的观点进行jiāo易，而且一旦形成了这些观点，就不太可能改变。在进行市场运作时，我们想当然地认为已经考虑到了所有可获得的信息。其实不然，通过选择xìng的感知，我们有关市场的观点很可能排除了最有用的信息。范K撒普博士 你现在已经明白了对圣杯系统的寻找其实是一种内在的寻找。本章将帮助你走出寻找的第一步，即知道是什么在妨碍你。当你清楚了是什么在妨碍你，并接受了你要对自己的人生负责的观点后，你就有了改变的能力。 标题: 第2章：判断之倾向内容: 总的来说，所有问题的根源是我们必须经常处理大量的信息。法国经济学家乔治安德拉（George Anderla）对人类必须应对的信息流速度的变化进行过测量，得出的结论是：从耶稣时代到达芬奇时代的1 500年的时间里信息流翻了一倍；到1750年（大约250年之后），信息流又翻了一倍；接下来的一次翻倍只花了150年的时间，也就是到19世纪末20世纪初；计算机时代将信息流翻倍的时间缩短到了约5年。由于计算机提供电子公告板、DVDs、光纤以及互联网等，当前面临的信息流大约1年甚至在更短的时间里就会翻一番。 研究者估计，人类利用当前的大脑潜能，每次只能摄取所有视觉信息的1％～2％，对于jiāo易商和投资者来说，这种情形就是一个极端了。jiāo易商或投资者同时关注着世界上所有的市场，每一秒钟都要面对上百万字节的信息流。很多jiāo易商同时开着2~4台电脑，由于一天24小时世界上总有一些市场是开放着的，因此信息流是永不停止的。一些被误导的jiāo易商真的目不转睛地盯着jiāo易屏幕，试图竭尽全力处理尽可能多的信息。 而大脑处理信息的能力是非常有限的，即使是在理想的情形下，一次也只能吸收5～9个信息集。一个信息集可以是1个字节，也可以是成千上万个字节（比如，一个信息集可以是数字2，也可以是数字687941）。比如，看完以下一串数字，合上书，然后努力把它们都写下来。 638571912183419176481724 你能记住所有的数字吗？或许不能，因为我们只能有意识地处理7±2个信息集。然而每秒钟都有上百万字节的信息涌向我们，而且当前我们可获得的信息流的速度每年都在翻倍。我们该如何应付？ 答案是：对所面临的信息进行归纳、剔除和曲解。我们归纳及剔除大部分的信息，比如“噢，我对股市不感兴趣”，这一句话就概括了可获得的有关市场信息的大约90％，将其概括为“股市信息”而不予考虑。 我们对自己确实很关注的信息进行选择xìng地归纳，如“我只想浏览一下符合以下标准的每日行情柱状图”，然后按照这些标准利用计算机对数据进行分类，结果，多得令人难以置信的信息突然间就缩减成了计算机屏幕上的几条线，而这几条线是我们的大脑能够处理的。 然后，大多数jiāo易商和投资者就通过把留下来的信息表示成指数的形式对这些归纳出来的信息加以曲解。比如，我们不是只看最近的条形图，相反，我们认为以10天的指数移动平均，或者14天的RSI（相对强弱指标），或者一个随机数，或者一个波段或趋势线等形式表示的信息更有意义。所有这些指标都是信息歪曲失真的例子，而人们jiāo易的是他们对失真信息的看法，这些看法可能是有用的，也可能是没有用的。 心理学家总结了大量的信息剔除和曲解，并汇总标以“判断捷径”。之所以称其为“判断”，是因为它们影响我们的决策过程；称其为“简捷”，是因其简便易行，使得我们能够在短时间内对大量的信息进行筛选和整理。没有它们，我们就不可能做出市场决策，但是对于那些没有意识到信息的存在，以及没有意识到已经对信息在加以利用的人来说，这些信息也是非常危险的，它们影响我们进行jiāo易系统开发和市场决策的方式。 大多数人使用判断捷径的基本方式是维持现状。通常我们是在对市场的看法进行jiāo易，而且一旦形成了这些看法，就不太可能有所改变。在进行市场运作时，我们想当然地认为自己已经考虑到了所有可能的信息。其实不然，我们有可能通过选择xìng的感知而排除了最有用的信息。 很有意思的是，卡尔波普（Karl Popper）指出：认知的进步更多地来自于我们对理论进行的挑剔，而不是对它进行的证明。如果这一理论正确，那么我们越是能认识到自己的看法和臆断（尤其是对市场的臆断），并加以推翻，就越有可能在市场上成功地赚钱。 本章旨在探究这种判断捷径或者倾向如何影响jiāo易或投资的过程。首先，我们将概括那些扭曲系统开发过程的倾向，本章所涉及的大多数倾向都属于此类。然而，其中有些倾向也会影响jiāo易的其他方面。例如，赌徒谬论会影响jiāo易系统的开发，因为投资者想要的是不会产生一连串亏损的系统，但系统一经开发出来，这一倾向也会影响我们利用系统进行jiāo易的方式。 其次，我们将概括那些会影响你如何检测系统的倾向。例如，一位绅士在面对本书中的一些内容时，声称这些内容到处都是矛盾而且遗漏了关键部分，事实上，这些评价只是他自己的认识而已。本书中所展示的内容并无冲突，它们只是信息，因此，如果你察觉了某种矛盾，那是因为这些矛盾来自于你自己。另外，本书将很多人进行系统开发的某些步骤给略去了，它们是被有意略去的，因为研究表明它们并不重要，对于一个良好系统的开发，与其说它们是帮助还不如说是障碍。 最后，我们归纳了那些可能会影响你就已开发出来的系统如何进行jiāo易的倾向。尽管这是一本研究jiāo易系统的书，但其所归纳的倾向仍是很重要的，因为在你实际开始jiāo易之前进行调研时必须对此加以考虑。然而，我特意把本章这一部分压缩到最小篇幅，因为在我为jiāo易商和投资者开设的函授课程里对这些倾向有更详细的论述。 21影响jiāo易系统开发的倾向在考虑jiāo易系统之前，你必须将市场信息以你的大脑能够应付可获得的信息的方式表述出来。如图21，它是一个典型的条形图，也是大多数人如何看待市场活动的方式。日条形图概括了一天的数据，包含四个信息：开盘价、收盘价、最高价和最低价。图21简单的条形图 蜡烛图给出的信息更直观一些，并且从中也可以直观地看出市场总体上是上涨还是下跌。如图22所示，图中较粗的部分（蜡烛）代表开盘价与收盘价之差，而两头（烛芯）代表最高价和最低价。实芯烛形表示市场下跌，空芯的表示市场上涨，市场变化看起来就更容易了。 1表述倾向 图21和图22所示的两种日条形图就是我们每个人都用的第一种简捷判断的很好的例子，称之为表述定律，意思是当人们认为某事物被指定用来代表另一事物时，它就是它应该代表的那件事物。因此，我们大多数人都只看日条形图，并认为它代表了一天的jiāo易。事实上，它只不过是纸上的一条线罢了不比这多也不比这少，但你却认为它富有意义，因为： 在你第一次开始研究市场时，别人就告诉你它是有意义的； 其他人也都利用日条形图来代表市场； 在你购买或免费获得数据时，它们一般都是以日条形图的形式表示的； 在考虑一天的jiāo易时，你一般也是将其设想成日条形图。图22蜡烛图 图21的条形图和图22的蜡烛图都只向你展示了三个信息：第一，它表明一天之内发生的价格波动范围；第二，它表明了价格是如何变动的如何从开盘价变化到收盘价（加上一些最高价和最低价的变化）；第三，蜡烛图通过蜡烛实芯和空芯的使用使得一天的整体变化更直观。 日条形图没有告诉你什么呢？ 它没有告诉你发生了多少jiāo易；没有告诉你在什么价位成jiāo了多少jiāo易；它不能告诉你一天中商品或股票是何时按给出的价格成jiāo的（除了在开始或结束时）。而这些信息对jiāo易商和投资者来说都是有用的。你可以通过缩小时间范围并查看5分钟条形图或最小波动点图来获取这些信息，但是日条形图的目的不就是为了减少信息流量以免得我们不至于招架不住吗？ 还有一些对jiāo易商可能有用的其他信息也没有在日条形图中显示出来。比如对期货来说，这些jiāo易是否包括新合同的签定和原有合同的结清？在进行jiāo易的都是些什么人？是不是少数几个场内jiāo易商整天在彼此jiāo易，竭力算计和彼此cāo纵？有多少jiāo易是一手合约（如100股股票或者一手商品合约）？有多少jiāo易是大宗的？ 有多少是由大头寸jiāo易商买进或抛出的？有多少是由共同基金资产组合经理或大头寸商品基金经理买进或抛出的？又有多少是被套期保值者或大公司买进或抛出的？ 还有第三类信息也没有在日条形图中显示出来，就是谁在市场中。比如，有多少人当前是多头或空头？他们的头寸大小分别是多少？这类信息是可以获得的，但一般不容易得到。在计算机的支持下，各种jiāo易每天都可以存储和报道如下信息：价格从83点升到85 点。共有4 718 位投资者持有多头头寸，头寸平均规模是200个单位，一天内，多头头寸增加了共50 600个单位。有298 位投资者持有空头头寸，头寸平均规模为450 个单位，空头头寸增加了5个单位。前100 个头寸由以下人持有，他们的头寸分别是……（接下去就是一串列表）。也许你会说，是的，我就想知道谁持有以及他们的头寸是多少。难道你获得了这些信息，就知道该怎样加以利用了吗？它就会对你更有意义了吗？也许不会，除非你已经具备了某些可以让你jiāo易的看法。而且日条形图也没有给你提供任何统计意义上的概率，比如，假如X发生了，那么Y发生的概率是多少？你可以利用历史数据来确定Y发生的概率，但变量X（以及本例中的变量Y）必须包括在你的数据里面，但是如果X或Y很有意义却没有包括在你的数据里又会怎样呢？ 还有另一类至关重要的信息也没有包含在一个简单的日条形图中心理信息。这类信息涉及多头和空头持有看法的强度。各类jiāo易商可能会在什么时间什么价位清盘？他们对各类信息或价格变化会如何反应？有多少人置身市场之外观望，并相信市场会上涨或下跌呢？他们是否会将对市场的看法转变为行动从而进入市场？他们会在什么情况下实现这种转变？如果进入市场，他们会在什么价位进入，背后可能会有多大的资金实力支撑其头寸？即使拥有了这些信息，你是否已形成能帮助你从中赚钱的看法了呢？ 可怕的是，充其量只是概括xìng信息的日条形图，却正是你决策时要处理的原始数据。直到现在，你可能都一直认为日条形图就是真正的市场。记住，你所看到的只是计算机或书上的一条简单的线而已。你设想它代表了市场，可以把它看成给定某一天市场活动的概括，你也只能这么看。可怕的是，充其量只是概括xìng信息的日条形图，却正是你决策时要处理的原始数据。 我希望你已经开始理解为什么简捷判断对你作为一个投资者来说如此重要。然而我讲述的只不 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 6 章 过是简捷判断倾向的一个例子罢了，我认为一幅条形图真的代表了一天的市场活动的倾向。 你可能仅凭条形图进行jiāo易，但是大多数人在进行jiāo易前希望对数据做些加工，因此他们会使用指标。然而不幸的是，人们在使用市场指标时会犯同样的错误，认为这些指标就是事实，而不是只是试图用来代表可能发生的事情的尝试。RSI、随机数据、移动平均、MACD等似乎是呈现了事实，但是它们只不过是一些被假定用来代表某些事物的对原始数据的曲解罢了。 考虑一下图上支撑位的技术概念。最初，技术分析师发现，一旦价格跌到图中某一区域时就好像会反弹，这一区域就被认为是很多买家都愿意买进的价位，因此而“支撑”了股票的价格水平。不幸的是，很多人视诸如支撑位和阻力位这样的词语为真实的现象，而其实它们只是代表了人们过去所观察到的关系的概念而已。 人们在判断一些事情时，倾向于“它看上去什么样”而不是“它的可能xìng概率是多少”，前面已在此基础上讨论了表述的倾向。这在使用jiāo易系统或jiāo易信号时尤其重要。在开发jiāo易系统或评估信号的有效xìng时，你是否考虑过信息的可能xìng概率？就是说，你有没有考虑过你预计的结果符合jiāo易信号可能xìng的百分比是多少？很可能没有，因为我在1 000个jiāo易者中没有见过一位是这样做的尽管我对他们一再强调这一点。这就意味着大多数人都不检查他们的系统，或者不知道系统的期望收益（见第7章）。 下面讨论一些其他的倾向，我确定这些倾向对你考虑市场和jiāo易系统开发会有影响。 2可靠xìng倾向 与表述倾向相关的另一个倾向是我们假定数据是可靠的它们真的就是被期望的那样。就日条形图而言，我们设想它代表了一天的数据，看上去也像是一天的数据，因此就应该是。然而，很多数据销售商通常把白天的数据和晚上的数据进行合并，那么它还是一天的数据吗？而且这些数据的准确xìng又如何呢？ 经验丰富的jiāo易商和投资者都知道，判定数据的可靠xìng可能是他们遇到的最糟糕的问题之一。大多数数据销售商提供的数据就日条形图而言还是相当准确的，但是当你开始使用最小波动点数据、5 分钟条形图、30 分钟条形图等时，准确xìng就不复存在了。因此，如果你测试一个基于5分钟条形图的系统时，大部分结果（不管是好还是坏）更多地是与不准确的数据有关，而不是真正期望的结果。 下面新闻特写中的故事就是有关在数据方面会遇到的问题。这是在一份业务通讯中报道的查克布兰斯科姆（Chuck Branscomb）的真实故事。查克布兰斯科姆的真实故事 我用自己设计的系统对16个期货市场的资产组合进行jiāo易。我利用资产组合jiāo易系统软件根据白天的数据来运行我的系统代码以每晚生成指令。基本的入市/退出规则编入了一个实时软件程序，这样当我在某一市场中建立头寸时就会被告知。 1995年7月10日，在开盘前，我准确无误地发出了我所有资产组合的入市和退出指令。芝加哥货币市场刚刚开盘，实时软件就警示我进入了加拿大元多头头寸。我大吃一惊，因为那天我根本没有发出加拿大元的指令。我只是怀疑地盯着屏幕看了几秒钟。因为受过在遭遇市场突发事件时的心理训练，我自动地进入了演习状态：做深呼吸，从头到脚全身放松，对错误进行从最大到最小可能xìng的系统检查。 仅仅花了几分钟时间，我就发现为运行资产组合jiāo易软件而下载的数据和我的实时软件收集到的数据，有关前一天的最低价是不同的。我对前一天最小波动点数据进行快速检查后，证实了我的怀疑：资产组合系统中使用的数据是无效的。我很快对数据库进行手工编辑并再次运行了程序，结果生成了一个入市指令。我看了一眼屏幕，结果发现市场现在跌停回升远远在我的入市点之上。我非常沮丧，但还是平静地将信息从程序输入到我的资产组合经理的空白表格上以确定头寸规模。盯着屏幕，我发现市场又上升了5个最小波动点，我也做好了发出指令的准备。那一刻我的反应完全是下意识和集中的：给我的jiāo易员打电话，发出指令进入市场。 整个过程大约花了10分钟时间，在这一过程中，加元的价格继续回升，离我入市时的价位越来越远。幸运的是，心理训练使我不去揣测行为的结果。我的jiāo易目标是不能错过任何一次入市机会，因为我不知道市场什么时候就会出现一次巨大的移动。错过一次大笔的成功jiāo易要比做了一笔少有亏损的jiāo易糟糕得多。当我意识到应该入市时，打电话成了一个下意识和专注的反应。就我所做的jiāo易类型而言，这是正确的做法。希望市场回到入市时的价位或者揣测是否应该坚持下去是没有用的。 这件事情的发生表明我需要创建一个程序，迫使我对每一个期货合约的日数据进行严格的检查。直到那一刻，我还以为自己对日数据的检查已经足够充分的了。过去我也发现过很多错误，但是现在我才知道每天还需要做更多的工作以确保我能够按照预计的方案进行jiāo易。 资料来源：MarketMastery，July 1996 .Vol1（2） ，pp 23读完这个故事，你就能明白市场远不是大多数人想象的那样，一切都并非如你所期望的那样。在你以为拥有了一个很好的系统时，也许只是糟糕的数据使系统看上去很好；反之，在你以为系统很差时，也许正是糟糕的数据使系统看上去很差。 但是假定你已经接受了日条形图确实代表了市场这一事实，你想接受这些概括xìng的信息并进行jiāo易，那我要告诉你，还有很多其他的倾向有可能渐渐地潜入你的思维中。 3彩票倾向 彩票倾向和人们在以某种方式cāo纵数据时信心倍增有关cāo纵数据不知为何似乎很有意义，而认为它们能控制市场。既然你已经把日条形图作为表述市场的方式，那么就必须按照条形图进行jiāo易，或者以某种方式加以处理，直到你能信心百倍地利用它进行jiāo易，其实，对数据进行处理本身就能够并且也将给你增强信心。 产生控制错觉的一个很好的例子就是州政府经营的一种博彩游戏，即抽数字。在玩抽数字时，要挑出一些数字，通常是6~7个数字，如果全部命中，你立刻就会成为百万富翁。人们真的喜欢玩这种游戏，即使那些清楚投注赔率、富有逻辑xìng的人也是如此。为什么呢？因为中彩回报是如此丰厚，而风险是如此之小（1美元的彩票比起巨额的中彩回报是微不足道的），使得人们趋之若鹜。即使运气差到买100万张彩票（每张上面的数字都不相同）都不能中彩，他们也不在乎。你在州政府发行的彩票中赢得100万美元的概率是1/1300万（如果你想赢得更多，概率更小）。 以区区小钱去赌巨彩也是一种判断的捷径，但还不是彩票倾向。彩票倾向指的是人们在做游戏时产生的控制错觉，因为自己可以挑选数字，因此他们就认为成功的概率会增大，于是有些人就料想如果他们选择生日或周年纪念日的数字，可能会增加成功的概率。比如，几年前，一名男子赢得了西班牙国家彩票头奖，之所以中奖，是因为他对梦的解释。他连续7个晚上都梦见了7这个数字，错误地认为7乘以7等于48，于是他就选择了上面有数字4和8的彩票。 其他有些人不是靠梦，而是与心理学家或占星家jiāo换意见。事实上，你可以通过购买各种各样的点子来帮助自己赢得彩票，那些分析了数字就认为自己能够预测随后出现的数字的人非常愿意把点子卖给你。还有一些人有自己的彩票机，他们相信彩票机摇出的一系列随机数字，也许正好和州政府控制的彩票机挑出的数字一样。如果有些“大师”或占星家声称他有几个大奖赢家时（如果他有足够多的信徒的话，当然是有这种可能的），那么会有更多的人跟在他后面。人们会千方百计地寻找那些神奇的数字。 如果这些看起来有些熟悉，就对了！这正是投机市场上发生的事情。人们相信通过选择正确的数字，可以一下子挣到1美元。选择正确的数字，对投机商和投资者而言，就是指他们想知道该买什么以及什么时候买。一般人关心的最重要的问题就是，我眼下买什么会让我大发一笔。大多数人宁愿让别人告诉他们该做什么。 人们会千方百计地想出眼下该做什么，他们购买软件来选取数字和分析趋势。经纪人发现，如果他们在收音机和电视节目上快速解读入市点来帮助人们选取数字，成千上万的人会需要他们的主意。如果大家都知道你在公开地给人出谋划策，不管你的主意多么准确（或不准确），别人都会把你当作专家。除此之外，还有许多“大师”擅长鼓动并乐此不疲地在他们的业务通讯中告诉别人该买什么以及何时买。当然，占星家在这个过程中同样扮演着某种角色。 也有些人认为自己可以改善自己的境况，结果，他们开始沉迷于入市信号，在他们看来，入市信号等同于一套完整的jiāo易系统。你会有一种控制了入市信号的感觉，因为你选择入市的那一点正是你希望市场这样做的。结果，你觉得自己好像可以进行某些控制了不只是控制你的入市，还可以控制市场。不幸的是，一旦你持有头寸，市场便开始按照自身的方式运行，除了可以决定退出之外，你再也无法控制别的任何事情。 我对人们如何看待一个jiāo易系统大为震惊！几年前，一位绅士从澳大利亚来见我，此人已经与美国各地的很多专家就什么样的jiāo易系统有效进行过探讨。在一次晚宴上，他跟我谈起他学到的东西，还向我展示了他发现的各种系统的“精华”，希望得到我的祝福。他有一些很不错的思想，然而他向我展示的所有jiāo易系统都与入市技巧有关。事实上，他对每一个jiāo易系统的描述都只有一点，那就是入市。我的评价是他的方向是正确的，但是如果他能花同样的功夫去研究一下市场退出和头寸规模确定，那么他就真的会有一个好的jiāo易系统。 很多人认为如果有某一入市点能够让他们赚钱，他们就有了jiāo易系统。读到本书的后面，你会知道一个专业的jiāo易系统由多达10个部分组成，而入市信号可能是最不重要的。然而很多人就只想知道什么时候进入市场。 1995年，我在马来西亚召开的期货与股票技术分析国际会议上发过言。来自美国的演讲者大约有15人，听众对我们的发言都打了分。那些得分最高的演讲者讲的最多的就是入市信号。有一位讲的是jiāo易系统的各个组成要素，其实他的演讲是非常有价值的，但得分却最低。 我参加了其中一个得分较高的演讲。演讲人是一个非常聪明的jiāo易商，1994年他的账户金额增加了76％，只有一个10％的亏损。然而他讲的主要是捕捉趋势的变化信号，一共展示了6~8个这样的信号，当人们问他问题时，他才略微提及一些关于市场退出和资金管理的问题。后来，我问他那些信号都用得上吗？他的回答是“当然不是！我用的是趋势跟踪信号，但是他们就想听这些，我当然就给他们讲这些了。” 我的一位客户读了这些资料后，做了如下记录：“一直以来，我认为‘彩票倾向’是一种因为缺乏控制感而感到焦虑时进行jiāo易的一种方式。许多人宁愿假装市场尽在掌控之中（尽管有时是错误的），也不愿因不能控制自己必须身处的环境而感到焦虑。意识到‘我可以控制自己的行为’是跨越xìng的一步，这也就足够了！” 这种倾向如此强大，以至于人们总是得不到能让他们在市场中赚钱的信息，相反，得到的只是他们想听到的。毕竟，一般来说，人们是通过给他人想要的而不是给其所需要的而挣到大部分钱的。本书对此是一个例外，并且，希望将来会有很多这样的例外。 4小数定律倾向 图23所示的模式可以描述一些人的另一种倾向。市场有四天时间没有任何移动（在图示的前五天里），随后便是大涨。如果仔细阅读过一些图表书，你会发现四五个这样的例子。小数定律指的是你没有用很多此类的案例就得出了结论。例如，当市场在四天的窄幅波动后随之出现了价格大涨，我们就在此时入市。 图23倾向于吸引人们入市和获得入市信号的实例 实际上，大多数人是依据他们从几个精选的例子中观察到的模式进行jiāo易的。如果你看到一个如图23所示的模式，其后有一个较大的波动，那么你就会认为这个模式是一个很好的入市信号。请注意，到目前为止我们所讨论过的四种倾向都进入了你的入市决策。 威廉埃克哈特（WilliamEckhardt）下面的一段话很好地阐述了小数定律倾向：我们不是中xìng地看待数据，也就是说，当我们的眼睛浏览一张图表时，并不是对所有的数据点等量观之，给以同等的关注，而是会集中于某些突出的情形，并倾向于基于这些特殊的情形而形成我们的观点。选出一个取得惊人成功的案例，而忽视其日复一日惨败的情形，是人类的本xìng。因此，即使相当认真地阅读图表，你也会倾向于认为该系统比其本身真实的情况好得多。科学研究是清楚这种倾向的。即使最认真的研究者也会倾向于使其结果符合原先的假定，这就是为什么科学家要进行双盲试验的原因，即在试验结束之前，试验者并不知道哪一组是测试组，哪一组是控制组。 5保守主义倾向 一旦脑海中有了jiāo易的概念，保守主义倾向又会左右我们：我们认识不 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 7 章 ，甚至看不见相互矛盾的例证。人类的大脑总是一下子就能看到寥寥几个很显眼的有效波动的例子，而回避或忽视那些系统无效的例子。例如，看到许多数据，你可能会发现图23中的模式随后有20％的时间出现了较大的波动，而其他时间没什么重大的变化。 大多数人完全忽视相互矛盾的例证，尽管它是非常显著的。然而，连续亏损7~8次后，他们会突然开始关注jiāo易系统的有效xìng，而从来都不确定会发生多少次亏损。 如果在20％的时间里出现的移动足够大的话，仍然是可以jiāo易的，但是你必须在其他80％的时间里小心止住损失，而这正好也说明了彩票倾向的重要xìng。如果只是关注模式，你也许就不会赚到钱。 这种倾向的含义是指人们在市场中搜寻他们想要的和期望看到的东西，结果，大多数人都不是中xìng地看待市场，因此无法把握走势。相反，他们总是在搜寻他们期望看到的。 6随机xìng倾向 接下来的倾向以两种方式影响jiāo易系统的开发。首先，经济学家以及很多投资者倾向于认为市场是随机的价格是按照随机的可能而变动的；其次，如果 Jack Schwager，“William Eckhardt：The Mathematician，”The New Market Wizards：Conversations with comrica’s TopTraders （New York：HarperCollins，1992），p114 这种随机xìng存在的话，人们对它可能的含义做出的假定是错误的。 人们喜欢选择最高点和最低点的原因之一是，他们认为市场能够并将会在任何时刻扭转走势。从根本上说，他们认为市场是随机的。的确，许多学者仍然持有市场是随机的这样的看法，但这种设想正确吗？即使是正确的，人们能够在这样一个市场中jiāo易吗？ 市场可能有随机xìng的特征，但这并不表明它就是随机的。例如，你可以利用随机数字生成器软件产生一系列的条形图。当你观察这些条形图时，它看起来就像条形图，但这正是一个表述倾向的例子，看起来像是随机的并不等于就是随机的。这种数据不像是市场数据，因为市场价格的分布有两个极端的尾部，这是你无法根据呈正态随机分布的价格预测出来的。为什么呢？你观察一下市场数据，会发现样本的波动xìng随着数据的增加变得越来越大。在标准普尔指数期货合约问世后的10年间，1987年10月19日标准普尔指数下跌了80点，这是很难根据一个随机数字系列预测到的。这种事情可能10 000年才出现一次，但它就在现实生活中发生了，而且，它还发生第二次。1997年10月27日，标准普尔指数又下跌了70点，第二天，它的变化幅度是87点。类似地，在2000年和2002年间，纳斯达克也出现了几次一天内大幅度下跌的情形。 市场价格分布的方差往往会无穷大，或几近无穷大，这一事实表明：超乎你想象力的更极端的情形可能行将发生。因此，任何由此推出的风险都将被大大地低估，而且不幸的是，大多数人在市场中承受了太多的风险。像汤姆巴索这样的市场奇才声称：在一个头寸上承担的风险高达资本的3％，你简直就是一个“qiāng手”。可见大多数人就其承担的风险而言的确是太疯狂了。 即使市场是随机的，人们也没有理解随机的含义。如果在一个随机序列中出现了一个长期趋势，人们就认为它不是随机的。他们发明了一些理论，说它不是一个随机序列中的一个长期趋势，而是别的什么东西，这种现象来自于我们认为世界万物都是可以预测和理解的自然倾向。因此，人们总是寻找那些根本不存在的模式，并认为那些未经证实的因果关系是存在的。 随机倾向（以及彩票倾向）的一个后果是人们往往想选取最高点和最低点。我们希望自己是正确的并且能够掌控市场，同时将自己的想法贯彻到市场中去，结果就会产生一个看法，即我们能够找到最高点以及最低点。试图这样做的那些人注定要面临许多失败。 例如，Burton G.Malkiel， A RandomWalk Down Wall Street， 8th ed（New York： Norton，2004）7理解需要倾向 许多人在开发jiāo易系统的方法上会产生需要理解之倾向，他们完全忽略随机因素，甚至未将头寸规模确定视为jiāo易系统的一部分。 我的一个客户，乔，声称他在进入一个头寸时会存在很大的困难，他很困惑。因此，我问了他几个问题：“你的头寸多长时间赢一次？”他的回答是大约60％的时间都是正确的。“在对市场感到困惑时，你有多少次退出一笔盈利的jiāo易？”这次他的回答是几乎一次都没有。然后我说：“你的系统给你带来的机会比碰运气好不到哪去，可见你可能对市场不甚了解，但当你不知所措时，就应该退出市场。”他也认为这可能是一个好主意。 仔细想想乔的jiāo易系统，会发现实际上他并没有一个系统。为什么？因为乔过于专注去理解市场的每一个方面，以至于他不能清楚地界定市场退出信号，这些信号应该告诉他何时应该退出市场以保护资金以及何时应该实现收益。 大多数人仍然需要构建一个关于市场上究竟在发生什么的详细理论。媒体总是想向人们解释市场，尽管它们对市场一无所知。例如，当道琼斯指数下降超过100点时，第二天各大报纸会充斥各种各样的解释。下面就是你有可能会在当地报纸上看到的东西：周三来自美联储有可能提高利率的最新消息会令投资者在周四紧张不安。因害怕整个行业范围的盈利下滑，股票，尤其是建筑公司的股票会大跌。在今天的市场氛围下，无论什么时候只要投资者认为利率可能提高，他们看起来就会异常紧张。他们也会对中东局势的影响非常关注。任何异常的迹象都会令投资者紧张不安。第二天道琼斯工业股票指数可能会上升100点之多，你可能就会看到类似下面一段的报道：华尔街走出了因利率可能大幅提高的谣言带来的恐慌再次投身市场，道琼斯工业股票指数上涨了100点以上。HPMor 证券公司的RP吉尼如此评论说：“盈利是如此之高，以至于投资者似乎很容易摆脱潜在灾难xìng信息的影响。”在jiāo易系统设计中，需要理解之倾向变得更加复杂。人们用各种各样奇怪的方式cāo控日条形图，并且据此发明一些奇怪的理论来解释市场。这样形成的理论可能有其自身的道理，但几乎没有现实的依据。比如，艾略特波浪理论的合理依 这些故事都是编出来的，但都是你可能看到的解释市场行为的典型例子。 据是什么？为什么市场有时三条腿移动，有时又两条腿移动呢？ 现在你理解jiāo易系统开发的任务为什么包含了如此多的心理倾向了吗？我的经验是，大多数人如果没有解决因恐惧或生气造成的一些心理问题，那么他们就无力处理jiāo易系统设计中出现的问题。此外，有些人甚至不想解决这些问题实际上，这些人很可能略过这一部分，直接进入系统开发的实质阶段。 22影响jiāo易系统测试的倾向以下是影响jiāo易系统测试的一组倾向。很多人从未显露过这些倾向，因为他们从未达到过进行系统测试这一步。事实上，本章前面讨论的保守主义倾向会阻止大多数人对系统进行测试。更重要的是，很多人从未拥有过一个可测试的系统。对于那些确实达到系统测试这一步的人而言，潜伏着下列倾向的影响。 1自由度倾向 自由度是一个参数，对每一个允许的数值都会产生一个不同的系统。例如，一个基于10天的移动平均产生的结果会不同于一个基于24天的移动平均产生的结果，因此，移动平均的长度代表一个自由度。人们往往希望在自己的jiāo易系统中有尽可能多的自由度。加进的指标越多，就越能更好地描述市场历史价格。系统中的自由度越大，系统本身就越有可能与一个价格系列相吻合。不幸的是，一个系统与其开发所依据的数据越吻合，它就越不可能在将来产生利润。 系统开发软件（大多数）的确诱导自由度倾向。给一位系统开发商充足的自由空间，他将会有一个能够完美预测市场走向并在纸面上赚到成千上万美元的系统，也就是说在某些历史市场上多数软件能让人达到心理最大满足的程度。最终，他们得到的是一个毫无意义的系统，这一系统只能就它赖以产生的数据赚钱，而在实际jiāo易中却表现极差。 大多数系统开发软件正是迎合这一倾向而设计的。人们想知道有关市场的准确信息，希望能够完美地预测市场。你现在就可以花几百美元买个软件，它能让你对过去的市场数据进行大量的研究。几分钟后，你就会认为市场是可以被精确预测的，你会一直持有这样的看法，直到你试图在真实的市场上而不是在根据历史数据优化了的市场上jiāo易为止。 对于这一倾向无论我说多少，大多数人还是会陷进去。你还是希望尽可能地优化自己的系统，所以，我还是就这些优化给你提出一些警告。首先，要很好地理解你所使用的概念，这样你就不会觉得需要优化你的系统了。你对自己所jiāo易的概念理解得越好，就越不需要进行历史测试。 其次，我强烈建议你想象一下市场中有可能会发生的各种情形。例如，你可以想象下一场战争、核恐怖袭击、欧元被当做世界储备货币、亚洲共同货币的采用或失业率升至120％的报道等。有些想法可能看上去很荒唐，但是如果你能够明白，万一真的发生，你的系统将会怎样处理这些事件，那么你就非常好地理解了你的概念。 不管jiāo易商和投资者多么清楚过度优化所产生的危险，他们还是想优化。因此，我强烈建议你在系统中使用的自由度最多不要超过四五个。在你的整个系统中，如果使用两个指标（每一个都表示一个自由度）以及两个滤嘴，这就是你能忍受的极限了。你要考虑的滤嘴和指标，将在本书后面进行深入的探讨。 2事后错误倾向 人们在使用那些只有在事后才能得到的信息进行测试时就会犯事后错误。在系统测试中，这种错误非常普遍，而且很容易犯。例如，有些软件，如果不够小心，你就会使用今天的数据进行系统测试，通常就会产生事后错误你可以设想一下用今天的收盘价格来预测今天的价格会有什么意义，这就是一个事后错误。 有时候这些错误是难以察觉的。例如，因为你的数据中最高价位后几乎总是伴随着一些较低的价格，所以就将高价引入到一个jiāo易规则中，结果这个规则运行得非常好是很有可能的但这只是事后xìng的。 当测试数据时，如果你的结果看上去出奇的好，可能就是事后xìng的。或许你是由于事后xìng的错误才得到这些结果的。 3自我保护不够倾向 在你设计一个系统时，你的目标应该是设计一个产生低风险的系统，我对低风险的定义是：它是一种方法，它产生的是长期的正的期望收益和你可以赖以生存的回报（总体回报）与风险（最高点到最低点的账户价值亏损）的比率。这种方法必须在这样一种确定头寸规模的水平（通常是按照资本的一个百分比）上jiāo易，即在短期内，它能够保护你免遭最坏的可能情形的冲击，而在长期，又可以让你获得系统的期望收益。大多数人的倾向是，他们并没有在一个风险小到能够保护其在短期内免遭这些最坏情形的冲击的头寸规模确定水平上进行jiāo易。很多人不能，也没有预见到所有的可能会影响其jiāo易系统的事件。因此，对于任何有价值的jiāo易和投资方法，你都必须有各种各样的辅助手段，当你处于一个对你不利的jiāo易时，它能够给你提供保护。 随便问一个人：“如果处于一个不利的jiāo易，你如何脱身？”他或许根本没有想法，大多数人真的没有应备的辅助手段。更重要的是，他们在一个过高的水平上进行jiāo易。如果你有50 000美元，同时jiāo易五个甚至更多的期货合约，那么jiāo易所处的风险水平可能就过高了。如果你是个日jiāo易商，被通知追加保证金，那么面对的风险就太高了。这么高的风险水平可能会给你带来较高的回报，但是它最终会让你破产。请想一想保护倾向，仅仅是注意这一倾向就可以保护你目前账户中已有的大部分资本。 23影响jiāo易系统运行的倾向假定你已经检查了系统，也对它进行了全面的测试，认为它能够进行jiāo易了。但即便如此，仍存在一些其他的倾向会导致你推翻这一系统。 你想实现最大的业绩，因此总是存在一些诱惑，让你推翻jiāo易系统，你脑海中总是会浮现偶尔几次你采取措施推翻了你的系统并提高了你的业绩的记忆。然而，你往往忘了那些系统不管用的时候，以及那些曾威胁到你的盈亏底线的日复一日的价格差异（jiāo易成本）。 如果没有一个jiāo易系统，那么就会有许多倾向影响你的jiāo易。然而，即使有了最好的jiāo易系统，你仍然会受到许多关键倾向的影响。让我们来看一下那些会导致人们推翻其jiāo易系统的倾向。 1赌徒谬论倾向 赌徒谬论倾向是随机倾向的一个自然结果。赌徒谬论是这样一种看法，即它认为如果某一趋势是建立在一个随机序列中的（在这里是建立在市场中），那么这一趋势随时都可以改变。因此，在市场连续四天上涨之后，会预测后面出现下跌，就是那些深受尊敬的市场研究者同样也会有这种倾向。例如，在我看来，拉里威廉姆斯（Larry Williams）在下面的一段话中就展示了这种倾向：“在你连续三四次jiāo易受挫之后，下一笔jiāo易你不仅可能成功，而且会是一个大成功。” LarryW 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 8 章 illiams，TheDefinitive Guide to Future Trading，Vol.Ⅱ（Brightwaters，N.Y.：Windsor Books，1989），p202.如果能像职业赌徒那样，理解赢意味着什么，你就会在连续获胜之后下更大的赌注，而在连续失败之后减少赌注。然而，一般人的做法却恰恰相反：在连续失败后下的赌注更大，而在连续成功后下的赌注更少。 有一次拉尔夫文斯（RalphVince）给40位博士做了一个试验。要求他们玩100次简单的计算机游戏，有60％的获胜机会。给他们每人1000美元，并告诉他们每次玩时下多少赌注都可以。结果，这些博士们没有一人懂得头寸规模确定（也就是说，赌注大小对这个游戏的结果产生的影响）。 他们中有多少人赚到钱了呢？40位参加者中只有2位在游戏结束后手里的钱比最初的1 000美元多，即占5％。然而如果每次都下注10美元，游戏结束时他们就会拥有大约1 200美元。如果为了实现最好的收益，而做出最优的下注组合（每次拿出新资本的20％去冒险，这是作者不提倡的），他们最后能够获得7490美元（平均）。 到底是怎么回事呢？原来这些参加者倾向于在上次游戏结果不利时下更多的赌注，而在有利时下更少的赌注。假如前三局每次都下了100美元的赌注，最后都输了，结果你的赌本就减到了700美元。你就会想，既然我已经连续输了3次，而获胜的几率是60％，因此下一次一定会赢。结果，你下了400美元的赌注。可是你又输了，现在你的赌本只有300美元，想将它赢回来的机会几乎没有了。 赌徒谬论倾向会影响很多人如何开发一个jiāo易系统、如何确定头寸规模以及如何进行jiāo易。他们完全忽略了随机因素。他们寻找确定的事情，对自己的系统进行jiāo易，好像真的拥有一个系统一样，不为自己提供足够的保护。因此，他们甚至不认为确定头寸规模是系统的一部分。 2获利时保守与损失时冒险的倾向 jiāo易的首要准则就是止损获利。那些遵循这一简单原则的人会在市场中获取巨额财富。然而，大多数人都有一种倾向使得他们要么无法止损，要么无法获利。考虑下面的例子，有两种选择，你会选择哪一个：① 9 000美元确定的损失；② 5％不赔的可能加上95％的输掉10 000美元的可能。你选哪一个？是确定的损失还是冒险去赌？在这个例子中，大约有80％的人会选择冒险赌博。然而，冒险赌博计算出来的损失更大（10 000美元×095 + 0美元×005 = 9 500美元大于9 000美元的损失）。冒险赌一把违反了jiāo易 Ralph Vince，“The Ralph Vince Expercomnt，”in Technical Trader’sBulletin，edsDavid WLucasand Charles LeBeau （March 1992），pp12 的关键原则：止损。然而，很多人仍然愿意选择赌博，因为他们认为市场会止跌回升。事实通常并非如此，结果损失变大，变得更加令人难以承受。接着这个过程就会再一次开始，最后，损失巨大，赌的人不得不接受它。许多小的投资者因为无法承受损失而最后破产。下面这个例子，你选择哪一个：① 9 000美元确定的收益；② 95％赢得10 000美元的可能和5％什么也不赚的可能。你选的是确定的收益还是冒险赌博？约有80％的人选择确定的收益。然而，风险赌博算出的收益更大（10 000美元×095 + 0×005 = 9 500美元大于9 000美元的确定收益）。选择确定的收益违反了jiāo易的关键原则的第二个方面：获利。 一旦盈利在手，人们就会非常害怕失去这些盈利，以至于不管市场出现何种反弹信号，都倾向于守住确定的收益。即使其系统没有显示市场退出的信号，也不愿意失去手中的利润，以至于很多投资者和jiāo易商不停地后悔为了少量的确定收益而失去赚大钱的机会。 一个古老的谚语很好地诠释了这两种常见的倾向：抓住机会，并在逆境中坚守阵地。优秀的jiāo易商最好记住下面的格言：仔细留意可以获利的机会，若一旦有不利的迹象要像鹿一样快跑。 3当前jiāo易或投资必须成功的倾向 造成所有这些问题非常突出的原因是人们要兑现当前头寸（眼下手中持有的头寸）之结果的强烈yù望。怎么理解？一方面，如果现在的头寸在赔钱，你会慢慢地耗下去，希望它能有所转机，结果，赔钱的jiāo易往往越做越大；另一方面，为了确保盈利能成为事实，又总是过早地变现当前盈利。 为什么？人们强烈追求做事准确无误。jiāo易商和投资者一次又一次对我说，在他们进行市场预测时准确无误如何重要，更严重的是，他们认为投资市场也是如此。 我曾经和一位客户一起工作，他每天传真发布某一特定商品的行情预测，世界各地的大商人都订购了他的传真，因为其信息的准确xìng非常突出，他也因此名扬世界。然而，尽管其准确xìng令人瞩目，但他进行jiāo易的能力相当差。为什么？正是因为他对正确的需求。人一旦对事物进行预测，虚荣心就会体现其中，使得他很难去接受在jiāo易过程中出现的看起来与他的预测相异的任何事情。因此，对自己以任何方式进行公开预测的东西进行jiāo易就变得非常困难。小结一般人面对的信息量每年都在翻倍，然而，在信息流失前，只能有意识地处理7个信息集。因此，我们发展了许多捷径来帮助应对及处理所面临的大量信息。这些捷径在大多数情况下是有用的，但是，对jiāo易商和投资者而言，这些捷径的暗示作用极其强烈，因此我认为一般人是不可能在市场上赚到钱的，除非他们能够克服这些暗示。我将这些捷径分为三类倾向，归纳如下：1影响jiāo易系统开发的倾向（1）表述倾向。人们认为当某件事物被指定用来代表另一件事物时，它就是其应该代表的那件事物。因此，我们认为日条形图就是市场，或者说我们喜欢的指标就是市场。相反，我们需要记住，表述只是展示大量信息的一个捷径，而更糟糕的是，它是对信息的曲解。 （2）可靠xìng倾向。也许并非正确的事情而人们认为它是正确的。比如，你在进行历史测试时所使用的市场数据，或者你收到的即时数据，经常充斥着错误。除非你认为会有错误，而且的确存在错误，否则你就可能在进行jiāo易和投资决策时犯很多错误。 （3）彩票倾向。人们总是想掌控市场，因此在入市前，往往专注于入市，这样就能够“迫使”市场做很多事情。不幸的是，一旦他们入市，市场将做市场该做的事。jiāo易的黄金法则是：止损获利，与入市无关，而与市场退出关系重大。 （4）小数定律倾向。人们喜欢看到那些并不存在的模式，只需几个精选的事例就足以说服人们这一模式是有意义的。当你将这种倾向和保守主义倾向结合起来时，你就会处于非常危险的处境。 （5）保守主义倾向。一旦你相信自己已经找到了一种模式，并相信它有效（通过几个精选的事例），你就会尽一切可能回避它无效的事实。 （6）随机xìng倾向。人们愿意认为市场是随机的，有很多最高点和最低点，他们能够轻易地进行jiāo易。然而市场并非随机的。价格分布表明，长期来看，市场变化的方差无穷大，或统计学家所称的钟形曲线尾部的“长尾”。此外，人们没有理解，即使是一个随机市场也会有一个长期趋势，结果，抓住最高点或最低点成为了最困难的jiāo易类型。 （7）理解需要倾向。我们试图理出市场的规则并且为任何事情找到理由。这种寻找规则的尝试会影响人们跟随市场的能力，因为我们看到的只是我们希望看到的事情，而并非真正发生的事情。2影响jiāo易系统测试的倾向（1）自由度倾向。我们希望优化自己的系统，而且相信cāo控的数据越是与历史吻合，就能越好地了解jiāo易。其实不然，如果你理解了用来jiāo易或投资的概念是如何运作的，并只做最少量的历史测试，你的状况会大为改观。 （8）事后错误倾向。我们会在系统开发中无意识地使用在现实jiāo易中根本没有出现的数据。比如，如果把今天的收盘价考虑进去，那么你的测试结果可能非常好尤其是当你在收盘前正要退出时。 （9）自我保护不够倾向。人们没有考虑到头寸规模确定和退出市场策略是jiāo易的关键组成部分，因此，在给定的jiāo易中，他们经常将自己太多的资本置于风险之中。3影响jiāo易系统运行的倾向（1）赌徒谬论倾向。人们认为在一连串的失败之后，成功的可能xìng会上升；或在一连串的成功之后，失败的可能xìng会上升。 （10）获利时保守与损失时冒险的倾向。人们想很快变现利润，而给亏损留些余地，这给了他们一个错觉，以为自己做的是对的，但实际上他们恰恰是在“停止获利，继续亏损”。 （11）当前jiāo易或投资必须成功的倾向。这一倾向可能是其他倾向产生的基础，然而，事实上，准确无误与赚钱无关。 标题: 第3章：设定你的目标内容: 一个有目标的人，众人、世界、有时甚至是坟墓都会为他让路，而那些漫无目的的随波漂流者则只会被唾弃。古罗马谚语现在你明白了寻找圣杯就是内在的寻找，另外，你应该知道什么有可能会妨碍你。现在该你决定想要什么了。萨姆与我jiāo换了10分钟的意见，因为他看起来似乎无法得到令他满意的结果。因此，我在一次商务旅行结束之际，在芝加哥的奥黑尔菲尔德机场见了他一面。我们的谈话大致如下：我能帮你些什么吗，萨姆？ 哦，我只是觉得我的jiāo易结果没有上路。 “没有上路”指什么？ 我对结果不满意。 你今年在市场中的jiāo易目标是什么？ 哦，我真还没什么目标。 你今年想在市场中实现什么？ （停顿了好一会儿）我想用赚到的钱为我妻子买一辆汽车。 好，那么是什么款式的汽车？劳斯莱斯？奔驰？凌志？还是小载货卡车？你想给你妻子买辆什么样的车？ 就是一辆美国车，一辆大概15000美元的车。 很好，你想什么时候买？ 9 月份，就是大概三个月后。 好的。你的jiāo易账户中有多少钱？ 大约10 000美元。 这么说来，你想用大概三个月的时间让你的账户获利150％？ 是的，我想是的。 你有没有意识到三个月盈利150％相当于一年差不多1 000％的回报率？ 没有想过。 为了赚到那么多钱，你愿意亏多少？ 不知道，我真的没有想过这些。 你愿意亏5 000美元吗？ 不会，那可不行，亏的太多了。 那你愿意亏2 500 美元吗？就是25％。 不行，还是太多。也许10％还行。 也就是说，你想三个月从市场中获利150％，同时只愿意承受10％的风险？ 是的。 你听说过有哪种jiāo易方法可以让你连续获得15∶1的回报风险率？ 没有。 我也从来没听说过，3∶1通常都很好了。虽然有很多jiāo易和投资方法可以赚到大钱，但我从未听说哪种方法可以满足那种要求的。可是，大多数只用一点钱着手投资的jiāo易商和投资者却都怀有类似这样的期望都是一些他们不可能达到的期望。 31设计目标是系统工作的主要部分我曾经与某人一起工作，他出钱给那些成长型的商品jiāo易顾问（CTA ），其部分工作是评估这些CTA所开发的各种各样的系统，所以很多人认为他是系统开发的世界级专家之一。 有一天我对他说：“如果你能给那些正在试图提出一个新系统的jiāo易商某些具体的建议，那会是什么？”他的回答是：“至少要把系统开发50％的时间用在制定目标上。”他说目标是任何系统的关键部分，然而却很少有人情愿在这上面花时间。如果你打算开发一个用于市场jiāo易或投资的系统，那么在开始之前，先仔细考虑好你想要达到的目标。 目标是系统的关键部分。如果你都不知道要系统做什么，又怎能开发出一个jiāo易系统来呢？同样，当你都不知道自己想去哪儿时，又怎能到那儿呢？因此，你需要首先决定想要实现的目标，然后才能判定该目标是否现实。如果是，那么你才能开发一个jiāo易系统来实现这些目标。 我将第一次做研讨会时朋友的建议牢记在心中：“怎样开发一个适合你的成功的jiāo易系统呢？”那次研讨会的主要内容就是关于目标。然而，相当多的人对我把目标作为研讨会的一部分而怨声载道，所以我现在要求研讨会的参加者在会前要先完成目标设计。 具有代表xìng的抱怨有：“这和在市场上jiāo易有什么关系？”“这是私人信息，我不想在课上花时间谈论我的资产或任何诸如此类的问题。”他们当中好像没有一个人认识到，如果不花时间在目标设计上，就无法真正开发出一个适合他们的系统。他们需要评估自己的优势和劣势；评估时间、资源、资本和技能以及想要实现的目标。我们想实现什么样的回报？为实现这些回报，我们愿意忍受什么样的亏损？这是我们寻找圣杯的真正答案之一。 32汤姆巴索与目标汤姆巴索是我们所举办的前三次关于系统开发研讨会上的嘉宾演讲者。在研讨会期间，为了向大家展示应该如何着手设计目标，我曾数次就他在目标设计方面的工作对他进行了采访。汤姆巴索非常热情，乐意为本书再接受一次采访。 汤姆巴索是位于亚利桑那州斯科茨代尔（Scottsdale）的Trendstat公司的总裁。他是一位专业资金管理专家，不仅是资深的CTA， 还是注册投资顾问（registered invescomnt advisor，RIA ）。他也是一个私人投资 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 9 章 者，因为他也投资于他所经营的基金。 在我的推荐下，杰克施瓦格在他的书《市场新秀》（The New Market Wizards）中采访了汤姆。之后，施瓦格就把他称为“平静先生”，并认为汤姆是他采访过的所有市场奇才中最好的个体角色典型。汤姆也是我所见过的最有逻辑xìng与组织xìng的人之一。因此，我想你可能也想知道汤姆是如何考虑jiāo易系统开发的。 目标练习的第一部分是：你要清点一下自己的时间、资本、技能以及其他资源。汤姆，你有多少资本？ 我们目前管理的资本大约有9500万美元。 你每年生活需要多少钱？ 大约80 000美元。 其中有多少必须出自你的jiāo易利润？ 一点不用。我从Trendstar领取工资。我问这个问题是为了确定一个人若仅仅为了生存需要赚到其jiāo易资本的百分比，这对确定其是否合理是很重要的。比如，那些仅仅为了生存必须赚到30％或者更多的人，就将自己置于了难以为继的境地，而且其jiāo易资本也难以获得增长的机会。 我经常遇到一些人，他们的jiāo易或投资资本大概只有10万美元，可是每年生活就需要5万美元。在我看来，他们把自己置于了非常困难的境地。他们可能相信自己能实现每年100％的回报率，也许他们真的能，但是如果一开始就亏损30％（这是很有可能的），那么他们就会变得不堪一击。这就是为什么在你身陷其中之前最好先考虑一下这些情形。显然，这些对汤姆巴索来说都不是问题。 1 自我评估汤姆，你每天必须在jiāo易上花多少时间（这很重要，因为有多少时间可以利用几乎决定了你必须开发什么样的jiāo易系统。那些有全职工作，只是每晚看一下市场的人，显然必须找到一个相当长期的系统来使用）？ 这次采访结束之后，Trendstat公司管理的资产增长到了5亿美元以上，而汤姆也作为专业基金经理退了休，他正享受自己的退休生活。 我每天大约花6 个小时，但这些时间大都是用来管理我们的jiāo易的。 在你jiāo易时，你能料到会有多少分心的事情？ 很多。 那么显然，你需要一种能让你克服这些分心事的方法。 是的。 你预计要多少时间来开发你的jiāo易系统，处理个人心理工作以及制定进行jiāo易的业务计划？ 对于我来说，在过去的20年中我已经投入了很多时间，然而，我们还是一直在计划、研究，需要多少时间我就投入多少时间。 你的电脑技能怎么样？在你开始从事jiāo易事业之前需要什么样的技能？ 我非常精于电脑。我自己把Trendstat所有的早期模型都编制成了程序，而现在我的办公室是全自动化的，有全职的编程员。我的工作只是察看无效之处，并确保程序员加以解决。 你对统计学了解多少？ 我懂且能运用一些简单的统计，另外，我还熟悉一些多元统计。 你对自己的市场知识如何评价（这里的市场知识应该包括jiāo易机制，是什么在推动市场，如何低成本有效地执行订单以及你可能需要哪些jiāo易指标等方面的知识）？ 我在期权、期货、股票、债券、共同基金和货币jiāo易方面有丰富的经验。我对jiāo易机制和低成本执行订单非常熟悉。对市场如何运作我也有自己的看法。 你的心理优势和弱势是什么？尤其是在jiāo易系统开发方面。 我非常有战略眼光并富有耐心，而且我相信这些品质对于开发长期的jiāo易策略是非常有用的。我很自信，这就在心理上给了我很大的力量信任我们自己开发的系统。说到弱点，我总是想一下子做很多工作，也许太多了，这应该是我的弱点，有时候这会分散我作为一个jiāo易商去完成自己的主要任务的精力。 你在自我克制方面的优势和弱势是什么？ 我在自我约束方面非常好，遵循一个系统对我毫无问题。 你会不会很容易冲动？就是说被jiāo易的兴奋情绪所左右；你是否有个人方面的冲突？就是说在你的家庭生活、工作或过去的jiāo易经历中是否遇到过冲突；你是否经常会突然出现情绪上的问题？比如恐惧或气愤。 我当然不认为自己是很容易冲动的。我一点也不觉得jiāo易是很令人兴奋的，它对我来说只是一份工作，我仅仅是把jiāo易当作一种有趣的大脑运动。 我想自己没有过什么冲突，我的家庭生活非常稳定，另外，我也很少生气或有挫败感。我过去会时不时地非常紧张，但是我在你的一次研讨会上明白了，紧张之前的征兆是什么。就我来说，我的手指会首先变得紧张，一旦我清醒地意识到了这一点，就会自动进入一种放松状态。现在对我来说这已经非常自然，以至于我甚至注意不到。 根据你的个人资源状况，你需要在着手jiāo易之前学习什么、完成什么或解决什么？你会怎样去做？ 我认为我的资源过去是，现在也是非常雄厚的。我能够jiāo易得很好。我希望对于那些有很多问题要解决的人来说，这种资源列举对你会有所启迪。在着手开发一个jiāo易系统之前，你确实需要先仔细想想所有这些方面。为什么？因为一个好的jiāo易系统的精髓就是找到一个最适合你的系统！ 2界定你的目标 这一部分可能是jiāo易系统开发中最重要的了。只有知道自己想去哪儿，你才能到达那里，因此，开发jiāo易系统的大部分时间都应该用来开发你的目标。 个人投资者与资金管理者的目标应该区别对待。由于汤姆身兼两职，所以两方面的问题我都问了他，先是有关个人投资者的问题。（1）个人投资者的目标你在jiāo易方面的优势是什么？在jiāo易时，能给你一种优势的具体概念是什么（如果你不知道，第5章会详细讨论各种概念）？ 战略思考是我们的优势，因为很多人不这么做。在耐心和公正方面我们也有优势，很多人既不耐心也不公正。计算机编程也是我们的优势之一，大多数人还不能达到我们的水平。长期自动趋势跟踪是我们这一优势的成果。 你个人有多少资产？其中有多少你能输得起？比如，大多数基金在亏损50％时会停止jiāo易。你呢？在一次jiāo易中你能承受多少风险？ 我有几百万美元，输掉其中的25％不会对我构成任何威胁。我所有的钱都在jiāo易里，而且我们每次jiāo易只承担08％~10％的风险。如果我是在为我个人jiāo易的话，我会冒1％~15％的风险。我认为2％~3％的风险就会捆住我的手脚，一部分原因是因为我可能同时在20 个市场上进行jiāo易。 你每年需要赚多少钱？你需要靠那些钱生活吗？如果你赚的钱不够生活怎么办？你能赚到超过你生活所需的钱，从而使得你的jiāo易资本有所增长吗？你能经受为支付每月的账单而从你的jiāo易资本中定期取钱吗？ 我的收入来自于Trendstat付给我的工资，因此我不指望我的jiāo易收入。它只是我的第二收入。 我知道这个问题不适合你，但我还是想问一下，因为它是有关目标的标准问题之一。你很现实吗，或者说你期望像世界上最好的jiāo易商那样进行jiāo易吗？比方说，假如你有一个非常好的系统，它有一半时间是对的，并且给你带来的盈利是亏损的两倍。在这一系统下，你也可能轻易地连亏10次。你的系统仍然按照预期的那样工作，可是你可能很轻易地连亏了10 次，你能忍受这样的系统吗？ 我想我对回报和风险是非常现实的。我也知道什么是连亏10次，我以前也曾经历过，因此我知道这是意料之中的事。 你有没有时间进行短期jiāo易？ 我每天有6 个小时的时间花在jiāo易上，其余的时间我用在特定的事情和个人事务上。我不打算进行短期jiāo易，因此这对我不是一个问题。 你需要多少社会jiāo往？ 不需要很多，但我确实很喜欢。 你可以日复一日地一个人工作吗？你需要有一两个人在身边，或者需要一大堆人在身边吗？那些人对你的影响有多大？ 我在Treadstat有全体的职员，但我并不需要他们非得在我身边。我可以轻松地独自工作，就jiāo易模式早期开发方面而言，他们对我没有任何影响。 总的说来，你每年期望赚到jiāo易资本的百分之多少？ 大约20％~40％。 为了达到这个目标，你愿意承受什么样的风险水平？ 大约一半的潜在收入，因此一年中最多亏损大约20％。 你愿意忍受的从最高点到最低点的最大跌幅是多少？ 25％左右。 你是怎样知道自己的计划是有效的，怎样知道它什么时候是无效的？在各种市场上，你对系统的期望是什么？是有趋势型的，巩固型的，还是高度可变型的？ 我对任何事情都做计划。我先设定最坏的情形，然后把它当作练习来演练一遍。我对每一情形最好和最坏的情况都做了明确界定，因此，当有情况出现时，我通常已经为之做好了计划，对其结果有一个期望范围。如果结果在这一范围，那么我知道一切都在按计划运行；如果结果是在这一范围之外，那么就需要做些调整。我就会介入系统，研究问题出在哪儿。 一般来说，我期望的最高回报率是40％，最低是10 ％ ，平均是15％~25％；我预计的最坏的损失是25％。 我记得有一年回报率超过了40％。我很高兴，因为这超出了我的期望极限，但它也告诉我风险太大了，这意味着我在亏损的方向上也有可能超出期望范围。因此，我就介入系统减少风险，以使最坏的亏损情形不会发生。（2） jiāo易顾问的目标现在我想知道你作为一个jiāo易经理的目标。你想要什么样的客户？散户、几个好朋友、几个把钱投到你们这儿的联合经营人还是非常老练的jiāo易员？ 我们想要的是有合理目标的客户。我们的目标是保持在规模上居世界前100位公司的位置，因此我们会接受那些能让我们实现这个目标的各类客户。我们既有散户，也有机构客户。他们在有些方面有所不同，在其他方面又是相同的，但两种客户对我们来说都不错。 你的客户怎么样？他们的目标是什么？你们为他们提供什么样的服务？比如，他们把钱投到你们这儿，是否是在努力实现某种特别的风险分散化？ 客户当然是在寻求分散化，我们以四种不同的项目来满足其分散化的需求，这些项目努力为他们实现10％~20％的回报和较低的亏损。我们现在正在寻找一种有20％的回报率但有10％的亏损率的项目。客户知道这一计划，这也正是他们要实现的目标。 既然你是在用客户的钱进行jiāo易，那么他们能够承受多大的风险？他们什么时候有可能会撤资？ 他们希望风险在5％~10％的范围内。任何超过15％或者持续一年的亏损都是致命的，那样，很多客户都会炒我们的鱿鱼。 那么，赚多少钱会令他们兴奋不已呢？ 超过25％的收益肯定会引人注目，但我们不希望太高，否则客户就会以为可以一步登天，他们会指望这种情形继续下去。 你们都收取什么费用？换句话说，每个季度或每个月你们从客户的账户中一共扣掉多少钱？为了能让付出这些费用的客户满意，你们必须实现怎样的回报？ 我们收取2％的管理费和20％的激励费。只要在扣除这些费用之后能实现15％~20％的回报，或者损失不会令他们过于难受，他们就乐于付出这些费用。 你们的jiāo易能力有多大？你们期望如何去实现这一能力？在实现之后你们期望做什么？它将如何改变你们的jiāo易？ 我们的jiāo易能力在10亿~20亿美元左右。我们希望通过对银行、大公共基金经营人和具有高净值的个人的营销来实现这一目标，在达到jiāo易能力之后，就不会再接受新的资金注入。随着我们的成长，jiāo易需要在少数几个jiāo易市场上持续地加以巩固。 在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你们如何防备这种最坏情形的发生？ 对客户来说，可能发生的最坏的事情就是让他大吃一惊。我们通过培养客户来确保不会发生类似事件。为此，我甚至还写过一本书，即《防恐慌投资》（Panic Proof Investing）。 你如何处理大量新的资金注入或者大规模的撤资？ 大量新的资金注入已在我们的程序中给予考虑了，对大规模的撤资，我们开发的软件可以轻松地加以处理。正如你所看到的，汤姆巴索对其jiāo易程序的每一个细节都进行了精心筹划，这就是为什么此类练习如此重要的原因，它会让你考虑一些如果不做此类练习你就根本不可能想到的问题。 3jiāo易观念 最后一部分具体分析你想怎样进行jiāo易，这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是jiāo易计划的具体细节。汤姆，你想在什么样的市场上jiāo易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上jiāo易呢，还是愿意在一些固定市场上jiāo易？ 我不是一个专业化的jiāo易商， 而是一个多面手。我在20个期货市场、15个货币市场和30个共同基金市场上都有jiāo易。所有这些市场流动xìng都很强，因为我只专注于流动市场。如果我不专注于这些流动市场，jiāo易能力就会非常有限，就不会是我们现在瞄准的几十亿美元。 你对有关入市有什么信念？你认为入市有多重要？ 入市可能是我的jiāo易系统中最不重要的部分。在市场有趋势变化时，我就想入市。也就是在趋势有所变化的那短短一瞬间，回报风险比率在之后的jiāo易中会是最好的。 就回报与亏损方面给定你目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动？ 在我看来，停 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 10 章 止jiāo易应该是对我最初之所以想进入市场jiāo易的违背。不过，我总会有办法返回市场的。 我停止jiāo易的决定完全根据市场的表现，看市场怎样变化。它只是间接地与风险有关风险太大以至不能持有头寸。我把风险控制当作确定头寸规模的一部分，我想你一会儿就会问到这个问题。 你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该是放在止损和市场退出方面。 我并不限制自己在一笔jiāo易中可以获利的界限，我的jiāo易哲学是让盈利滚动起来。如果我能找到一笔jiāo易一直朝着我设想的方向前进，以至于我根本不需要退出，那就太棒了！ 你在确定头寸规模方面如何把握？ 我设置了一组工具，用来在设定的风险和相当于资本的一定百分比的波动限度内进行jiāo易。我对起始风险和波动幅度进行监控，以确保它们被控制在设定的限度内。另外，我将当前的风险和波动幅度保持在资本的一个固定百分比水平上。因此，我始终能够了解资产组合在一夜之间可能发生多大的波动，它不会大到令我无法安然入睡。现在也许你能够理解，为什么设定目标对开发一个jiāo易系统来说是那么重要。如果你真的理解了，那么这一章的目的就达到了，本章下面的内容就是给你机会来回答以上相同的问题。 你花几分钟时间很容易回答这些问题，有些人甚至不用回答，但关键在于花点时间认真考虑一下这些题目所提出来的观点。这就是为什么这一部分应该占jiāo易准备任务50％的原因。 33设定你自己的目标1自我评估你每天必须在jiāo易上花多少时间（这很重要，因为有多少时间可以利用几乎决定了你必须开发什么样的jiāo易系统。那些有全职工作，只是每晚看一下市场的人，显然必须找到一个相当长期的系统来使用）？ 在你jiāo易时，你能料到会有多少分心的事情？ 你预计要多少时间来开发jiāo易系统，处理个人心理工作以及制定进行jiāo易的业务计划？ 你的电脑技能怎么样？在你开始从事jiāo易之前需要什么样的技能？ 你对统计学了解多少？ 你对自己的市场知识如何评价（这里的市场知识应该包括jiāo易机制，是什么在推动市场，如何低成本有效地执行订单以及你可能需要哪些jiāo易指标等方面的知识）？ 你的心理优势和弱势是什么？尤其是在jiāo易系统开发方面。 你在自我克制方面的优势和弱势是什么？ 你会不会很容易冲动？就是说被jiāo易的兴奋情绪所左右；你是否有个人方面的冲突？就是说在你的家庭生活、工作或过去的jiāo易经历中是否遇到过冲突；你是否经常会突然出现情绪上的问题？比如恐惧或气愤。 根据个人资源状况，你需要在着手jiāo易之前学习什么、完成什么或解决什么？你会怎样去做？在着手开发一个jiāo易系统之前，你真的需要先仔细想想所有这些方面。记住，一个好的jiāo易系统的精髓就是找到一个最适合你的系统！ 2界定你的目标 这一部分可能是jiāo易系统开发中最重要的了。只有知道自己想去哪儿，你才能到达那里，因此，开发jiāo易系统的大部分时间应该是用来开发目标。（1）个人投资者的目标你在jiāo易方面的优势是什么？jiāo易时，给你一种优势的具体概念是什么（如果你不知道，第5 章会详细讨论各种的概念。想想所提出的问题并回答）？ 你个人有多少资产？其中有多少能输得起？比如，大多数基金在亏损50％时会停止jiāo易。你呢？在一次jiāo易中能承受多少风险？ 你每年需要赚多少钱？你需要靠那些钱生活吗？ 如果你赚的钱不够生活怎么办？你能赚到超过你生活所需的钱，从而使得你的jiāo易资本有所增长吗？你能经受为支付每月的账单而从jiāo易资本中定期取钱吗？ 你很现实吗，或者说你期望像世界上最好的jiāo易商那样进行jiāo易吗？假如你有一个非常好的系统，它有一半时间是对的，并且给你带来的盈利是亏损的两倍，但偶尔也可能轻易地连亏10次。系统仍然按照预期的那样工作，可是很可能轻易地连亏10 次，你能忍受这样的系统吗？ 你有没有时间进行短期jiāo易？ 你需要多少社会jiāo往？ 你可以日复一日的一个人工作吗？你需要有一两个人在身边，或者需要一大堆人在身边吗？那些人对你的影响有多大？ 你每年期望赚到jiāo易资本的百分之多少？ 为了达到这个目标，你愿意承受多高的风险水平？ 你愿意忍受的从最高点到最低点的最大跌幅是多少？ 你是如何知道自己的计划是有效的，如何知道它什么时候是无效的？在各种市场上，你对系统的期望是什么？是有趋势型的、巩固型的还是高度可变型的？（2）jiāo易顾问的目标下面是那些想成为jiāo易经理的目标问题。你想要什么样的客户？散户、几个好朋友、几个把钱投到你们这儿的联合经营人还是非常老练的jiāo易员和机构客户？ 你的客户怎么样？他们的目标是什么？你为他们提供什么样的服务？他们把钱投到你这儿，是否是在努力实现某种特别的多样化？ 你是在用客户的钱进行jiāo易，他们能够承受多大的风险？什么时候有可能会撤资？ 赚多少钱会令他们兴奋不已？ 你都收取什么费用？换句话说，每个季度或每个月你从客户的账户中一共扣掉多少钱？为了能让付出这些费用的客户满意，你必须实现怎样的回报？ 你的jiāo易能力有多大？你期望如何去实现这一能力？在实现之后你期望做什么？它将如何改变你的jiāo易？ 在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你会如何防备这种最坏情形的发生？你会如何处理客户的问题或问题客户？ 你如何处理大量新的资金注入或者是大规模的撤资？3jiāo易观念 最后一部分具体分析你想怎样进行jiāo易。这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是jiāo易计划的具体细节。你想在什么样的市场上jiāo易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上jiāo易呢，还是愿意在一些固定市场上jiāo易？ 在入市前你需要准备什么条件吗？如果需要，你需要什么条件（汤姆没有回答这个问题，但这个问题对你是有用的）？ 你对入市有什么信念？你认为入市有多重要？ 在回报与亏损方面给定目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动（换句话说，就是讨论一下你打算设定什么样的止损方式）？ 你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该放在止损和市场退出方面。 你在确定头寸规模方面如何把握（给出你对这个问题可能会有的任何具体想法）？这些都是需要你认真考虑的最重要的问题。 标题: 第4章：系统开发的步骤内容: 第二部分的目的是帮你把系统概念化，然后打好构建系统的基础xìng工作。第二部分由四章构成。第4章介绍开发一个适合你的系统所必需的关键步骤。它展示的是多年来对世界上最优秀的jiāo易商和投资者进行研究以确定其如何从事调研的成果。 介绍在jiāo易系统中有可能会用到的各种概念的概述。我邀请了知识渊博的专家帮我写这一章，同时我也加了一部分自己的内容。通读各种不同的概念，确定哪一种对你最有吸引力。 第6章介绍我对大环境的理解。我相信无论开发什么样的系统，都必须把大环境考虑进去，系统也一定要适应大环境的变化。比如，1998年你可能已有一种趋势跟踪型的系统，只买进高科技股票，你以为自己就会变得非常富有和成功，然而，如果这真是你的系统，那么到2000年你的一切都会彻底改变。 第7章介绍期望收益的概念。期望收益指的是通过jiāo易系统，每承担一美元的风险能带来的盈利。几乎没有几位jiāo易商或投资者能真正理解期望收益，然而它却是全书最重要的问题之一。 系统开发的步骤 肯定会有一张数据图或一种数据模型向我们展示可以达到的目标以及通往目标的最佳路线。大卫福斯特（David Foster ）博士如果有几个人能把某件事情做得很好，那么这种技能就可以被模仿或者模拟，并传授给其他人，相信这一点非常有用。这就是神经语言程序（NLP），或叫做模拟科学研究的内容。为了开发一个好的模型，需要找到能完成你要模拟的事情的几个人，然后去采访这些人，以找出他们行为的共xìng，这些都是进行模拟的关键工作。找出他们行为的共xìng非常重要，如果没有找到共xìng，则只会发现其各自的特xìng，而特xìng通常都不那么重要。 第4章系统开发的步骤华章经典金融投资 通向财务自由之路在过去的25年里，我以教练的身份，与成百上千位杰出的jiāo易商和投资者一起工作。期间，我有机会向这些专家学习怎样从事jiāo易研究，步骤非常清楚也很容易做到。本章是我通过这些接触所开发的模型的提要，另外，自本书第1次出版以来我还对模型进行了改进。 41列出清单第一个关键步骤是进行一下盘点，列出自己的优势和劣势。为了获得成功，必须开发出一个适合你的系统。要做到这点，就必须对自己做一次认真的盘点清点你的技能、xìng情、时间、资源、优势以及劣势。如果没有这样的盘点，你就不太可能开发出一个适合自己的系统来。 你需要考虑的问题有： 你是否有过硬的计算机技能？如果没有，你是否有资源去雇用有这些技能或者能够帮你成为计算机专家的人？ 你有多少资本？其中有多少是风险资本？你必须要有足够的资金供你开发的系统进行jiāo易和投资。缺少充裕的资金是很多jiāo易商和投资者所面临的主要问题，如果没有充裕的资金，就不能适当地确定头寸规模，这是大多数人忽视的一个成功系统的基本要素。 你对亏损的承受能力如何？ 你的数学功底如何？你对统计学和概率的理解水平如何？ 还有很多重要的问题应该仔细考虑。比如，你要想一想有没有时间限制，如果你有一份全职工作，可以考虑使用一个长期的系统，这种系统只需要每晚花半个小时看一下收盘数据就行，而止损指令会在第二天送到你的经纪人手中。使用这样一种系统jiāo易不需要占用太多时间，因此如果你没有很多时间，使用这种系统就比较合适。事实上，很多整天扑在市场上的专业人员也仍然依赖只需使用收 优秀的模型有许多工作要做，而不仅仅是找出最关键的任务。你需要找到每一任务的组成要素，还需要有能力把模型用于别的人身上。我们已经能够用系统开发模型完成这些工作，然而，模型开发这个问题本身就是一本书的内容。 盘数据的长期系统。 看另外一个应该考虑的问题。你进入市场用的是自己的钱还是别人的钱？如果是为别人jiāo易，就必须克服其心理状态对你的jiāo易的影响，这种影响可能会是相当大的。比如，你不得不应付一位整天为了一些事情向你发牢骚的客户，你的jiāo易会是什么样子？ 假设你是一个资金管理者，在两个月的亏损之后，客户撤走了资金。之后你有了三个月的盈利，这个客户又决定把钱投到你这儿；在你又亏损了两个月之后，她再次撤资；她决定一直等到你在市场上变得真正很热门的时候再来，接着在你五个月的盈利之后，她又把钱放了进来。之后你又有了两个月的亏损。最终的结果是这个客户连续不断地亏损，而你作为资金管理者却赚了一大笔钱，但她所经历的损失同样会对你以及你的jiāo易产生影响，尤其是当她抱怨时。 我建议你对自己的个人心理进行一次彻底的清点。你需要花大量的时间思考一下在第3章“自我评价”部分提出的有关经营客户资金的问题并想想自己的答案。你是很快给出答案，还是对你相信的和感觉到的做一次精确的评估？另外，你是否会在将答案写在纸上之前，对每一个回答都进行深入的思考？把你的答案与汤姆巴索的答案对比一下，你就可以将自己与一个顶级资金管理专家进行对比了。 除第3章的问题之外，作为自我评价的一部分，请你问自己一个非常重要的问题：我是谁？对这个问题的回答是所有其他问题的基础，因此你要认真思考一下。 我曾在一个大的jiāo易公司工作，2006年初，公司总裁取消了他与我每月一次的jiāo流。他说他正在改变所做的工作，需要整理一些重要的事情。看完他的电子邮件，我一下子就明白他是在重申这一问题：我是谁。具体到他的情况，他曾是公司的CEO，jiāo易集团的一把手以及集团最优秀的jiāo易员之一。他思考的结果最终导致他解散了集团，以便集中更多的精力在他自己的jiāo易上，因为他的自我评价帮助他做出决定，即第二的角色不适合他。 为了正确地回答我是谁这个问题，我强烈建议你写下对自己的所有看法，坐下来，拿出几张纸，着手写出关于你自己的所有评价。你是谁？你相信什么？当你写出大约100个看法时，你就会有一个很好的想法。 下面是我的一位客户写下的几点认识： 我是一个职业jiāo易员，每天有几个小时确保我成为我能做到的最好的jiāo易员； 在以后的12个月里，我完全可以承诺成为全职的jiāo易员； 我对自己的账户做短期jiāo易，对退休金账户做非常长期的jiāo易； 我相信在短期jiāo易账户上，能实现50％甚至更 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 11 章 的盈利，而对退休金账户，我只想努力胜过市场。 这些只是他自己写下的几点认识，但是希望你能举一反三。现在该写你对自己的认识了。 42培养开放的观念，收集市场信息开发一个适合你的盈利系统是我们举办为期3 天的研讨会的目的之一，并且我们还有前一次研讨会有关这一专题的系列录音资料。大多数人从这次研讨会或是录音资料中学到了很多东西，但是只有首先处理好自己的一些心理问题，才能学到足够多的东西。比如，有些人好像对我们努力传授的东西充耳不闻，他们对想要的东西有自己的想法，不仅不接纳可以改善其方法的一般模型，还对应如何改变的具体建议持排斥态度。有趣的是，那些对我们所提出的方法最为排斥的人通常是最需要这些方法的人。 因此，系统开发模型第二步的第一部分就是培养一种完全开放的观念。下面是有关如何培养开放观念的一些建议。 你要理解别人教给你的几乎所有的东西都是由一些观点形成的，包括你在这本书中读到的每一句话。地球是平的是一种观点，地球是圆的同样是一种观点。你可能会说：不，第二句话陈述的是一个事实。可能是事实，但它也是一种观点，每一个词都有很多重要的意义。例如，圆是什么意思或者地球是什么意思？ 任何看上去是事实的东西仍然是相对的，它依赖于所处情形的语义，也依赖于你对所处情形所做的一些假定和看法，所有这些也都是观点。如果你把事实看作是自己归纳的一些有用的观点，你的思维就会少些僵化，而变得更加灵活与开放。 记住下面的话：你不是在市场中jiāo易或投资，而是根据你对市场的看法进行jiāo易或投资。我们所知道的事实仅仅是由一些观点构成的，一旦你改变了观点，事实也将改变。当然，我刚才说的这句话也是一种观点。然而，如果你接受这一观点的话，你就会承认自己其实并不知道到底什么是真的。事实上，你只有有关你赖以生存的这个世界的模型而已，因此，你就可以从效用方面来评价每一条新的观点。如果有些事情与你的知识或信仰相冲突，你可以想一想：这是否有可能是一条更有用的观点呢？你会惊讶于突然间对新观点和新东西变得这么开放。我最喜欢爱因斯坦的一句话：“事物的本质我们永远不会知道，永远不会。” 因此，拥有一个开放的观念的必要条件之一就是你要确定自己对市场的观点。如果你不够开放，它们看起来就不像是“观点”，而只像是“是什么”。对你的错觉进行jiāo易，这正是每个人都在做的事，在你没有意识到的时候特别危险。你可能正在彻底地被自己的观点所欺骗。 查尔斯勒博（CharlesLeBeau）是一个有40年jiāo易经验的老手。他说在他刚开始为计算机设计jiāo易系统时，对市场有成百上千条观点，而其中大多数在精准的计算机测试中都站不住脚。 如果你的观念是开放的，就可以开始阅读一些有关市场的书。我极力向大家推荐杰克施瓦格写的几乎每一本书，可以从《股市奇才》（Market Wizards）和《股市新秀》（The New Market Wizards）两本书开始，它们是现有的有关jiāo易和投资的最好的两本书之一。他的另外两本书《基本面分析》（Fundcomntal Analysis》和《技术分析》（Technical Analysis）也很棒。 由查尔斯勒博和大卫卢卡斯合写的《期货市场的计算机分析》（Computer Analysis of the Futures Market）是现有的有关jiāo易系统开发过程最好的书之一。我从这本书以及与查克举办的定期研讨班中学到了很多东西。我还想推荐一下佩里考夫曼的《精明jiāo易者》（Smarter Trading）， 辛西娅凯思的《利用概率做jiāo易》（Trading with the Odds）以及威廉欧奈尔的《笑傲股市》（How to Make Money inStocks）。此外，图舍尔钱德的《超越技术分析》（Beyond Technical Analysis）也非常好，因为它可以引领读者思考这些书没有涉及的概念。 以上推荐的读物可以提供给你发展有关市场的有用的观点所需的背景知识，这些背景知识对你要进入的游戏会有所帮助，它们可以回答许多可能正在困扰你的有关jiāo易的紧迫问题。 读完这些书之后，写下你对市场的看法。本书的每一句话都代表了我一条或更多的看法。你可能想找到那些你所认同的与市场有关的观点，这为你找到有关市场的观点提供了良好的开端，它将为你进行市场探索和系统开发所必需完成的任务做好准备。你将完成的对市场的研究以及你的研究将会产生的一系列观点（你应该至少写出其中100条）很可能会成为适合你的jiāo易系统的基础。最起码，这一系列观点会成为很好的起点。阅读本书所描述的每一jiāo易系统的每一部分，一定要对每一部分都列出你的观点。 阅读本书时，记下赞同的和不赞同的。没有对和错，只是一些你对它们持有的观点、认识的意义和你所花费的精力。做这种练习可以告诉你很多关于观点的东西，例如，我把这本书的书稿给了10位jiāo易员，让他们给出评价，我收到的反馈反映了他们各自的观点，下面是其中一些例子： 我认为头寸规模确定是你的系统的一部分，而不是一个独立的系统。 指标不是数据图的歪曲，而是其衍生物。 期望收益部分有很多瑕疵，这是由于像曲线拟合、数据挖掘等判断捷径和长期数据存在的问题造成的。 我认为灾害xìng事件除了有可能增加或减少市场的流动xìng和/或市场价值外，本身是不可预测的，因此，设计适应市场流动xìng变化的系统才是关键。 一笔坏的jiāo易并非是输了的jiāo易，而是没有满足我的入市标准而我又做了的jiāo易。 钱德的书很好，但是我并不赞同他所有的结论，尤其是在他开始测试资产组合并得出有关头寸确定的结论。 我认为可靠度（赢的比率）和你的入市没有关系，恰恰相反，它和你的市场退出有关。 如果你说我们正处于一个长期的熊市，将给读者造成心理倾向，你没有一个水晶球（意思是你没有一个预言未来的方法）。 你说市场在85％的时间里做横向移动，我认为这一估计有点偏高或许在50％~75％的时间里是这样。 持有以上观点的每一个人都希望我对本书做些修改以反映他们的观点，然而，我还是选择保留自己的观点，但要提醒你，你的观点可能会和我的相冲突。你一定要确保你的观点对你是有用的，真正重要的是你要认识到自己的观点，因为你只能利用一个适合你的观点的系统进行jiāo易。 43确定任务和目标除非你完全明白自己想在市场上实现什么目标，否则就无法开发出一个能让你在市场上赚到钱的成功的系统。认真思考你的目标，并清晰地整理出来，是你开发一个系统的首要任务。事实上，它在你的系统设计中应该占20％～50％的时间。不幸的是，大多数人完全忽视了这一工作，或者只花几分钟时间。你是否给予目标足够的重视？可以回忆一下你在做第3章的练习时花了多少时间？ 请认真阅读和思考第3章，它包括了要求你回答的非常详细的问题。如果你只花了15～30分钟来回答我问汤姆巴索的同样的问题，这是不够的。确立目标是很多人想回避的任务之一，但是如果你想开发一个非常好的jiāo易或投资系统，那么就必须对此给以足够的重视。保持开放的观念非常重要，为你的目标做充分的工作是观念开放的一部分。 44确定jiāo易观念根据我作为一个jiāo易教练的经验，只是某些观念有用。你下一步就是要熟悉各种有用的观念，并决定你希望专注于哪一个。我用了整整一章来解释这些观念，现在我再简要地概括一下。 1趋势跟踪 这一观念认为市场在某一时期往往是有趋势的（也就是说在相当长的一段时间里，市场是上涨或下跌的）。如果趋势一开始，你就能发觉，并且捕捉到了很大幅度的市场移动，那么作为jiāo易商你就会赚到很多钱。然而，作为一个趋势跟踪者，必须买涨卖跌，而且如果市场已经上涨了一段时间，你想按照这一特定的观念进行jiāo易，就必须依然能够买进。所有的趋势跟踪者都必须问自己以下问题： 我将如何发现趋势？我将如何知道市场是有趋势的？ 我将在上涨的趋势和下跌的趋势中jiāo易吗？ 当市场做横向移动时（根据很多估计，85％的时间里时常会做横向移动），那我该怎么办？ 我的入市标准是什么？ 我将如何进行纠正？ 我将如何知道趋势在什么时候结束？ 图41给出了一个完美的趋势的例子。你可以看到，如果能足够早的发现这一趋势，你就会有一个挣到一大笔钱的绝好的机会。在第5章，汤姆巴索精彩地分析了趋势跟踪这一观念。图41一只呈明显上升趋势的股票2波段jiāo易 人们可以成功jiāo易的第二个观念是波段jiāo易。这一观念认为jiāo易市场大致在一定范围内波动，市场在有限的时段内是上升的，然后达到范围的最高点，接着就是在有限的时段内呈下降趋势，直到达到该范围的最低点。图42给出了一个你可以用来进行jiāo易的在一定范围波动的市场的例子。图42在一定范围内波动的市场 注意就这里所选的特定的股票，即Linear技术公司的股票，只要在价格触到并由此进入上升段时卖出股票，你就干得很漂亮；同样只要在价格触到并由此进入下降段时买进，你同样干得很漂亮。不过，总是存在同样的问题，你如何确定这些波段？我只是在事后把它们给画出来，但也有数学方法可以将其做得更为客观。你如何结清一个头寸，尤其是价格总是不会触到相反的波段时？如果你正在使用的波段范围失效，你该怎么办？ 如果能觉察这样一个在一定范围内波动的市场，那么你的目标将是在价格到达该范围最高点时卖出，在最低点时买进。如果你喜欢这一特定的jiāo易观念，那么你必须问自己的主要问题如下： 我如何发现在一定范围内波动的市场并在这样的市场上买进？ 波段在一个有趋势的市场上也会有效吗？ 我如何界定这个范围？比如，我应该用固定的或者是静止的波段？ 我的入市标准是什么？ 波段如果失效，我该怎么办？我如何退出市场？ 我要在波段的另一端退出市场吗，是在什么标准下？ D.R.巴顿在第5章对波段jiāo易进行了精彩的分析。 3价值jiāo易 价值jiāo易集中在价值的某种确定上。采用这种观念，买进的是那些价值被低估的股票或商品，卖出的是那些价值被高估的股票或商品。在采用这种方法时，你要问自己以下一些关键问题： 我如何确定价值？ 股票或商品的价值何时被低估了？ 我买进价值被低估的股票或商品的标准是什么？ 我卖出价值被高估的股票或商品的标准是什么？ 很多基本面分析者和资产组合经理也都使用某种形式的价值jiāo易。 4套利 套利（Arbitrage）是指在某地以低价买进某一商品而在另一地高价卖出。这种价格差异的出现通常是由于法律或市场运作方式出现了某些暂时的漏洞。比如，我有一位客户最近发现他可以花300万美元买到芝加哥jiāo易所（CBOT）的一个席位，然后把这个席位拆卖到380万美元，这笔jiāo易就有27％的潜在收益，是稳cāo胜券来钱快的买卖，但来钱快的买卖通常都很容易完蛋。在这个例子中，你要买CBOT的席位，就得买CBOT的股票，而且要求你持有这一股票6个月才能卖出。如果你买的股票，在要求持有的6个月期间跌了27％，那么你所有的利润都会被抵消殆尽。所以，像大多数套利jiāo易一样，这一套利也有风险。 如果套利是适合你的方法，你也必须问问自己以下关键问题： 我需要寻找发现漏洞的市场范围是什么？ 准确的漏洞是什么，我如何最好地利用漏洞？ 风险是什么？ 漏洞会持续多长时间，我如何知道它已经消失？ 很多场内经纪人，尤其是从事期权jiāo易的经纪人，都在利用各种形式的套利。另外，那些自2000年幸存下来的屈指可数的几个日jiāo易商都是因为发现了有利的套利机会才得以幸存下来的。已故的雷凯利在第5章对套利进行了精彩的分析。 5价差jiāo易 做市商和期权jiāo易商所使用的另一种jiāo易技巧就是价差jiāo易（Spread）。价差jiāo易与套利是相关的，因为它们通常都要求买进一种商品而卖出另一种商品，要求买卖顺序是对的。比如，很多外汇jiāo易就是一种价差jiāo易，因为你在一种货币中成为多头（也就是说，你拥有这种货币并从其汇率上涨中获利）；而在另一种货币中你成为空头（就是说你从这种货币的汇率下跌中获利）。 作为价差jiāo易商，必须问自己如下关键问题： 我认为什么商品的价格会移动？ 对这种移动，我应该卖出什么以防范我面临的风险？ 我的利润封顶吗（就像有些期权jiāo易那样）？ 如果我判断错误，我将如何发现？ 如果判断准确，我又如何知道移动已经结束？ 第一位加入我的顶级jiāo易人项目的凯文托马斯写了第5章套利这一部分。 第5章所讲到的你可以从中进行选择的其他jiāo易观念还有周期xìng概念（在一个最适合市场变化的某些特定的时间段进行jiāo易）和认为万物都存在着某种神秘的秩序的观点。除了以上所说的这些观念以外，我不知道是否还有其他的jiāo易观念，但是这些观念已经很多了，你可以从中选择1~2种。 45确定大 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 12 章 环境我自1982年以来就从事jiāo易商的教练工作，在此期间，目睹了很多市场周期。在我刚开始做教练时，很多客户都是期货jiāo易商和期权jiāo易商。这很有意思，因为我正是在股票市场呈严重的长期熊市之初开始教练工作的。 20世纪80年代，我的很多客户继续做期货jiāo易，尽管期货jiāo易有一种被大的CTA主宰的趋势。到80年代末，期货市场趋于萎缩（因为通货膨胀已结束），慢慢地，所有这些jiāo易商都转向了外汇jiāo易。 到20世纪90年代，我的客户中开始有了很多股票jiāo易商。到2000年3月达到顶峰，那时有70多个人参加了我的股票市场研讨班。当时，在举办这些研讨班的旅馆，一个酒店伙计说：“也许我们应该参加撒普博士的股票市场研讨班。”但是，另外一个伙计却这样回答：“不会吧，我都能去教这样的研讨班。” 类似的事情通常发生在市场出现极端情形时，你知道2000年发生了什么事情。现在，到2006年，我又发现大约一半的客户是期货jiāo易商，可见我的客户明显地进行周期xìng的转移，他们被吸引到热门市场上不过也许转向的时机不对。因此。我现在认为把对大环境的评估作为系统开发的一部分是至关重要的。适合大环境的几个互不相关的系统有可能构成一个非常不错的jiāo易计划，另外，如果大环境有所改变，应该多开发几个系统来使用。 我相信这一步是至关重要的，因此在这本书中，我特意加了整整一章的内容来帮助你评估大环境。另外，我对大环境的分析放在了我的免费电子邮件通讯撒普思想中并每月进行更新。 46确定jiāo易的时间架构第六个任务是决定你想在市场上的活跃程度。你jiāo易的时间架构是怎样的？你是否想进行非常长期的观望，也许一个季度只改变一次资产组合？你是否想成为一个持有头寸一年或更长时间的股票商？你是否想成为持有头寸1~6个月的长期期货商？你是否想成为一个每天都有可能做几笔jiāo易，每次持有头寸都不会超过几天的摆动jiāo易商？还是想选择最后一种成为一个日jiāo易商，每天做3~10笔jiāo易，在每天收盘前结清所有的jiāo易，不承受隔夜风险？ 表41列出了长期jiāo易的优点和缺点。长期jiāo易和投资是很简单的，每天只需花一点时间，也只需承受很小的心理压力尤其是你想利用空闲时间来做或者作为一个业余爱好时。如果能适当地调整头寸，使用一个相当简单的系统，你也可以赚到很多钱。表41长期jiāo易的优点和缺点 优点缺点不需要整天盯着市场，可以利用止损和期权来保护自己 在这类系统中市场的心理压力是最小的 jiāo易成本低 只需进行一两次jiāo易就可以全年有利可图 每一风险美元的期望收益可以在一美元以上（见第7章） 可以使用一种简单的方法赚到很多钱 从理论上说，每笔jiāo易或投资都有无限的利润空间 数据和设施的成本是最小的每天可能遭到一天内市场变动的双重打击 在一个头寸上会面对很大的资产波动 必须有耐心 可靠度（盈利的jiāo易次数）一般小于50％ jiāo易往往不频繁，因此必须在很多市场中jiāo易以转化股本 如果想在大的流动期货市场上jiāo易，就必须投入大量的资金 错失一次好的jiāo易机会就可能把盈利的一年变成亏损的一年 我认为长期jiāo易或者投资的主要优点是，市场中的每一个头寸都给你带来无限的利润空间（至少从理论上说是这样的）。在研究了很多通过投资致富的那些人后，你会发现在很多情况下，财富都是因为人们买了很多股票并且一直持有而逐渐积累起来的，其中一只股票最后变成了一座金矿：它在10~20年时间内，把几千块钱的投资变成了上百万。 长期jiāo易或投资的主要缺点是你必须要有耐心。例如，你不可能有很多机会，因此必须等待它的出现。另外，一旦你进入了一个头寸，就必定会经历非常剧烈的资本变动（尽管你可以进行某些设计以使其最小化），你必须耐心地等待这些变动结束。长期jiāo易的另一个缺点是一般需要投入较多的钱，如果没有足够的钱，那么就不能适当地调整资产组合的头寸。实际上，很多人在市场上赔钱，仅仅是因为他们没有足够的钱来实践其正在做的jiāo易或者投资类型。 短期jiāo易（可以是任何形式的短期jiāo易，从日jiāo易到1~5天的摆动jiāo易）具有不同的优点和缺点，这些都列在了表42 中。将其与表41对比一下，你就可以决定哪一种jiāo易适合自己的个xìng。表42短期jiāo易的优点和缺点 优点缺点大多数日jiāo易商每天都可以获得很多机会 这类jiāo易令人兴奋并很刺激 如果有一个方法，每一美元都能实现50美分或者更多的期望收益，那么可能永远都不会有一个月是赔钱的，甚至一周都不会 日jiāo易不会有隔夜风险，因此即使是在大的市场上jiāo易，也只需要很少的，甚至不需要任何保证金 短期jiāo易一般具有大多数人都想拥有的概率很高的进入系统 总有别的赚钱的机会 jiāo易成本已经大幅下降，jiāo易不再是禁止xìng的 jiāo易成本依然很高，而且还会上升。例如，在我收支频繁的账户，去年的jiāo易成本占初始账户额度的20％ 激动一般与赚钱无关，这是一种心理需要 利润受时间限制，因此，也许只有可靠度超过50％，才能赚钱。当然，也有一些显著地突破这一经验法则的例外 数据成本非常高，因为大多数短期jiāo易商需要实况报价 很多概率很高的进入系统，其亏损也可能高于收益 短期系统会受到市场的随机干扰 短期的心理压力很大 一次我遇到一位短期外汇jiāo易商，他每天大约完成6笔jiāo易，且没有一笔jiāo易会持续一两天以上。最有意思的是他的收益和亏损大致相等，而他75％的jiāo易是赚钱的。这是一种绝妙的jiāo易方法。他自己拿出50 万美元来jiāo易，又从银行 这些人有可能买了一打低股本的股票，可能有11种是毫无价值的，而有一个却变成了新的大股。因为他们根本就没把股票当回事，结果买股票的人既没有在垃圾股变得一钱不值前甩掉它，也没有发现哪些是绩优股，直到它变得非常值钱。 获得1 000万美元的信贷额度。在你理解了本书后面即将讨论的头寸规模确定的概念后，就会认识到这一系统和任何存在的事物一样接近圣杯。他利用这一系统和所拥有的资本每年可以轻而易举地赚到上亿美元。 然而，大多数短期系统并非如此，其中大多数的可靠度都不会高于60％，其收益通常还不及亏损，甚至会带来负的期望收益。有时，一笔大额亏损就有可能摧毁整个系统，从心理上打垮jiāo易商。另外，短期jiāo易的心理压力非常大。曾经有一个人打电话对我这样说：我几乎每天都赚钱，在两年的时间里几乎从未有一个星期是赔钱的，至少到目前为止是这样的，但昨天，我把过去两年赚到的钱全给赔进去了。在确定短期jiāo易适合你之前，记住这一点：利润是有限的，而jiāo易成本是非常高的。最为重要的是，短期jiāo易产生的心理压力有可能把你击垮。尽管如此，我还是认为最大的利润百分比是由具备与jiāo易系统和谐一致的心理并频繁进行jiāo易的短期jiāo易商实现的。我曾见过一些短期jiāo易商，在其与市场及其自身非常协调一致时，能够实现每月50％甚至更高的利润（利用像50 000美元这样的小额账户）。 47确定jiāo易的实质以及如何客观地加以测试你奉行的主要理念是什么？你的理念的首要内容应该告诉你这些移动发生的条件。你如何才能客观地测试这一首要内容呢？一般地，对这个问题的回答给出了系统的两个要素：你可能想用的方案条件和时机选择或入市信号。这两个问题会在本书后面给以深入的分析。 方案和时机选择信号对系统的可靠度非常重要在这种移动发生时，你多长时间会赚到一次钱。对它们的测试应该独立于系统中的所有其他要素。 前面提到过的勒博和卢卡斯有非常好的测试这类信号的方法。他们的做法是确定在各种时段之后信号的可靠度（在百分之多少的时间，系统是盈利的）。你可以尝试一个小时、一天中的最后时刻，或者1天、2 天、5 天、10天和20 天之后。一个随机系统平均应该有大约50％ 的可靠度（也就是说，一般会在45％~ 然而，命运对拥有这样一个极好的系统的人却是残酷的。在这个例子中，这个人不能jiāo易持仓量，也不可能从心理上解决他的问题，因为他不相信他和问题会有任何关联。实际上，到这一步他根本不可能进行jiāo易，因为他很紧张，而且认为是他的胃在妨碍他进行jiāo易。因此，在我看来，他并没有理解圣杯系统背后的真正含义，即在市场中找寻自我。 我的一位客户基于显著大于亏损的收益开发了一个日jiāo易系统，其系统的可靠率不到50％，但还是给他带来了巨额的回报。这表明仍有其他方法来构筑短期jiāo易系统。 55％之间）。如果你的观念比随机系统要好，那么它就应该达到55％的可靠度或者更好，特别是在1~5天的时间段内。如果达不到，就说明你的观念并不比随机系统好，无论这一观念看上去多么合理。 在进行入市检验时，如果入市可靠度是你的目标，那么唯一要注意的就是在选定的时间段后获利的频率是多少。因为没有止损，所以这不是问题。如果加入止损，系统的可靠度就会降低，因为有些可以获利的jiāo易有可能亏本出售。在确定系统的可靠度时没有考虑jiāo易成本（如价格差异和佣金），一旦你把jiāo易成本加进去，可靠度也会降低。你想知道的是在这些要素加进去之前，入市可靠度是否显著高于碰运气。 有些理念在刚开始奉行时看上去是非常高超的。你可能会发现自己有100 次有利的移动的例子，而且你的想法与它们都是吻合的。因此，你变得非常兴奋，然而，你还必须考虑到因为你的测试方法或步骤有缺陷而得出你希望的结果的比率。在没有好的移动时你的观念出现的频率又如何？如果错误地得出希望的结果的比率非常高，那么你就并未拥有一个很好的理念，而且可能不比碰运气好多少。 我认为应该尽最大努力去理解理念，对自己的优势理解得越多，你必须去做的历史xìng测试就越少。在使用这类测试时应该记住的是，可靠度并不是系统唯一需要考虑的方面。如果入市理念帮你捕捉了大量的获利移动，那么它也可能是非常有价值的。 有些人可能会说我忽略了系统开发中很重要的一环：优化。然而，优化只是让你的观念与历史吻合，优化做得越多，将来系统的有效xìng就越差。相反，我认为应该尽最大努力去理解理念，对自己的优势理解得越多，你必须去做的历史xìng测试就越少。 48确定初始风险1R理念的另一重要内容就是要知道它什么时候失效，因此，下一步就是理解保护xìng止损的作用。保护xìng止损是系统告诉你，为了保护资金，什么时候该退出jiāo易的那一部分。它是任何系统的关键部分，是你为了保住资金而应该退出市场的那个点，因为你的理念看上去并不起作用。如何知道理念不起作用取决于理念的本质。 比如，假设你知道某一理论这样说：通往市场完全是有规律可循的。你可以 止损用在这里，是因为在市场上大多数人通过提jiāo一个停价指令来实现这种止损。意思是一旦市场达到这个价位，把我的指令当作一个市场指令来执行。 确定一天中市场的转折点有时甚至是一小时的转折点。在这种情况下，理念将告诉你市场应该移动的时点。入市信号应该是一个价格确认，即市场确实在移动，如波动幅度突破点（见第9章），此时，你需要有一个止损点来告诉你，你的理念没起作用，你会选择什么作为止损点呢？如果还没有实现很大的盈利，市场就突破了时间的窗口，你该怎么办？你可能就想退出来，因为你没有预测到市场的转折点，这正是你入市的原因。或者你可能会把最近10天的日平均价格波动幅度（比如平均真实波幅）看作是市场的干扰。如果价格以此干扰幅度（或者几倍于此的干扰幅度）向着背离你的方向移动，你可能就想退出来。 第10章会对保护xìng止损的例子给予深入的讨论。仔细阅读那一章，选择最适合你理念的一种（或更多种）做法。也许你的理念会产生一种第10 章没有谈到的合理的止损点，如果是这样，那么就去用吧。 想一想你入市想实现的目标是什么。它是不是相当武断？你认为一个大的走势应该出现吗？如果是这样的话，那么你很有可能是想留给市场很大的空间，以便这个趋势能够发展。结果，你将会使用一个非常宽的止损。 也许你的理念很严谨。你预计很多时候会是错的，但是如果你对了，jiāo易就不会赔钱。如果是这样，那么你可以确立一些非常接近的止损，在得到执行时不会损失很多钱。 一旦你决定了止损的本质，就可以把止损和jiāo易费用（估计的价格差异和佣金）加到先前的步骤中，再重新计算一次。你可能会发现，在加进这些因素后，入市信号的可靠度显著下降。比如，如果初始可靠度是60％，在把止损和jiāo易成本加到每一笔jiāo易之后，它可能就会降到50％~55％之间了。 在这个阶段，你已经确定了你所做的每笔jiāo易的初始风险（或R）是多少，这对你来说很重要，因为你现在可以把利润设定成初始风险的几倍（或R的倍数）。例如，大多数优秀的jiāo易商坚持认为，除 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 13 章 能给他们带来至少三倍于其潜在风险的潜在收益（3R），否则他们绝不会做这笔jiāo易。在本书后面，你将会明白每一个系统其实都是由它所产生的利润和损失的R乘数的分布来表示的。 49确定系统的R乘数分布及其期望收益系统的第三部分内容就是应该告诉你移动何时结束，因此，下一步就是要确定你怎样实现利润。第11章对市场退出进行了广泛的讨论，到时你将知道什么样的市场退出是最有效的，认真阅读第11章并确定什么样的市场退出最适合你的理念。在你退出市场之前，想一想自己的情形：你想努力实现什么，你jiāo易的时间架构如何以及你的观念是什么。 一般来说，如果你是一个长期的jiāo易商或者投资者，试图捕捉大的走势或获得长期基本价值的回报，那么就需要一个非常宽的止损。如果你不想频繁进出市场，就只能在30％～50％的头寸上赚钱，因此你期望收益是大额的大到平均风险的20倍。如果属于这种情况，那么你的市场退出应该旨在捕捉一些大的利润。 如果你是一个频繁进出市场的日jiāo易商或转手倒卖者，就会青睐一个相当窄的止损。你期望50％以上的头寸是正确的事实上也必须如此，因为你在市场上停留的时间不够长，难以捕捉巨额的回报。事实上，你在寻找一些回报风险比率为1的小亏损。50％~60％的时间赚钱，将损失保持在最低的水平以及仍然能捕捉几次可以带来高额利润的jiāo易都是有可能的。 总的来说，当你考虑市场退出时，需要让系统的期望收益尽可能的高。期望收益是jiāo易系统的R乘数的平均数，换一种说法，就是在系统中，经过很多次jiāo易之后，平均每笔jiāo易每一美元可以赚到的钱。计算期望收益的精确公式以及影响它的一些因素，将在第7章中进行深入讨论。不过，模型到此为止，你的目标就是获得尽可能高的期望收益。你也在（在有限的时间架构范围内）寻找尽可能多的jiāo易机会以实现这一较高的期望收益。 在我看来，期望收益是由市场退出控制的，因此，最好的系统要有3个或者4个不同的市场退出选择，你需要一个一个地检验所选择的退出策略。你可能需要根据自己的jiāo易和/或者投资理念合理地进行选择。不过，你需要利用（到目前为止）一切可利用的手段来测试它，从而确定它对你的期望收益有何影响。 一旦确定了期望收益，就可以逐一查看系统jiāo易的结果。期望收益是由什么形成的？它主要是由很多回报风险比率为1∶1的jiāo易构成的，还是很多2∶1的jiāo易构成的？还是发现期望收益主要是由一两笔大额jiāo易形成的？如果是长期jiāo易，而期望收益中大宗jiāo易并没有占到多大的份额，那么你可能就需要调整市场退出策略，以捕捉到一些大宗jiāo易。 410确定R乘数分布的准确xìng现在你已经清楚了jiāo易系统的实质，因为你应该能够确定系统的R 乘数分布。换句话说，回顾所有历史jiāo易的盈亏结果，看看你的系统分布是怎样的。亏损是1R，还是小于1R，还是大于1R？利润作为初始风险的函数看上去如何？是否偶尔会有些jiāo易达到20R，甚至达到30R？有很多2R或3R的收益吗？得出的 如果你是根据真实jiāo易的结果（你在市场上正在做的jiāo易）来看待期望收益的，那么如果它比较低（比如说每美元15美分或更少），这有可能是由你的心理问题造成的，比如，你没有遵循系统或由于恐慌而过早地变现了盈利。 R乘数分布的特点是什么？ 在初次确定期望收益时，你可能受到很多偏见的影响，因此，现在需要通过进行小额的实时jiāo易来确定R乘数分布的准确xìng。如果jiāo易1~10股股票或一手商品合约会怎样？你会得到什么样的R乘数分布？它是否和你通过理论推导出来的或通过历史测试得出来的结果类似？它的期望收益是否不错？ 你还需要知道jiāo易系统在各种市场上会产生什么样的R乘数分布。例如，市场可能上涨，可能下跌，也可能做横向移动。它们在这样移动时，有可能是在不知不觉中进行，也有可能是以剧烈的方式进行。如果把所有这些因素综合起来考虑，我们就有以下六种不同类型的市场： 平缓的上涨； 剧烈的上涨； 平缓的横向移动； 剧烈的横向移动； 平缓的下跌； 剧烈的下跌。 你应该知道在以上每一种类型的市场上，系统都会出现什么样的结果，这意味着对以上每一种类型的市场进行完整jiāo易的结果应该至少是R的30倍即30R，如果得不到这样的结果，至少需要在进行jiāo易之前，从理论上理解你的系统在以上每一种类型的市场上是如何表现的。系统在剧烈下跌的市场上有效吗？除少数期权系统以外，很多系统在平缓横向移动的市场上是不起作用的。你需要确切地进行了解。 411评价整体系统在有了一个系统之后，你需要对它的效果进行评价，有几种方法可以用以对系统进行评价。 通过成功的比例来评价系统如何之好是最幼稚的方法，因为你会认为大多数时间都能赚钱的系统将是最好的系统。然而，在第1章有关判断捷径部分，我就已经阐明，你的系统可能在90％的时间里都是对的，但是如果用它来进行足够的jiāo易，最后还是会让你赔钱。因此，成功的比例并非最优的度量标准。 你可以有很多更好的方法用来确定系统的优劣： 系统的期望收益。难道一个平均每笔jiāo易能带来23R收益的系统不比一个平均每笔jiāo易仅能带来04R的系统好吗？答案是未必。 在一个固定的时间段结束之际，系统的预期收益是R的多少倍？如果系统1 在一个月末带来20R的收益，而系统2带来30R的收益又怎样呢？答案依然是：产生30R收益的系统有时不比20R的好。因为它还取决于系统的可变xìng。比如，一个能平均产生30R收益的系统有可能在30％ 的时间里带来负的期望收益，而一个平均能带来20R收益的系统很可能从不会产生负的期望收益。 一旦确定了系统的准确xìng，了解了它在各种市场上的表现以及通过和其他可能的系统相比较其表现如何，你就该努力实现你的目标了，实现目标的方法是确定头寸规模。 412利用头寸规模确定实现目标头寸确定在任何系统中都是最重要的部分，因为只有通过头寸确定你才能达到目标。头寸确定就是jiāo易系统中帮助你实现目标的那一部分。期望收益是对系统真正潜能的粗略估计。你已开发出了一个合适的系统，接下来就需要决定你将用什么计算方法来确定头寸规模。确定头寸规模在任何系统中都是最重要的部分，因为只有通过头寸规模的确定你才能达到目标。确定头寸规模就是jiāo易系统中帮助你实现目标的那一部分。 在每一个头寸上你的规模是多少？你能否承受甚至只建立一个头寸（就是说一股股票或者一份期货合约）？这些问题是能否实现目标的关键无论你是渴望三位数的回报率还是平稳的收益曲线。如果确定头寸规模的计算方法不适当，你就会破产，不管你对破产如何定义（是赔掉资金的50％ 还是全搭上）。但是，如果你确定头寸规模的技巧就资金、系统和目标进行了很好的设计的话，那么一般情况下就能达到目标。 本书第14章讨论了很多用来确定头寸规模的模型，都是你在设计系统时需要给予考虑的。在确立了自己的目标，开发了一个具有高期望收益的系统后，你就可以利用这些模型去实现目标。然而，你需要应用和测试各种不同的头寸规模确定模型，直到找到那种可以完美地与你渴望实现的目标相匹配的模型。 413确定如何改进系统开发系统的下一个任务是确定如何改善它。市场研究是一个持续进行的过程，市场往往会根据在其中运作的人的特点而改变。比如，眼下股票市场是由专业的共同基金经理控制的，然而，在这7 000多位经理当中，在市场中工作了足够长的时间而目睹了20 世纪70 年代长期熊市出现的不到10位。另外，期货市场是由一些专业的CTA 控制的，他们中的大多数都使用趋势跟踪战略cāo纵着大量的资金，而在另一个10～20 年之间，可能是截然不同的参与者，因此市场会呈现出另一种不同的特点。 任何一个具有不错的正的期望收益的系统，只要在给定的时间段内进行更多的jiāo易，其效果都会有所改进。因此，可以通过加入独立的市场来改进系统的效果。事实上，一个好的系统可以在很多不同的市场中都表现良好，因此增加更多的市场仅仅是给了你更多的机会。 另外，系统的效果还可以通过增加毫无关联的其他系统来改进每一个系统都有自己独特的头寸规模确定模型。例如，如果你有一个主要的趋势跟踪系统和一个非常短期的利用市场盘整的系统，那么把两者结合起来效果就可能非常好，在市场趋势不明朗时，短期系统可以为你赚钱。它还可以减轻在此期间趋势跟踪系统产生的任何账户价值的亏损所带来的冲击，或者从总体上看，你也许还能赚到钱。无论哪一种情况，你的收益都会更好，因为你可以以较大的资金基础进入趋势。 414做好面对最坏情形的精神准备想一想系统在各种不同的情形下可能的表现很重要。你期望系统在所有的市场情形下包括剧烈变动的市场、盘整的市场、趋势很强的市场以及缺乏信心的萧条的市场将如何表现？除非你了解在每一种可能的市场情形下，系统有可能会如何表现，否则你不会真正知道它的表现会如何。 汤姆巴索很乐意在我们的系统研讨班中告诉学生们，他们应该这样思考其系统：设想一下如果每次jiāo易你都采取了相反的做法，那将如何？假装你恰恰是买进（而不是卖出）或假装你恰恰是卖出（而不是买进），你的感觉如何？你会怎么想？这一练习是你可以做的最重要的练习之一。我强烈建议你认真去做。 你也需要为每一种有可能发生的大灾难做好准备。例如，如果市场出现了对你不利的1~2天的价格冲击（非常大的移动），你的系统将会如何表现？想一想你如何忍受意料之外的一辈子只会碰到一次的剧烈市场波动，比如道琼斯指数下降500 点（其实在过去10年中已经发生过两次了）或者在海湾战争期间科威特发生的原油灾难。由于目前商品行情暴涨，目前原油价格涨到了每桶70美元，如果需求将其推至每桶150美元又会怎样？这将如何影响你和你的jiāo易？如果又出现了剧烈的通货膨胀而把我们的债务一笔勾销了又会怎样？如果货币与黄金挂钩而被稳定下来，而你又是一个货币jiāo易商，这会如何影响你的系统？或者如果一颗流星在大西洋中央坠落，摧毁了欧洲和美国一半的人口，又会怎样？或者发生了诸如通信被中断或计算机被盗这样很平常的事情，那又会怎样？ 你必须考虑有可能发生的最坏的情形以及你将如何应对。充分考虑并确定你能想到的每一种可能给系统造成灾难的情形，在列出这些灾难之后，针对每一项灾难，设计出可以执行的几个方案来，在头脑中想象一下你的反应并进行演练。一旦你计划好了在意料之外的灾难xìng事件发生时应如何行动，那么你的系统就是完备的了。 标题: 第5章：选择一个有效的理念内容: 你对所jiāo易的理念理解得越深，对它在各种市场条件下将如何表现了解得越多，你需要做的历史xìng测试就越少。汤姆巴索我估计，在市场中jiāo易的人群中，只有不到20％的人有一个指导他们进行jiāo易或投资的系统。而对于那些有系统指导的人来说，大多数也仅仅是在使用预先确定的指标，他们并不理解系统背后包含的理念。因此，我请了一些专家将他们jiāo易的理念写下来，但这并非是一个你可以进行jiāo易的各种理念的详尽讨论，它只是一个样本分析。你阅读本章的目的应该是思考每一个理念，并确定它是否适合你的个xìng和观点。适合你的理念能让你获得最多的成功jiāo易，但是在你利用这一理念开发你的系统之前，你必须透彻地理解它。 在写这本书的第1版时，我收到了一个来自混沌理论专家的电话。他说，他对我的工作跟踪了多年，他认为我人很正直，但是我有关系统的看法却是错误的。他认为，假定任何类型的系统都是可能的这一观点很荒谬相反，这些都跟运气和个人的心理有关。我说如果仅仅是把系统定义成一种入市技巧的话，我非常同意他的观点。而事实上，我告诉他，为了使心理因素和头寸规模确定富有意义，必须通过止损和市场退出来开发一个期望收益为正的方法。 大多数人都试图找到一个盈利概率很高的入市信号作为他们的系统。他们一般都没有市场退出或适当的头寸规模确定的概念，这通常会导致一个期望收益为负的jiāo易方法。相反，那些理解了市场退出和头寸规模确定在系统中的作用的人，会对一个只能带来40％的盈利机会的入市系统感到十分满意。打电话给我的那个人可能有点昏了头了，但他仍然坚持说我是错的，他说人们不可能根据过去的数据得出任何的期望收益。但有趣的是，这个人还写过一本关于怎样通过理解混沌理论从市场中赚大钱的书。 我发现这次对话很有意思。我以为自己是周围最开放的人之一，因为我坚持以下观点：只要你有一个期望收益为正的系统，你就可以利用任何理念进行jiāo易。我由此了解到，即使是这个关于你能够利用任何可带来正的期望收益的理念进行jiāo易的假设，也还只是一个假设一个形成了我对系统进行思考的基础的假设。正像我前面 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 14 章 说过的，我们只能通过我们的观点进行jiāo易。记住这个假设，让我们来看一下很多jiāo易商和投资者使用的一些jiāo易理念。 51趋势跟踪我联系了一些优秀的jiāo易商（和很好的朋友），请他们写出各种各样的理念。你已经知道汤姆巴索了，因为第3章介绍了我对他的采访。 期望收益将在第7章详细讨论。它是作为一个jiāo易商或投资者需要理解的重要内容之一。 CFTC（商品期货贸易管理委员会）要求CTA在其广告和公开xìng文件中包括一份说明过去的结果并不反映将来的结果的声明。 汤姆巴索和我一起举办过大约20次研讨会，我可以依我的个人经验来证实他是我所遇到过的最平稳的jiāo易商。汤姆现在虽然已经退休，但在他做jiāo易的时候，他是我所见过的最机械的jiāo易商。他办公室里的一切都是计算机化的，甚至jiāo易指令都是通过计算机控制的传真发送到经纪人那里的，汤姆巴索利用两种计算机化的趋势跟踪系统进行jiāo易，因此我认为，他是写趋势跟踪这一部分的最佳人选。 1汤姆巴索：趋势跟踪的哲学 很多成功的投资者都被纳入趋势跟踪者这一群体。在后面的讨论中，我会努力描述什么是趋势跟踪以及投资者为什么应该在其投资活动中对使用这些普遍的准则感兴趣。 让我们把趋势跟踪这个术语进行分解。它的第一部分是趋势。每个jiāo易商都需要一个趋势来赚钱。想一想，不管你使用什么技巧，如果在你买进之后没有一个趋势的话，你就不可能在更高的价位抛出，你这笔jiāo易就会赔钱。为了能在更高的价位抛出，在你买进之后必须有一个上涨的趋势。相反，如果你抛出在先，那么随后必须有一个下跌的趋势，你可以在更低的价位买回来。 这个术语的第二部分是跟踪。我们使用这个词，是因为趋势跟踪者总是先等待趋势的转变，然后再跟踪这个趋势。如果市场处于下跌的趋势，接着预示了一个上涨的反弹，这些趋势跟踪者就会立即买进。这样做，jiāo易商就是在跟踪趋势。 “滚动你的利润，止住你的亏损”，这句古老的jiāo易商格言完美地描述了趋势跟踪。趋势跟踪指标告诉投资者，市场何时由上涨转向了下跌，或由下跌转向了上涨。各种市场的图表或数学方法都是用来测度市场当前的方向以及观察其转变的。一旦进入趋势，只要这一趋势是朝着jiāo易商希望的方向行进，那么他就会停下来享受这一趋势继续的过程，这就是“让利润滚动起来”。 有一次我听到一个投资新手与一位非常成功的趋势跟踪jiāo易商的对话，这位jiāo易商刚好买了一些外汇合约，新手问他：“你这笔jiāo易的目标在哪里？”jiāo易商很聪明地答道：“到达月球。我还没有一笔jiāo易到达过那里，但也许有一天……”这个回答告诉了我们很多有关趋势跟踪的哲学。只要市场满足趋势的标准，趋势跟踪者就会马上进场jiāo易，并且可能一生都待在其中。 遗憾的是，趋势通常会在某一点结束。因此，在市场趋势转变时，jiāo易格言的另一面“止住亏损”就开始起作用了。 汤姆巴索现在已经退休，不再从事jiāo易，正享受自己的晚年生活，但在他写这一部分的1996年，是一位活跃的资金经理。你仍可以通过电子邮件与他联系：tom@trendstat.com. jiāo易商在感觉市场向着对他的头寸不利的方向转变时，就会立即清算。清算时，如果该头寸在这一转折点之前，那么这位jiāo易商就能获取利润；如果该头寸在这一转折点之后，那么这位jiāo易商就会中止这次jiāo易，以防止亏损的失控。不论是哪一种方式，jiāo易商都会退出一个眼下正不利于他的头寸。 （1）趋势跟踪的优点。趋势跟踪的优点很简单，即你绝不会错过市场中任何一次较大的移动。如果你正在观望的市场从一个下跌的方向转变成上涨的方向，任何一个趋势跟踪指标都会亮出一个“买进”的信号，问题只是何时买进。如果是一次较大的移动，你就会得到这一信号。趋势跟踪指标的期限越长，jiāo易成本就越低，这显然是趋势跟踪的一个优点。 从战略意义上来讲，投资者必须认识到如果能在几乎任何一个市场上赶上一次较大的移动，仅仅一次jiāo易的利润都是巨大的。本质上，一次jiāo易可以赚到一整年的钱。因此，策略的可靠度可以远远低于50％，但你仍然可以赚到钱，因为盈利jiāo易的平均规模要比亏损jiāo易的规模大得多。 （2）趋势跟踪的缺点。趋势跟踪的缺点是，你的指标不能分辨出一次较大的有利可图的移动与一次稍纵即逝的无利可图的移动之间的区别。因此，在趋势跟踪信号立即变得不利时，这些趋势跟踪者就经常会遭遇双赔，造成一些小的损失。大量的双赔累计起来，就会使趋势跟踪者产生忧虑，并导致他们放弃这个战略。 大多数市场在大部分时间里是没有趋势的，可能只有在15％~25％的时间里是有趋势的。然而，为了不至于错过一次大的趋势，趋势跟踪者必须乐意在这些不太有利的市场中进行jiāo易。 （3）趋势跟踪仍然有用吗？绝对有用！首先，如果没有趋势，就不需要有组织的市场。生产商可以到市场上进行销售，而无需担心必须要用套期保值来保护自己。终端用户将知道他们可以按照一个合理的价格来获得他们想要的产品以及人们买公司股票也只是为了获得红利部分的收入。因此，如果市场在任何时间段都没有了趋势，那么这些市场将很可能不复存在。 其次，如果没有趋势，你就可能预测价格变化会是一个相当随机的分布。然而，如果你观察一下几乎任何一个市场上价格随时间变化的分布，就会发现在大的价格变化的方向上有一条非常长的尾部。这是因为在给定的时间内，总会有一些你也许永远都预料不到的异常大的价格变化。例如，标准普尔的期货市场于1982年开放，5年之内就发生了一次你可能以为100 年才会发生一次的价格移动。这些短期内异常大的价格变化就是趋势跟踪得以起作用的力量，而且你总能看到这种现象。 （4）趋势跟踪对每个人都适用吗？趋势跟踪可能是jiāo易和投资新手最容易理解和使用的技巧之一。指标的期限越长，总jiāo易成本对利润的影响就越小，短期模型往往很难克服很多jiāo易带来的成本。成本不仅包括佣金，还包括jiāo易的价格估计差异。只要有耐心，你的jiāo易做得越少，jiāo易成本就越低，获得利润就越容易。 然而有大量实例说明趋势跟踪并不总是合适的。转手倒卖股票只获取微利的场内jiāo易商就不太可能使用趋势跟踪。套期保值投资者可能会发现，使用趋势跟踪指标进行套期保值要比通过选择某种形式的无息经济套期保值方法的风险更大。日jiāo易商也可能发现使用趋势跟踪模型很困难，在进行日jiāo易时，由于时间限制，不可能让利润滚动起来，一天很快就会结束，jiāo易商只好清算他们的头寸。 如果趋势跟踪适合你的个xìng和需要，那么就试一试。因为不乏很多成功的jiāo易商和投资者的例子，他们不断地在市场中使用这个久经考验的方法。随着经济世界变得越来越不稳定，很多不断涌现的新趋势需要趋势跟踪jiāo易商去发掘和利用。 2编者的评论 趋势跟踪可能是这里讨论的所有概念中最成功的jiāo易或投资技巧了。事实上，本书后面所展示的几乎所有的系统模型都是因为趋势跟踪才有效的。正如汤姆巴索指出的，趋势跟踪最大的问题是，市场并不总是有趋势的。然而，这对投资股票的人来说都不是问题。因为有成千上万种股票可以进行jiāo易你既可做多又可做空。如果你乐意同时做多和做空，那么总是会有好的、有趋势的市场。 很多人在股票市场中遇到的困难是：①很多时候，只有极少数的股票呈上涨趋势，因此最好的机会只在空头这一边；②人们不理解卖空，因此总是避开它；③jiāo易管理者使卖空变得困难（比如你必须有能力借入股票来卖空，又必须在涨点市场卖空）；④退休金账户一般禁止卖空。不过，如果你打算卖空，那么在合适的市场条件下也是非常有利可图的。 52基本面分析我请了另一个朋友查克勒博来写基本面分析这一部分。勒博是一本非常好的时事通讯《技术jiāo易者公告》的前任编辑，也是《期货市场的计算机分析》这本精彩之作的合著者之一。勒博还是一位非常有天赋的演说家，他经常在一些投资会议上发表演讲，而且还是我们很多“如何开发一个适合你的盈利jiāo易系统”研讨班的特邀发言人。勒博现在已退休，住在亚利桑那州的Sedona。在他还是一位活跃的jiāo易员的时候，他同时是一位视频jiāo易顾问（CTA），后来他建立了自己的套期保值基金。 你可能很想知道，我为什么要请勒博这么一位有如此广泛的技术背景的jiāo易商来写基本面分析这一部分。他曾在一所重点大学里讲授基本面分析课程，他曾经为Island View 金融集团管理一个全权的基本面jiāo易系统。查克勒博说：“我宁愿把自己看作是一位乐意使用最好的工具完成工作的jiāo易商”。 1查尔斯勒博：基本面jiāo易介绍 基本面分析，应用到期货jiāo易，就是使用真实的和/或预计的供求关系来预测期货价格变化的方向和程度。也许会有更加精确和详细的定义，但这里的简要概述旨在介绍基本面分析的好处和实际应用。 几乎所有的jiāo易商都错误地认为，他们要么是只依赖供求分析的基本面分析者，要么就是完全忽略基本面分析，而只基于价格行为进行决策的技术分析者。是谁强迫我们对如何最好地jiāo易，做这种不必要也不合逻辑的要么这样、要么那样的决定的呢？假设你有两种或者更多的好的想法，如果你对它们都加以利用，你几乎肯定要比陷入要么这样、要么那样的陷阱做得更好。 基本面分析在确定价格目标方面明显地优于技术分析。正确的解释是，技术指标可以给你指明方向和时机的选择，但是它在对预期价格移动的程度的指示方面是不足的。一些技术分析师称他们的方法为其指明了价格目标，但是在40年的jiāo易之后，我还是不得不寻找能有效地预测价格目标的技术方法。然而，好的基本面分析帮你确定大致的利润目标是毫无问题的。在使用基础价格目标时，你应该对自己是想获取一笔快速的小额利润，还是想持有一个大额的长期价格目标有一个大体的想法。利润目标和基础价格目标的准确xìng一样，都有一定的局限xìng，但是，对你的预期利润大小能有一个即使是大体的了解，也是成功jiāo易的一大优势。 基本面分析确实有一定的局限xìng。能够做到的最优的基本面分析，其结果也会令人痛心地不精确。如果你一切都做得很好，或者做得更好，那么依靠一位真正的基本面分析专家的资深分析，你也许能推断出某一特定的市场可能会在将来不确定的时间出现一个大幅度的上涨。基本面分析充其量只能告诉你未来价格移动的方向和大致的程度。它很少告诉你价格移动什么时候开始或者确切地会走多远。 查尔斯勒博现在已退休。你可以通过电子邮件与他联系：clebeau@cableone.net。 我不想离题讨论如何做出人生的抉择，那更适于撒普博士举办的愉快的研讨班的话题。这里的意思是你能够把基本面分析和技术分析很简单、也很成功地结合到你的jiāo易中。 然而，即便是知道未来价格变化的方向和大致程度，对jiāo易商来说也是十分珍贵的关键信息。基本面分析和技术分析的合理结合为jiāo易难题提供了一个解决方案确定头寸规模是我们暂不考虑的另外一个解决方案（这在本书的其他章节加以讨论）。 让我们分析一下成功使用基本面分析的应用方面。以下这些建议都是建立在多年使用基本面分析进行实际jiāo易的基础上的，但它们并非就是按照重要xìng的顺序排列的。 即使你受过高度专业化的训练也要避免自己做基本面分析。我已经从事期货jiāo易40年，并且经常在一所重点大学里给研究生讲授基本面分析课程，然而我从来不会想到要自己做基本面分析。比你和我都更有资历的真正的基本面分析专家，他们把全部的时间都投入在这方面，而他们的结论是随时可以免费获得的。 在周围找到那些其基本面分析可以被公众利用的资深专家；打电话给大的经纪人公司，让他们给你邮寄资料；试着订阅《舆论》（Consensus）并阅读其所有的分析，选出你喜欢的那些分析，淘汰那些较差的；寻找那些乐于给出有用的预测，而不是总是绕圈子的分析家。记住，对于每个市场你只需要一个好的基本面信息来源，如果信息来源太多，你就会收到自相矛盾的信息，从而变得很困惑并且犹豫不决。 消息和基本面分析不是同一回事。基本面分析预测价格走向，而消息则是追随价格走向的。当我还是一个大的商品公司的高级经理时，媒体经常会在市场收盘后打电话问我，那天某一市场为什么会上涨或是下跌。如果那天市场是上涨的，我就会给他们一些引起我关注的看涨消息；如果市场是下跌的，我就会给他们一些看跌消息。每天总会有很多看涨或看跌的消息在市场中传播着。报纸上报道的都是一些与当天价格走向碰巧有关的“消息”。 你会注意到，即将发生的消息要比实际报道的消息对市场的推动更长远、更深入。对看涨消息的预测可以支持市场几周甚至几个月，而当看涨消息最终被报道以后，市场很可能往相反的方向移动了。这就是为 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 15 章 么“买谣传，卖事实”这句古老的格言似乎很有用的原因（当然，应用到看跌消息也是同样的逻辑）。 对基本面报告的反应要小心。例如，假定有一则刚刚发布的关于农作物的报道指出，大豆将会比去年减产10％。第一眼看上去这很像是看涨消息，因为大豆的供给量将大幅下降，但是如果这个市场中的jiāo易商和分析员已经预期这个报道会显示大豆15％的减产，那么价格对这个“看涨”报导的反应可能就是剧烈地下降。在你能够分析一个看涨或者看跌报导之前，你必须知道预期是怎样的，并将这个报道与预期结合起来理解。同样，也不要从对报道的初始反应来判断其是看涨还是看跌的，给市场一些时间来消化这些消息。你经常会发现对一个报道的最初反应要么是过头了要么就是不正确的。 寻找需求上升的市场。需求是推动市场呈现长期持续上涨趋势的动力，在这样一个长期持续上涨的趋势中jiāo易是很容易获取大额利润的。你可以在需求推动的市场上做长期jiāo易，获取非常高的利润水平。当然，市场也会因为供应短缺而上涨，但你会发现由供应短缺推动的价格回升往往都是短暂的，对这些供应短缺市场的长期价格预测一般都会高估。寻找由需求驱动的市场来jiāo易。 时机选择是很重要的，因此对基本面情况要有耐心。最好的基本面分析师似乎能比大多数市场参与者更容易地预测价格趋势。当然，如果你对时机选择很小心的话，就是你的优势。然而，如果你很冲动，过早进入市场，那么在短期内你可能就会亏损一大笔钱。要有耐心，让技术指标告诉你市场何时开始朝着它应该走的方向挺进。记住，你的目标并不是第一个获得准确的预测，而是要赚钱和控制风险。你可能必须等上几周甚至几个月来利用一个准确的基本面预测。行动太快可能会轻易地把一个正确的预测变成一次亏损的jiāo易。 很多对价格重大变化的预测都由于种种原因而未能实现。如果你能出色地找到关于市场的很多准确的基本面信息来源，那么，一年中你可以期望获悉8~10次有关重大价格变化的预测。在这些预测中，只有6~7个有可能发生，但是，如果你能及时抓住其中一半的机会确立头寸，并且能很好地让利润滚动起来，你这一年就会获得可观的利润。 要果断并且乐于承担损失。不要害怕去追随正以巨大的基础潜能移动的市场。很多jiāo易商，不论是基本面分析者还是技术分析者，在市场开始运行后，就缺乏进入市场的勇气或者克制。想在更有利的价位进入和等待一个可能永远都不会来的退出而推迟入市是人类的本xìng。你必须要有自信和迅速采取行动的勇气。最好的分析，不论是基本面的，还是技术xìng的，在一个优柔寡断的jiāo易商手里都是毫无价值的。如果你有疑虑，那么就以一个小的头寸开始，然后再逐渐增加。 我希望这里对基本面分析的简要介绍激起了你一两个思想火花，并且能够说服你，让基本面分析在你的jiāo易计划中占有一席之地。如果真是这样，那么我迫切要求你对它进行更多的了解。在我看来，有关这一专题，最好的书是杰克施瓦格著的《施瓦格期货基本面分析》。每一位在jiāo易中有意使用基本面分析的jiāo易商都会发现这本写得很精彩的书大有裨益。 2编者的评论 查克勒博的评论主要应用在期货jiāo易方面，也可以用在本书后面讲到的由加拉赫（Gallacher）开发的方法中。如果你是一位股票jiāo易商或者投资者，请看下面所讲的价值jiāo易部分。另外，涉及基本面分析的两个系统：威廉欧奈尔（William O’Neil）的CANSLIM 系统和沃lún巴菲特（Warren Buffett）的公司模型将在后面介绍以供考虑。巴菲特的模型几乎全是关于基本面分析的，而欧奈尔的模型只是在方案阶段依赖于基本面分析。 53价值jiāo易价值jiāo易是资产组合经理用来进行股票市场jiāo易的主要方法之一。从根本上来说，你的目标是在某种东西的价值被低估时买进，并当其价值公平或被高估时卖出。如果你愿意卖空股票，同样可以在其价值被高估时卖空，并在其接近公平价值或被低估时再将其买回。很多人做前者，只有很少的人做后者。我决定自己来写这一部分，因为我在为自己公司经营的退休基金中做了多年的“价值观念”的jiāo易。 1决定价值投资的因素 在股市的历史上，很多出色的投资者都会认为自己就是“价值投资者”，包括沃lún巴菲特及其老师本杰明格雷厄姆，还有像约翰马克坦普尔顿爵士这样的名人和杰出的投资家像迈克尔普赖斯、马里奥加贝里奥，约翰内夫、拉里蒂施、马蒂惠特曼、大卫爵曼、吉姆罗杰和迈克尔斯坦哈特这里只是提及几位。这些大师们在强调价值方面是相同的，而在价值界定方面又稍有不同。这一部分将简要介绍价值投资，会论及我认为有用和无用的观点，同时还会加进一些我认为会令任何形式的价值投资更成功的一些注意事项。 我们先来看有用的。假如你有一些耐xìng，去买那些对其价值而言，打了很大折扣的东西，在价值投资中总是管用的。当然，关键的问题是，你必须问自己价值如何确定。在我的《财务自由的安全策略》一书中，我深入探讨了本杰明格雷厄姆著名的赚钱技巧格雷厄姆数字技巧。在这种情形中，价值很简单一个公司的清算价值是多少？如果你打算下一年内变卖公司所有的资产，能卖多少钱？你可以在雅虎网站或《商业周刊》上查到有关某一公司这方面的信息，即该公司的当前资产。你把该公司的当前资产减去其全部债务，就会很清楚如果明年变现该公司，它会值多少钱。 现在，假设你确定某公司的清算价值是每股10美元，同时发现该公司的股票目前每股卖7美元，会怎样呢？这就是我认为的价值游戏。你实际上可以用70美分买到按照公司的清算价值应该值1美元的股票，这才是真正的价值，在市场不景气时，这些股票很容易找到。比如，在2003年4月，我正在写《财务自由的安全策略》一书，当时我发现有四只股票进入了屏幕，市场正开始反弹，因此我能够在九周后，也就是6月20日，在该书出版前夕，看到这些股票的表现。九周以后这四只股票上涨了8625％， 而同期标准普尔500指数仅仅上涨了15％。然而，我要指出的是，这发生在一个熊市的结束之际，自那之后，再也没有很多股票达到这些标准。 寻找相对于其清算价值打了很大折扣出售的股票是价值jiāo易的极端形式，除此之外，还有一些其他的方法。例如，可以通过列明其资产的公司账簿对股票进行甄别，看其价格是否在其真实价值基础上打了很大的折扣。土地价值就很有可能出现这种情况，如果一个公司的土地资产列出的价值是每亩1 000美元，而其实际价值却是每亩50000美元，那会怎样？如果你能发现如此高的折扣，那么同样会买到价值被大大低估的股票。例如，拥有大量土地的几家公司，其土地资产在其账簿的价值都是打了折扣的，包括圣乔（拥有佛罗里达3％的土地，其账簿上的价值是每亩2美元），亚历山大和鲍德温（拥有夏威夷的土地，其账簿上的价值是每亩150美元）以及特瑞兰奇（拥有大量土地，其账簿价值是每亩25美元）。从根本上说，如果你买了这些公司的股票，与其实际价值相比，等于几乎不花钱买了它们的土地。 2如何改进决定成效的因素 对任何投资者来说，遵循以下的注意事项都是进一步改善价值jiāo易的明显的方法，即永远不要在行情跌落时买进价值被低估的股票。例如，如果你发现一只股票的卖价只是其清算价值的70％，你不一定在第二天就买进。是的，它是很便宜，但是之所以便宜，是因为人们由于各种各样的原因在抛售它。这种争相抛售的局面将有可能持续一段时间，而且其价值今天被低估了，并不意味着在2~3个月后，它不会被低估得更厉害。 正确的做法是，让股票自己证明自己。从市场中得到的信息要表明下跌趋势已经结束，除非这种股票向我证明它是值得买的，否则我永远不会买一只价值股票。最起码，我要等它打下至少两个月的基础，也就是说它已经在同一价格范围内持续了两个月之久。最好是在我决定买之前，它已经在至少两个月的时间里都呈上涨趋势。对此，一位纯粹的价值投资者也许会感到困惑，他会说：“你本来可以以更便宜的价格得到它。”没错，但是我在2003年4月买这样的价值股票时，正是用了我所说的观念。如果提前买了，就很可能被套牢一年甚至更长的时间，一分钱赚不到。选择在于你自己，但是要记住，你jiāo易的仅仅是你有关市场的观点，必须确定你的观点是否有用。 另外，如果采用让市场证明自己的观念，相对于那些做价值投资的大多数资 《极点价值》就是一份集中关注发现这种价值推荐的业务通讯，你可以由以下网址获得：wwwstansberryresearchcom。这里并非推荐这份业务通讯，但它是本书后面部分要作为系统给予分析的业务通讯之一。 产组合经理，你就会拥有巨大的优势。大头寸的资产组合经理可能会买进价值数百万美元的股票，他的大手笔会给股票价格带来深远的影响，因此，他不敢等到股票价格开始上涨。而如果只是买进少量的股票（10 000股以内），那么你就等得起，直到其价格开始上扬。实际上，在大机构投资者开始买进你已经发现的股票时，你的机会也就来了。 3价值投资中无效的做法 华尔街高薪聘请股票分析员来确定股票价值何时被低估了，这些分析员分析诸如公司将要推出的新产品，这些新产品的潜在市场以及这种产品的销售对公司下一年价格的影响等。他们对一摞摞的基本面数据进行筛选，以对未来收益进行预测。根据预测，他们可能就会说“这只股票的价值被低估了”或者“这只股票的价值被高估了”。 以我作为jiāo易教练多年的经验，我还未曾听说这种方法被证明是有效的。大多数分析员只是就其分析的很多变量进行猜测，他们说是公司的官员对其撒了谎，但是即使公司官员没有撒谎，也仍然没有证据证明（在我看来）他们有关未来收益的预测就股票将来的表现而言，是多么有意义。因此如果你要我给出建议，我的建议是不要玩这种价值投资的游戏，它不是衡量价值的真正标准。 54波段jiāo易市场只在大概15％的时间里是有涨落趋势的，那么在其他85％的时间你做什么呢？你要么没法jiāo易，要么得找出一个在大多数市场上、大多数时间里管用的策略，波段jiāo易就是这样的策略之一。DR巴顿给我们的短期jiāo易研讨班上课（摆动jiāo易和日jiāo易），而且他使用波段jiāo易也有一段时间了，甚至还根据他所开发和测试的波段jiāo易技巧写了一些这方面的通讯报道。所以我认为他是写作这一部分的最佳人选。 1DR巴顿：波段jiāo易 jiāo易商和投资者经常对在大多数市场条件下都有效的方法感兴趣。波段jiāo易（也叫范围jiāo易）就是一种适用于绝大多数市场环境的策略。 D.R.巴顿的联系电话：302-731-1551，或电子邮件：drbarton@ilovetotrade.com。在本书该版出版之前我无法对这份业务通讯的R乘数进行评估。 我们会对这些条件进行详细描述，但是，首先让我们给波段jiāo易下个定义，并了解一下使得波段jiāo易有效的市场观点。 波段jiāo易策略试图在一个jiāo易范围的底部买进而在其顶部卖出，它基于对市场的以下观点：市场的移动非常像一个橡胶带或弹簧，伸展到一定程度后就会缩回。这在一个横向移动的市场上很容易看到和理解。图51的第二部分显示，价格在一个明显的横向的管道里移动。价格上升到这一管道的顶部（点1），然后又回落到其底部（点2），其后又重复这一周期（从点1到点2然后再到点1的过程）。 虽然将波段jiāo易用于横向移动的市场广为人知，但是很少有人知道波段jiāo易用于有涨落趋势的市场也同样是很有效的。即使在市场有涨落趋势时，它也很少是一路上扬或一路下跌的，更为普遍的是，大多数涨落趋势表现为“走三步，退两步”的特点。下面再看图51，可以看到在刚开始时，价格明显呈下跌趋势，然而，我们从中仍然可以观察到在横向移动的市场上看到的同样的价格移动模式，即价格上扬到上波段（点1），又回落到下波段（点2），然后又重复这一回落的过程，到下波段点2处。市场上这一伸展折回伸展折回的价格重复移动行为，是可以加以利用的。图51趋势波段和盘整波段图示 （1）进入波段。jiāo易范围可以用直观的方式和数学方式表示为三大类：管道式、稳定波段和动态波段。典型的管道式，是指在上端的管道有一个价格水平，而下端的管道则是另一价格水平，这两个管道直到被重新定义之前都是保持不变的。众所周知的Donchian管道就是一例，它以最近x天的最高价为上端管道，以最近x天的最低价为下端管道。只有在价格形成新高或新低时，管道才会发生变化。 稳定波段由上下波段构成，上下波段与中心线（或基准线）各有一个特定的距离，这种形状的波段也叫做包络线。图52显示了最常见的稳定波段或包络线：基准线是根据简单移动平均值确定的，在基准线的上下确定一定百分比的距离就可以画出上下波段（图中显示的是20天的简单移动平均值即SMA，距离SMA各5％的价格 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 16 章 波幅就可以得出上下波段）。图52一个稳定移动平均波段的例子：上下相距5％的20天的简单移动平均波段 动态波段刚开始时和稳定波段一样，都有一个基准线（一般就是一个SMA）。在动态波段中，上下波段和基准线之间的距离是在变化的大多数情况下，这一距离是当前价格波动幅度的函数。最常见的动态波段类型是Bollinger波段，根据其提出者约翰鲍林杰（John Bollinger）的名字命名。图53给出了一系列上下波段距离基准线不断变化的Bollinger波段，基准线代表一个20天的简单移动平均，上下波段距离基准线各2个标准差（标准差是广泛用于度量波动幅度的统计指标）。另一种常见的动态波段使用平均真实波幅（ATR）作为上下波段与基准线的距离。 图53显示了Bollinger波段是如何随着价格波动幅度的扩大或缩小而进行调整的。请注意观察在价格波幅很小时（点1）上下波段是如何靠近的，以及在价格波幅变大时它们又是如何相互远离的。 （2）使用波段进行jiāo易。以上三种类型的波段我都见过它们在jiāo易系统中被有效地使用，我个人也曾基于适应xìng动态波段（虽然不是Bollinger波段）的使用写过一篇通讯，在测试和实时jiāo易中效果良好。下面是一些使用波段进行jiāo易的指南。图53动态波段的例子：Bollinger波段 无论你是使用稳定波段还是动态波段，确定上下波段的宽度都是波段jiāo易的主要工作。在选择波段宽度时存在着一种平衡：选择一个对任何条件都一样的参数。如5％的移动平均包络线，就避免了针对不同的曲线使用不同的参数进行测试，但是，对波动较大和较小的工具都使用一个百分比来确定其宽度，会导致在波动较大的市场上jiāo易过度，而在波动较小的市场上jiāo易不足。而对每一个市场，使用一个优化的波段宽度几乎必然会导致参数的过度优化，而在实时jiāo易中并不显著。一个可能有用的折中办法是，为波动幅度接近的一组股票或商品找出一个最优值。 可以以两种方式进入波段jiāo易：纯逆势入市或折回入市。采取纯逆势入市，要在价格首次触到上波段时卖出（卖空）股票或商品，或者在价格触到下波段后买进。选择折回入市时，得等到价格触到或穿过一个波段后，又折回到上下波段之间的管道里事先确定的幅度后再入市。这里你要问自己一个关键的问题：在进入波段jiāo易之前，我需要该头寸向着对我有利的方向移动吗？ 一旦进入波段jiāo易，最理想的是一直持有头寸直到价格移动到另一波段，那么，到时你必会反转你的头寸。在一个理想的状态下，你会观察到价格上涨，在其到达上波段时卖出，然后价格会回落，又在其到达下波段时买进。在做一笔赚钱的多头jiāo易之后，跟着的是一笔赚钱的空头jiāo易，然后又是一笔赚钱的多头jiāo易，以此类推。你会实现一系列不间断的赚钱jiāo易。 然而，世界并非理想化的，波段jiāo易商必须问问自己以下所有的问题： 如果价格从未触及波段该怎么办？ 如果波段失效或是不再准确怎么办？ 如果在入市后价格朝着我希望的方向移动，但是没有靠近另一波段怎么办？ 如果价格突破波段并沿着远离波段的方向继续移动该怎么办？ 精明的波段jiāo易商必须解决所有这些问题，他们通过彻底理解所jiāo易的概念来解决以上问题。你要明白你的概念应该怎样工作以及什么时候你是错的；你要明白波段的本质以及在你所jiāo易的波段概念不再有效时该怎么做；在进行波段jiāo易时，你还要想到有可能发生的所有最坏的情形。如果这些你都明白了，就可以利用这一概念，并将其发展成为真正适合你的一种方法。 （3）波段jiāo易的优缺点。波段jiāo易可以作为jiāo易工具的基础或是其他策略有用的补充。让我们看看支持与反对波段jiāo易的两种观点，以结束这一部分的分析。 波段jiāo易的优点。与趋势跟踪策略相比，波段jiāo易在更多的市场环境下有效。只要价格的波动幅度足够大且能产生一个有用的波段，那么波段jiāo易在上涨、下跌和横向移动的市场上都是有效的，加上波段jiāo易所提供的更频繁的jiāo易机会，使得成功的波段jiāo易商的账户资产曲线要比趋势跟踪者的更平缓、更稳定。因此，波段jiāo易商经常能够采用更具魄力的头寸规模确定策略，只需较低的账户资本就可以成功地实施他们的jiāo易策略。 波段jiāo易的缺点。波段jiāo易要求入市在本质上是逆势的，在价格上涨后卖出，在价格下跌后买进，这对很多趋势跟踪者来说是很难的。有些股票和商品行情并无明显的趋势，使得它们不能成为趋势跟踪者的jiāo易对象。同样，有些股票和商品的波动范围过于狭窄，不适合进行波段jiāo易，或者在波动范围里无法进行满意的jiāo易（例如，它们经常延伸到波段以外很远）。这些只能通过经验和/或回头检验才能识别。 2编者的评论 波段jiāo易通常能提供大量的jiāo易机会，对短线投资者来说尤其适用。因此，如果你喜欢大量的jiāo易机会，喜欢卖高和买低，那么，某种形式的波段jiāo易也许是适合你的。 查看一下图表，你会发现大量非常成功的例子，但很多是根本无效的。作为一位波段jiāo易商，你的任务应该是最大化成功的jiāo易和最小化失利的jiāo易。你可以通过将它们剔除，或者通过市场退出的方式降低其后果，但这些是本书后面要讨论的话题，它们对你可能开发的任何系统都是至关重要的。 55季节xìng趋势在我看来，位于俄勒冈州尤金的摩尔研究中心是研究市场季节xìng趋势的领头羊，它专门致力于期货、货币和股票价格的计算机分析工作。自1989年以来，该中心对世界范围内的特定的综合期货进行了研究，并每月出版一次报告。在有关市场的或然xìng趋势研究方面它也做得很出色，因此，我联系史蒂夫摩尔（Steve Moore）来写这一章的内容。史蒂夫说他们中心的杰里托普克是专门负责与公众联系的专家，他是摩尔研究中心刊物的编辑。杰里写过很多文章并且在一些会议中发表过演讲。 这一部分有些图表有点陈旧，但是它们所要阐明的观点仍然是有效的。 1杰里托普克：季节xìng因素为什么会起作用 季节xìng方法旨在预测价格未来的移动，而不是对没完没了的经常相互矛盾的消息做出反应。尽管影响市场的因素有很多，但某些条件和事件每年都会周而复始地再现，最明显的就是每年天气从温暖到寒冷又到温暖的周期了。我们也可以从日历上看出每年一些重大事件的周而复始，比如每年4 月15日是美国征收所得税的截止日期。这些每年都会周而复始发生的事件就导致了供求的年周期xìng，收获时节的大量谷物供应在一年中会逐渐减少；在寒冷天气来临时，对取暖燃油的需求一般会增加，但在补充库存后就会平缓下来；货币的流动xìng在人们jiāo完税 摩尔研究中心的联系电话：1-800-927-7257或网址wwwmrcicom。 后可能会下降，但在联储再发行基金时又会上升。 供求每年的周期xìng变化会引起价格的季节xìng变化程度或大或小，多少有些时间xìng。条件每年周而复始的变化模式可能造成价格多多少少每年同样周而复始的反映模式。因此，价格变动的季节xìng就可以定义为市场变化的自然节奏，即在每年的同一时点，价格以相同的方向变化。这样，只要对每一市场进行客观分析，价格变动的季节xìng就可成为有效的原则。 在一个受每年周而复始的周期xìng因素强烈影响的市场中，价格的季节xìng变动就可能不只是季节xìng原因影响的结果。它有时变得如此根深蒂固，以至于季节xìng几乎就是它本身的基础情形好像市场自身就有一种记忆似的。为什么？一旦消费者和生产者形成了一种消费和生产的模式，他们就倾向于依靠这一模式，几乎到了依赖的程度，然后就会维持这个模式。 模式意味着一定程度的可预测xìng。在预期到变化时，未来的价格会移动，而在这一变化实现后，价格又会进行调整。如果这些变化在本质上是每年周而复始的，那么变化的预期与实现也就会演化成循环往复的周期。这种循环往复的现象是jiāo易的季节xìng方法之本，因为它旨在预测与进入周期xìng趋势，并在其出现时捕捉到它，在其实现后退出市场。 当然，第一步就是要发现市场价格的季节xìng特点。过去，人们用每周或每月的最高价和最低价来进行相对粗略的研究。比如，这样的分析可能表明，四月份牛的价格在67％的时间里要比三月份的价格高，在80％的时间里要比五月份的价格高。如今，计算机可以从几年的综合日价格变动中得出价格季节xìng变动的日模式。根据所得出的模式适当地作图，由此可以看出这一市场上价格年复一年的变化周期。 构成任何周期的四个主要元素是：最低点、上升部分、最高点和下降部分。如果解释成价格的季节xìng周期模式，这些元素就变成了价格的季节xìng最低点、季节xìng上升、季节xìng最高点以及季节xìng下跌。因此，价格变化的季节xìng模式描述了市场价格预期到的市场情形，即最大的供应量最小的需求量，需求上涨供应减少，最大的需求量最小的供应量，以及需求下降供应增加每年都会再现，循环往复。由价格的季节xìng变化模式，我们可以更好地预测价格的未来变化。 图54所示为一月份可供应的取暖用油的季节xìng变化模式（1982~1996年）。七月份对取暖用油的需求一般很低，因为这通常是一年中最热的月份，因此价格也就很低。当该行业开始预期较凉爽的天气将来临时，市场上就会增加对未来存货的需求，从而给价格施加了上涨的压力。结果，在预期的需求将要实现，炼油厂开足马力生产以满足需求，市场忙于库存的未来变现的最冷天气到来之前，取暖用油的价格就往往会上涨到最高点。图541月份2号取暖用油（NYM）15年的季节xìng变化（1982~1996年） 另外一种主要的石油产品却蕴含了不同的需求周期，虽然也是受天气驱动的。见图55所描述的八月份汽油价格的季节xìng变化模式（1986~1995年），其价格往往在驾驶条件比较差的冬天较低。然而，当石油行业开始预期驾驶条件改善的夏季到来时，对汽油未来存货的需求就会上涨，从而对价格施加了上涨的压力。在官方开放驾驶季节（纪念日），炼油厂就有了足够的动机进行生产以满足需求的增长。 由日价格数据描绘出的季节xìng模式很少以完美的周期形式出现。即使是有明显的季节xìng最高点和最低点的模式，介乎其间的季节xìng趋势在完全实现前也会受到各种力量，有时是相互冲突的力量的影响。在一个季节xìng的价格下跌趋势中可能通常会穿chā着一些短暂的跌停回升。例如，尽管自三四月份到六七月份期间，牛的价格通常呈现下跌的趋势，但是由于零售店在纪念日的烧烤中会卖出很多牛ròu库存，因此牛的价格在5月初会呈现一个强劲跌停回升的势头。自六七月份到十月份的丰收时节，大豆的价格倾于下跌，但是到劳工节时，市场通常会预测到人们对霜冻的恐慌，因此价格又会有所回升。 指美国阵亡将士纪念日，原定为5月30日，现为每年5月份最后一个星期一，大多数州将其作为法定假日。译者注 美国、加拿大的劳工节，在九月的第一个星期一。译者注图558月份无铅普通汽油（NYM）10年的季节xìng趋势（1986~1995年） 相反，一个季节xìng的价格上涨趋势也通常可能会时不时的被一些短暂的微幅下调所打断。例如，未来的上涨趋势经常会因为近期合同很快到期的履约通知带来的一笔笔人为的抛售压力而中断。这种为了避免实际jiāo货而采取的清偿行为，既可以为jiāo易商提供实现利润的机会，又可以令其再次入市建仓。 因此，由日价格数据所构造的季节xìng模式不仅能够描绘出季节xìng价格移动的四个主要元素，而且包括了更大的季节xìng趋势中尤其可靠的部分。认识到与这些打断季节xìng模式的行为相吻合的基本事件能够让我们对价格的季节xìng模式更有信心。 让我们看看图56描述的九月份国库券价格的季节xìng模式（1981~1995年）。美国政府的财政年度始于每年的10月1日，它提高了货币的流动xìng，而且多少缓解了美国政府的借款需求。自此开始的债券价格呈现的上涨趋势往往随着这一年个人所得税的征收而达到顶点，这难道仅仅是巧合吗？ 一直持续到 5五月份的季节xìng下跌趋势是否反映了因为税收的支付，市场预期货币流动xìng会收紧呢？请注意最后一次剧烈的下跌开始于4月15日，也就是美国所得税支付的截止日期。货币流动xìng是否在6月1日，也就是美联储最终有能力再发行基金后倾向于急剧增加呢？ 请仔细看看12月1日、3月1日、6月1日和9月1日附近市场的典型表现这些都是芝加哥jiāo易所债务工具期货合约的首次jiāo割日。最后，请留意每季度的第二个月份也就是11月、2月、5月和8月的第一或第二个星期价格出现的明显的微幅下调。债券jiāo易商知道价格一般至少会一直下降到每季国库券以新换旧，进行再融资的第二天此时，在三天的债券拍卖中，市场会有所恢复。图569月份30年期国库券（CBT）15年的季节xìng变化（1981~1995年） 我们再来看图57，它给出的是自巴西成为一个主要的大豆生产国以来的15年（1981~1995年）所形成的11月份大豆的价格变化模式，巴西的农作物周期与北半球完全相反。 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 17 章 注意大豆价格开始做横向移动的趋势，然后到2月份出现暴跌，因为美国的生产商在销售它们刚刚收获的大豆，而巴西的大豆又在快速地成长。到3月份合约jiāo割的初次通告张贴出来，春季价格回升的基础动力开始起作用巴西的大豆已经预卖；美国生产商的销售压力达到极点的时候，由于河流运输很便宜，运输变得很容易，因此市场预期需求会重新上升，同时开始集中力量旨在鼓励美国大豆播种面积增加以及为天气风险提供溢价。 然而，到5月中旬，美国中西部主要可供大豆耕种的土地面积已经基本上确定，播种也已经着手。与此同时，巴西开始销售其刚刚收获的大豆。这些新收获的大豆供应来源以及美国新大豆的生产供应潜力通常联合起来共同对市场价格施加了下跌的压力。6月下旬和7月中旬出现的一些小的价格高峰反映的是人们时不时的对收成可能不好感到恐慌的倾向。 到了8月中旬，美国新的大豆作物已经预卖，并且期货有时可以较早地导致季节xìng最低价。然而，价格多半会进一步下跌，但在跌至10月份收获时节的最低点之前，在9月份，往往会因为对首批新的大豆作物的商业需求和/或由于担心较早出现霜冻损害庄稼，价格会在这时出现止跌回升。还请注意一些小的价格趋势中断（价格的下跌与回升）与7月、8月、9月以及11月合约的首次公告日有关。图5711月份大豆（CBT）15年的季节xìng变化（1981~1995年） 当然，这些jiāo易模式并非一定会重复出现。季节xìngjiāo易方法与其他方法一样，也有其内在的局限xìng。对jiāo易商来说，目前最实际的担忧就是时机的选择和反季节xìng价格移动的问题。每天或更长期的一些基础规律，都不可避免地会出现此起彼伏的现象。例如，有些夏天会更炎热、更干燥，也就比其他夏天处于更严重的时刻。即使是对一些非常具备季节xìng一致的趋势进行jiāo易，最好也要利用你的常识、简单的技术指标和/或你对目前的基础关系的基本了解，以提高jiāo易的选择xìng和时机。 一个有效的统计样本必须要有多大呢？一般来说，越大越好。然而从某些用处来讲，“现代”历史的数据可能更具实用xìng。比如，巴西在1980年作为一个主要的大豆生产国地位的上升，是20世纪70年代以来该市场jiāo易模式发生几乎180度大转变的一个主要因素。相反，如果单纯依赖1985~1991年期间普遍盛行的通货紧缩模式在通货膨胀的情形下会是有害的。 在此类历史xìng的转变时期，近期模式在其相关xìng上就可能出现时滞。分析现金市场可以帮助抵消这种影响，但是期货所特有的某些模式（比如那些由jiāo割或者到期日所驱动的模式）在由现金市场的结论用来解释期货市场时就会失去意义。因此，样本大小和样本本身都必须适合于它们特定的用处。这些可以任意地确定，但是使用者要对自己选择的后果有充分的认识。 相关的问题还涉及到用这些证实了过去但其本身并未进行预测的统计资料来预测未来。超级保龄球赢家/股票市场走向“现象”就是一个统计巧合的例子，因为其中不存在任何因果关系。然而，这的确提出了一个有效的问题：在计算机只对原始数据进行筛选时，哪些发现是有意义的呢？例如，一个模式在过去的15年中重复出现了14次，就必然是有效的吗？ 当然，由基本规律驱动的模式能够激发我们更多的信心，但是要想知道每一市场中所有相关的基本规律又是不现实的。在正确地构建季节xìng模式时，你可能会发现一些在过去以很高的可靠度在一些特定的日期之间以同一方向反复出现的一些趋势。诸如此类的一系列历史xìng可靠的趋势，再加上相似的入市和/或市场退出的日期，不仅降低了发生统计偏差的几率，而且还意味着这些趋势在将来可能还会存在并在某种程度上和差不多及时的方式影响市场基础情形的再现。 一个季节xìng模式仅仅描述了市场本身在过去所遵循的路线。正是市场本身的前后一致xìng为季节xìng因素发挥作用奠定了基础。 2编者的评论 有些人总是大肆兜售一些在我看来毫无意义的季节xìng信息，如某某商品在4月13 日这一天的价格在过去14年中有13年都是上涨的。计算机总是能够发现这种相关xìng，而有些人就想根据这种相关xìng进行jiāo易。然而，对一个背后毫无逻辑上的因果关系做支撑的季节xìng模式进行jiāo易，你只是在冒险，如果用季节xìng模式jiāo易的背后并没有合理的因果关系的话，就是让自己处于很冒险的情形了。例如，2006年1月超级保龄球比赛的结果预示股票市场在2006年要上涨？你想凭此进行jiāo易吗？ 以前的一种相关xìng的说法，其正确率在80％以上，就是说，如果以前的一支AFL队（丹佛队是其中之一）赢了超级保龄球赛，那么市场就会下跌。如果以前的一支NFL队赢了，那么市场就会上涨。显然，这一预测在1998年彻底成为了无稽之谈。一支以前的AFL队赢了1998年的超级保龄球比赛，然而你也知道在1998~1999年期间市场上涨了多少。在2000年和2001年，一支以前的NFL队赢了比赛，你知道在那些年里市场下跌了多少。 56价差jiāo易在lún敦国际金融期货期权jiāo易所（LIFFE）转向电子jiāo易之前，凯文托马斯是这里的一位非常成功的场内jiāo易商，他也是完成了我们为期两年的顶级jiāo易商项目的第一人。在写这一部分时，凯文主要在场内从事价差jiāo易。最初我为了完成一份时事通讯采访凯文时，他就深入地谈论过价差jiāo易。因此，我认为他是为本书写作价差jiāo易这一概念的理所当然的最佳人选。凯文使用了欧洲美元和欧洲马克这些概念，因为这些都是他以前曾经jiāo易过的合约，欧洲美元和欧洲马克分别指在lún敦进行jiāo易的美元和马克。在这一部分有些图表反映的是凯文在该jiāo易所（LIFFE）做场内jiāo易商时，曾经做过的jiāo易，但是我决定还是加以保留，即使它们所代表的是现在已经不再使用的jiāo易工具，因为它们仍然可以对价差jiāo易给出富有指导xìng的阐释。 1凯文托马斯：价差jiāo易介绍 价差jiāo易可用在期货市场上以建立像多头和空头一样的头寸，这些虚构的头寸是值得认真考虑的。相对于单笔的期货jiāo易，它具有一些优势较低的风险水平和低得多的保证金要求。另外，像其他市场一样，一些价差jiāo易可以做成图表。 例如，在欧洲美元市场上，你可以买进一手近期合约，卖空一年后的期货合约，而这种虚构的头寸只有对价差保证金比率才具有空头头寸的特点，这类价差被称为合约间价差，可用于具有可流动的远期合约的市场上。 在利率期货市场上，jiāo易日历价差（在一个近期合约和远期合约之间赚取价差）是一种普遍的策略，它取决于你对短期利率的判断。如果你认为利率将上涨，那么就买进近期合约，而卖出远期合约。两份合约之间相隔的合约月份越多，意味着价差变化就越具有敏感xìng和波动xìng。同一年的6月份和9月份期货合约之间价差的波动xìng就很可能小于当年9月份和来年9月份期货合约之间价差的波动xìng。图58的例子对此做出了解释。 图58给出的是1996年9月的欧洲马克和1997年9月的欧洲马克之间的价差移动，我描出了趋势线并在价差中包括了一个14 天的RSI。你可以注意到在点 A 处出现了一个背离，在点 B 处发生了一次突变，这是短期利率将要上涨的信号。通过在价差上做多头，你可以进入市场即将来临的下跌移动。你可以注意到其后价差从该移动的最低点到最高点移动了76个最小波动点。图58欧洲马克价差移动 图59显示了同期每个月的变化模式。你可以注意到价差的移动实际上是每个月将要发生什么的一个很好的领先指标。此外，价差的移动幅度要大于 1996年9月的下跌幅度，是1997年9月份下跌幅度的75％左右。价差jiāo易的保证金是每单位600欧洲马克，而一个纯粹的期货头寸是1 500欧洲马克。图59欧洲马克每个月的变化模式 此类价差jiāo易在场内jiāo易商中很流行，因为它可以让jiāo易商建立的头寸比单笔期货头寸的风险要小，而且有更好的获利潜力。价差头寸一旦建立，你就可以像对待持有的其他头寸一样对待它，趋势跟踪和头寸规模确定模型都可以加以应用。 利用价差你可以建立以其他方法无法得到的关系。利用价差你可以建立以其他方法无法得到的关系。例如，货币的jiāo叉汇率，就是利用国际货币市场（IMM）货币像马克兑日元计算出来的价差。这样就产生了世界上最活跃的jiāo易之一，但是，如果你只从美元或者英镑的角度考虑，你就不会想到。另一个被广泛jiāo易的例子是用现金债券jiāo易债券期货，这被称为基差jiāo易。 蝴蝶价差jiāo易是又一种用于这些市场的普通的价差jiāo易策略，蝴蝶价差指的是两个价差之间的差，这两个价差有一个共同的月（比如，买进1996年9月1日的期货合约，卖出1996年12月2日期货合约， 买进1997年3月1日期货合约）。蝴蝶价差jiāo易对于一个场外jiāo易商来说，由于存在佣金成本，因此jiāo易起来是很昂贵的。然而，在欧洲美元或者欧洲马克这类市场上的场内jiāo易商就可以利用这种策略，因为其佣金较低而且他们还有作为做市商的优势。蝴蝶价差jiāo易风险一般非常低，而赚取利润的希望却很高。场内jiāo易商因为是在jiāo易两个价差，因此，他们经常能够抹平一个价差（也就是说做到盈亏平衡），而在另一个上获利，或者干脆抹平全部蝴蝶价差。 也可以做商品的合约间价差jiāo易。假定你预测铜价会由于供给短缺而上涨，如果的确如此，你就会买进近期合约而卖出远期合约。这是由于在短缺时期，近期价格的上涨会超过远期，这就形成了一种被称为现货溢价的现象。 在进行商品jiāo易时，永远要记住实际jiāo割是合约规定的一部分。在金属jiāo易中，无论是普通金属还是稀有金属，在其供应势头良好时，付现即提货方式是一种可以利用的策略。其做法是从仓库中提出金属货物，如果收益（价格上涨）高于在此期间的利率，就在将来某日再将其jiāo割出去。如果利率高于这笔收益，或者收益最后为负，那么这种策略就不值得一试。 跨市价差jiāo易是又一种值得一试的价差jiāo易思想。它是对不同的市场进行相互jiāo易，比如标准普尔和国库券、货币jiāo叉汇率、黄金和白银等。实际上，撒普在本章中新加了有关跨市分析的一部分，约翰墨菲（John Murphy）写了一整本书《跨市技术分析》（Intermarket Technical Analysis）来讨论这个专题。其基本思想是，因为你相信两个市场的相对变动可能是你最好的jiāo易思想，所以你就打算对其价差进行jiāo易。 还有很多其他形式的价差jiāo易，可以了解一下，包括期权合约价差jiāo易和套利，本章随后就将给予分析。这两者都是完整的jiāo易艺术形式。价差jiāo易可以很简单，也可以很复杂，完全随你的喜好而定，但是它确实值得研究。 2编者的评论 前面讨论过的所有的jiāo易理念都可用于价差jiāo易。价差jiāo易的优点就是你可以对以前不可jiāo易的一种关系进行jiāo易。比如，你买黄金，实际上是在买黄金和货币之间的关系。如果货币价值相对于黄金下跌了，或者说黄金的价值相对于货币而言上涨了，那么你所买的它们之间的这种关系就上涨了。例如，在2003年，黄金的价格好像就上涨了，然而，黄金在2003年的价格上涨仅仅是因为美元贬值了，我们看的是黄金的美元价格。相比之下，在2006年黄金的价格用所有的货币衡量都上涨了，尽管美元升值了，黄金的美元价格实际上也还是上涨的。 价差就这样建立起了另外一种你可以jiāo易的关系，它可以是以美元或欧元标价的股票，甚至可以是黄金价格和石油价格之间的关系。 57套利雷凯利曾是我一位很亲密的朋友，也是我最早的客户之一。他曾是一个很优秀的老师，也是我所知道的最成功的jiāo易商之一。自1987我完成了与他的合作直到1994年初，雷每年的回报率平均都在40％~60％之间。在此期间，他仅有一个月是亏损的，也仅仅是区区2％的亏损。雷后来退休成为一名jiāo易商教练，并在南加利福尼亚经营一个精神疗养中心。他现在已经去世，我现在还经常会想起他。雷所写的这一部分到处洋溢着他了不起的幽默以及他对市场运作实质的透彻理解，那么请大家像我一样微笑着来怀念他，来看他写的这一部分吧。 1雷凯利：套利是什么以及如何做 当有人问我以什么谋生时，我回答说：套利。于是我就会从他们脸上看到在我揭开汽车发动机罩或有人说到微积分这个词时，我自己经常会有的那种茫然的凝视。母亲们会赶紧把她们的孩子拉到身边，而男人们则会以怀疑的眼神看着我。 如果你能在大约10分钟之内克服对套利这个词的恐惧感的话，我保证你不仅能够理解套利的实质，也能理解它是如何影响你每天的生活的。如果你现在就开始套利思维，你会发现生活的每一个层面都存在着很多你以前忽略了的机会。你对套利的理解会让你放心地去参加下一次鸡尾酒会，在有人说到“那些做套利的家伙”时，不用再为打翻了潘趣酒碗而说对不起。在酒会上，别人会把你当成智商很高的人之一，他们会以钦佩的眼光看着你所有这些都是因为你花了10分钟的时间读了本书的这一部分。 套利是一种发现的魔术，它是把每分钟的细节探究到 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 18 章 令人讨厌的地步的艺术和科学。它是观察一种情形的每一方面的过程，就好像它是一颗钻石，在台上慢慢滚动，因此你可以观察到它的每一面，你看到的每一面都是独特的。它属于那些热爱探寻解决别人认为不可能解开的谜题的人。几乎每一个行业的企业家都会做套利。在字典里，套利的定义是在一个市场中买入汇票，并在另一个市场中卖出。在字典里，对fù女的定义是雌xìng人类。这些定义都是对的，但是它们没有从整体上抓住这些词的本质。套利是一种发现的魔术，它是把每分钟的细节探究到令人讨厌的地步的艺术和科学。它是观察某种情形的每一方面的过程，就好像它是一颗钻石，在台上慢慢滚动，因此你可以观察到它的每一面，你看到的每一面都是独特的。它属于那些热爱探寻解决别人认为不可能解开的谜题的人。 埃德温勒弗（EdwinLefevre）在《一个股票cāo作者的追忆录》（Reminiscence of Stock Operator）中描述了随着电话的出现，20世纪20年代初所发生的事情。纽约股票jiāo易所的所有股票报价都是由电传打字机发出的，就是我们今天所说的进行证券买空卖空的投机商号。这非常像场外赛马赌博，投机商号可以让你知道报价，然后发出买入还是卖出的指令。但不同的是投机商号的老板就是赌注登记经纪人或当地的专家，他会把这笔jiāo易记录到自己的名下，而不是打电话给jiāo易所，马上成jiāo。例如，股票自动行情显示装置显示，伊士曼柯达（Eastman Kodak）在点上成jiāo。客户会说：买进 500 股。然后投机商号的老板就会确认购买并成为这笔jiāo易的买方。 一个有电话的聪明家伙最终想到电话比纽约股票jiāo易所场内的电传打字机还要快。他与投机商号做一些小笔的jiāo易以示他在场，但在有波动的时候他总是与其同伙用电话保持着联系。如果有坏消息传出来，他就可能已经发现伊士曼柯达在自动行情显示装置上显示的还是点，而实际上在纽约jiāo易所的公告中却是65点。因此，他就会以的点卖给投机商号老板，能卖多少卖多少，并通过他在纽约jiāo易所场内的朋友再以65点买回。这样，他每100股股票就稳赚150美元。不久之后，这个聪明的家伙就雇用了一些人在这些商号里jiāo易，结果很多投机商号被迫歇业。终于，剩下的投机商号也都有了自己的电话。 这是一种不道德的行为，还是一种让市场定价更有效的方法？投机商号的老板把这笔jiāo易记录到自己的名下，而不是记录到实际买进股票的人的名下的行为也是可耻的吗？重要的是你要记住：经济本身是没有道德准则可言的。就是如此。人们把各种做法归于“好的”和“坏的”或是“对的”和“错的”。投机商号的老板认为套利玩家的行为是错误的，而纽约的经纪人却喜欢这不断增加的佣金业务，也就喜欢这些套利玩家。 重要的是你要记住：经济本身是没有道德准则可言的。就是如此……经济学对于局中人的情感是中xìng的，有一句话这样说：如果桌上有钱，谁捡就是谁的。套利玩家自己则认为，既然电话对每个人都是开放的，他们只是在做任何聪明人都能够想到的事情。他们认为没有义务去向那些最终会自己想明白的人解释一切，来抹煞他们的聪明。随着时间的推移，总是会有一些人采取行动来阻止套利者，或者加入到其中，使得这些机会越来越无利可图。经济学对于局中人的情感是中xìng的，有一句话这样说：如果桌上有钱，谁捡就是谁的。 在我还是个少年时，我做了第一笔套利。尽管我一个子儿都没有，而我的邻居却都是有钱人。我父亲的邮件中总是会有一些“免费的”信用卡。在20世纪60年代的一天，我们遇上了一场暴风雪，就像我们今天在中西部时而会遇上的一样。我住在一家五金店的对面，我知道它有一个扫雪机待售，价格是265美元。它可是一个特大的扫雪机呢！我知道就是扫雪机这种东西也不会进入富人的家里。 我还注意到在我父亲的桌上有一封未开启的信，里边装有一张Towne &Country的信用卡。我的名字和父亲的一样，结果我就拿走了它（这就是风险套利）。在那家五金店早上7点开门时，我就用这张信用卡买下了那个扫雪机。那天我一直干到晚上8点钟，扫出了11条长长的私人车道，赚了550美元。第二天早上7 点，我把这个扫雪机以200美元的价格又卖给了五金店的那个伙计。他把信用卡的收条还给我，我把那个稍微用过的扫雪机还给他，这时扫雪机的需求还是很大的。我净赚了485美元，感觉自己就像是吃到了金丝雀的猫一样！ 几年前，有一个持有3000股股票的人来向我征求意见。他说他有一个机会可以通过一家公司买到更多打折的股票，就是一个能以19美元买进价格为25美元的股票的机会。尽管他可以买到的股票并不是很多，但看上去仍不失为一次很好的机会。 我在芝加哥期权jiāo易所（CBOE）工作了25年，还从没见过能与之相比的投资。因此，我告诉他这是一桩很不错的jiāo易，并打电话给这家公司，让它找出更多的红利再投资计划。我还发现其他一些公司也有类似的计划，并且经纪公司也开始参与到这些计划中。 我想：他们是如何做的？如果买进100万股，他们只能对红利进行再投资，购买股票所损失的利息会让利润所剩无几。他们还会冒巨大的市场风险。然而我还是看到其他人在做这种jiāo易，就一门心思想搞明白他们是怎么做的。有些人很显然在赚钱。我查阅档案，与保证金部门的职员jiāo谈，并观察在红利发放日之前发生的jiāo易。慢慢地，一切变得清晰起来。我最终解决了这个看起来是一个确定无疑的输家的问题。然而，我没有足够的资金自己来做，因此，我费尽千辛万苦，在证券行业中找到一家公司，这家公司当时还没有开展这样的业务，而且在我跟他们解释了这一做法后，他们也不会从我这里偷走。这是一个很长的过程。 套利者必须找到一家愿意透过现象看本质的公司这正是机会之所在。律师通常是横在我们面前的一堵难以逾越的防御之墙。他们受雇于公共机构进行调查，而现状一般都难以改变。如果出了什么差错，他们就会受到责备。然而，如果他们把事情拖着，反而会拿到钱。如果事情有一点曲折，不会有人付钱给他们去寻找别的办法，他们只会告诉你：你的方法不行。他们不喜欢被强迫给出问题的细节，也不喜欢很快答复。这正是他们的魅力所在。另一方面，一旦你越过了这一过程，你也就成了现状的一部分（至少在一小段时间里是）。 套利通常对时间是很敏感的。一旦有些机会被发现，竞争通常就会降低其利润，而且监管者最终也会堵上他们曾一度忽略的漏洞。这个时间框架通常被称为“窗口”。比如，一个有红利再投资计划的公司可能会说：我们这一计划的初衷只是针对小的投资者。套利者的反应是，公司的意图并不是其计划的法律文本的一部分。反过来，公司一般会通过法律或改变其计划以寻求弥补。不管是哪种情况，套利机会都是指向公司意图的经济学中的瑕疵。套利者从这些瑕疵中赚到钱。 我向其展示自己的想法的那些投资机构这些年来存在一个我们称之为基础结构的问题。大公司都被划分为很多部门，分别负责管理具体的业务。在证券行业中，一个部门可能负责处理客户账目，另一部门会处理股票债权，另一部门处理不动产jiāo易等。每个部门都有各自的利润目标和必要收益率的要求。必要收益率是指一项投资方案能够为部门主管所接受而必须达到的最低的收益率。 公司的CEO一般都会把管理权jiāo给各部门主管。这里的问题是经济状况（和机会）并不关心公司的结构。从公司的角度来看也许是有效的方面，但它也可以造成无效率的方面，而被认为是做生意的成本。既然公司的一个部门主管去窥视其他经理的管辖范围是令人不齿的，那么这些无效率的方面也就很少会得到较快的纠正，即使不是一点都不纠正。 有一个具体的实际的例子。我曾经给一家大的经纪行介绍一种策略，这个策略在扣除我应得的部分后，他们还可以实现67％的净资本回报率。不幸的是，我需要公司的三个部门共同配合来实现这一策略。每一部门的必要收益率要求都是30％。没有一个部门愿意接受更低的必要收益率，因为那会削弱该部门的整体形象，尽管这样可以大大提高整个公司的回报率。在将近两年的协商中，回报率从67％下降到了35％，不夸张地说，数千万美元的潜在利润就这样被做了赌注。公司没有做一笔生意，而就我所知，原来的几个部门经理都依然还在那里工作。 一旦你超越了这些基础结构，并且赢得了公司的信任，也还会有其他问题。一个战壕里的战友会被你激怒，因为你所做的事情没有一件是符合常规的。我总是要求他们为我做一些与他们为老客户所做的稍有不同的事情。我坚持对那些微不足道的、看似无关紧要的程序给予每分钟的关注。 例如，如果一笔jiāo易在纽约股票jiāo易所进行，我就可以和他们协商一个固定的比如说150美元的jiāo割费用，而不管jiāo易量的大小，但我无法帮助客户与证券jiāo易委员会就其规定的0003％的股票jiāo易费用讨价还价。虽然看上去这只是一个小数目，但对于1亿美元的jiāo易来说，就是333333美元，对我来说，这可是一大笔钱。 一家经纪行不可能向美国政府收费，它只会把这些费用转嫁给客户，而且这类费用一般也不会受到质疑。但是如果我的客户每年打算做1 000笔1亿美元的jiāo易，上缴政府的费用就会超过300万美元。机会经济还是不会向政策妥协，即使这一政策是来自美国政府。而如果我建议客户，假如他是在多lún多而不是在美国jiāo易的话，就可以省去这笔费用，并且能够合理地逃脱政府当局的盘问，还不会在国内搞得名声很坏，那么这个客户就会喜欢我。然而，必须处理此类jiāo易的职员就绝对不会喜欢我了，这些在他看来仅仅是小打小闹的琐事搅乱了他的生活。如果我把所省费用的10％给他，事情很快就可以搞定，但是我向人们揭示的信息越多，我失去这些优势的速度就更快。 最终，其他人也会知道我在干什么，并想方设法进来分一杯羹，这就叫做反向cāo纵。有些公司所有的部门都盯住华尔街，以揭开这些策略。我认为这一过程在经济体系的价格发现中起着至关重要的作用。套利者在一定程度上指出了不容政府当局忽视或者拖延的某些判断错误或认识错误。在很多情况下，它迫使一些公共机构去留意那些他们很可能忽略的情形。 我依然惊讶于证券公司和银行看来采取了所有的防范措施，结果还是会遭遇上亿美元的损失。策略的批准过程是如此苛刻，以至于那些从事jiāo易的套利玩家没有动机来帮助自己的公司进行风险评估。由于工作的本质使然，套利者几乎总是以公司对立面的角色收场。jiāo易商的诚实应该综合其生活的全方面来加以考虑。诚实似乎是大多数jiāo易公司的最后一道防线。 你的任务就是通过套利jiāo易去纠正那些无效的方面，无论别人是否想让你去纠正。通过纠正错误你也会得到报酬，你的工作就是把别人的策略或理念一点一点地批得体无完肤。如果你没找出什么可以批驳的，这是常有的事，那么你就转向下一个策略或理念。总之，结论就是套利生涯与稳定无缘，因为一切都在变化之中漏洞会被堵住，利润会渐趋变薄。同时，你会认识到，生命中的一切皆在不断变化之中，而接受这种变化就是经历人生愉快的冒险。你还会认识到犯错误是人xìng的一部分，我们正是这样学习和成长的。你的任务就是通过套利去纠正那些无效的方面，无论别人是否想让你去纠正。通过纠正错误你会得到报酬。你的工作就是把别人的策略或理念一点一点地批得体无完肤，如果你没找出什么可以批驳的，这是常有的事，那么你就转向下一个策略或理念。你看问题的方式、提及问题的方式都决定了你对套利的看法。 套利jiāo易的成功取决于你愿意比别人多付出多少。套利是社会经济无效的清除剂，它使我不会成为一个观众。毕竟，人生只有两个地方可选，要么是竞赛场，要么是看台，而我宁愿选择搏击在竞赛场上。 2编者的评论 从本质上来说，大多数jiāo易和投资都是套利的一种形式寻找市场中存在的无效率之处。套利使得市场价格保持一致，而且也的确让市场在某种程度上是有序的。而雷凯利的套利模式是套利最完美的应用。它几乎简直就是获得了印刷钞票的许可证，当然这只是在有限的一段时间里。如果你真的想成为一位专业的jiāo易商，那么我极其赞成你继续寻找此类机会。每一个机会一经发现并很好地利用，都会给你带来数以百万美元的回报。 58跨市分析我在《通向财务自由之路》的第1版中介绍了卢门德尔松（Lou Mendelsohn）关于神经网络系统的一部分。神经网络系统实际上不是一个jiāo易理念，只是一个进行市场分析的方法，因此，在新版中我决定将其舍弃。神经网络系统能干什么，只有具备用来展示市场之间的关系的功能才可能是一种理念。再者，我认为经济正在走向全球化，因此理解市场之间的关系变得越来越重要。路易斯门德尔松（Louis Mendelsohn）同样也是一位跨市分析的专家，所以我请他对这个有意义的问题再另 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 19 章 写新的一部分。 1路易斯门德尔松： 跨市分析 如果你走进一家饭店看一下菜谱，想吃煎里脊小牛排，结果发现其价格是2795美元，你可能会觉得太贵。所以你选择2195美元的小羊排，或者选择1595美元的鸡。 路易斯门德尔松是位于佛罗里达韦斯利查珀尔的市场技术公司的总裁和首席执行官，以及VantagePoint的跨市分析软件的开发人。他还参与了免费的教育网站wwwTradingEducationcom。他的e-mail：wwwTradertechcom。 欢迎加入跨市分析的世界。无论你是否认识到，每天你可能做着和公司的总裁在决定是用天然气还是石油给办公室或是工厂取暖一样的选择（如果他们有这种选择的灵活xìng的话）；或是农民在了解了投入成本和市场价格后，对是种玉米还是大豆所做出的选择一样；或是投资者在分析大盘投资相对于小盘投资，或是一个市场部门相对于另一个市场部门，或是国际股票相对于本国股票的回报时所做的选择一样。 （1）没有孤立的市场。没有一个市场是在真空中运作的，尤其是在今天全球的、24小时运转的电子化jiāo易市场上。在这样的市场上，一个市场会很快受到其他相关市场上所发生的事情的影响。虽然很多jiāo易商会回顾一个市场的历史价格，以判断该市场过去的表现将可能如何预示其将来的最终走向，但是他们同样需要横向关注其他市场，判断其他市场上的价格变动对其正在jiāo易的市场上的价格会有何影响。 从直觉上来说，大多数jiāo易商都明白市场是相互联系的，影响一个市场的事情有可能会在其他市场上产生影响。然而，自20世纪70年代当我首次进入这个行业以来，很多jiāo易商仍然只限于使用单个市场分析工具以及身边的信息来源。 虽然人们很早就对市场间的相互关系有了一个大致的了解，但问题是，如何以jiāo易商在进行决策时可以使用的方式对这些关系进行量化。自20世纪80年代中期以来我的研究就主要集中于开发可以进行跨市分析的量化方法。它既不是对传统的单一市场技术分析的彻底背离，也不是要试图取而代之。 在我看来，跨市分析只是在今天经济和金融市场相互依赖的全球背景下对传统的单一市场技术分析的一种扩展。尤其是在像为其他市场提供定价基础的外汇市场上，你必须采用一种以某种方式体现跨市分析的方法。我目前正在进行的研究的一个重要方面就涉及到分析哪些市场在彼此之间最具影响力，以及确定这些市场彼此相互影响的程度。 飓风经济学是我于2005年发明的一个概念，它是世界上的重大事件和市场之间的相互联系，以及任何事情都不能孤立地来看待的完美的例子。2005年袭击了太平洋沿岸地区和佛罗里达的飓风不仅仅是对当地经济造成了破坏，实际上，还影响了即将到来的数月甚至数年的时间里整个世界的经济，它会影响到能源市场、农产品市场、建筑产业、联邦赤字、利率，当然还包括外汇市场。在我们看待诸如自然灾害这样的重大事件以及它们对全球金融市场的影响时，飓风经济分析和跨市分析是一回事。 （2）发现市场的影响。我目前正在进行的VantagePoint跨市分析软件的开发研究开始于1991年。这项研究表明，比如，如果你打算分析欧元相对于美元的价值（EUR/USD），不仅需要查看欧元的数据，还需要查看其他相关市场的数据以发现背后隐藏的模式以及会影响到EUR/USD关系的关系： r澳大利亚元/美元 （AUD/USD）； r澳大利亚元/日元 （AUD/JPY）； r英镑； r欧元/加拿大元 （EUR/CAD）； r黄金； r纳斯达克 100 指数； r英镑/日元（GBP/JPY）； r英镑/美元（GBP/USD）； r日元。 各种货币市场之间的关系也许是显而易见的，但是股票指数、美国国库券或原油价格对两种外汇的关系的影响可能就不是那么好理解了，但是研究已经表明，这些相关的市场确实对一个目标外汇市场有非常重要的影响，而且通过这些研究也能够事先洞悉外汇市场将来的价格走向。 一些分析人员喜欢对两个相关的市场做相关分析，以度量一个市场的价格变动与另一个市场价格变动的相关程度。如果第二个市场的价格变化能够由第一个市场的价格变化准确地预测出来，那么这两个市场就被认为是完全相关的。如果两个市场的变化方向一致，它们就是完全正相关的；如果两个市场的变化方向相反，它们就是完全负相关的。 这种分析方法有其局限xìng，因为它只把一个市场上的价格与另一个市场上的价格进行比较，而没有将其他市场对目标市场的影响考虑进去。在金融市场，尤其是在外汇市场上，在进行分析时需要将很多相关的市场包括进去，而不能认为仅仅只存在两个市场之间的一对一的因果关系。 相关分析也没有将经济活动中可能存在的领先因素和滞后因素或其他影响市场的因素，如外汇加以考虑。这些计算只是基于目前的价值，可能没有考虑需要一些时间才能充分显示其对市场影响的中央银行干预或政策变化的更长期的影响。 （3）反向因素。在有些情况下，反向关系是最有意义的，尤其是对于在国际贸易中以美元标价的黄金或石油市场。对黄金的价格和美元的价值进行比较的图510就表明，当美元的价值下跌时，不仅外国货币会升值，黄金的价格也会上涨。对最近几年的数据进行的研究表明，黄金和美元之间存在着负相关关系，相关系数为-090以上，也就是说，它们的变动方向几乎从未一致过，几乎总是以相反的方向进行变动。图510黄金和美元的负相关关系 另一方面，EUR/USD的价值和黄金价格展示了高度的正相关关系，也就是说，欧元的价值和黄金的价格经常是肩并肩一起变动的，这就告诉我们当资金撤离美元市场时，欧元市场和黄金市场两者都从中受益，见图511。图511黄金和欧元的正相关关系 如果你从黄金的价格走势图上注意到了一个趋势或价格信号，这也许就是你可以在价格移动可能尚未开始的外汇市场上建立头寸的一个很好的信号；或者相反，外汇市场的价格变动也可能向我们透露，黄金价格的变动即将拉开序幕。 由于原油在世界商业经济中占有重要的地位，所以这也是一个要密切关注的关键市场，因为任何影响到其供给和销售的因素都有可能在其他市场产生影响。这就是为什么会威胁到石油正常供给渠道的恐怖袭击事件或像卡特里娜飓风这样的自然灾害经常会导致外汇和其他市场的即刻反应。 虽然这些都是令jiāo易商的市场分析变得困难的各种各样的冲击，然而更典型的情况通常包括发生在市场之间的暗示着一个价格变化即将开始的更为微妙的变化。如果你不做某种形式的跨市分析，可能就不会理解这些关系以及它们对相关市场的影响，因为这些线索都不是显而易见，而是隐藏于其中的。 （4）多个市场的影响。市场是动态、不断转移和演变的。当你追溯5或10年的数据以找出反复出现、可以预测的模式，以试图考察5或10个相关市场同时对一个目标市场的多重影响时，像线xìng相关分析和主观xìng的图表分析这些方法作为趋势和价格预测的工具都是不够的。 单一市场分析工具是无法弄清市场之间的相互关系的。所有认真对待jiāo易的人，都需要从一开始就确保获得正确的工具。当然，无论你付出了什么或使用了什么工具，都没有100％正确的。即使最好的工具也只能给你数学意义上的概率，而不是确定xìng，但是为了获得jiāo易的优势，你的工具无需达到完美的地步。 如果分析工具可以帮助你发现各单个市场之内和全球相互关联的市场之间反复出现的模式，你就拥有了比其他jiāo易商胜出一筹所必需的一切。对以后几个jiāo易日价格动向的洞察为你坚持jiāo易策略增加了更大的信心和克制，并使你在恰当的时候毫不怀疑、毫不犹豫地开始行动。 当然，市场分析不能仅限于市场之间的关系，在今天通讯便捷快速、jiāo易技巧很成熟的世界，你应该使用我称之为协同市场分析的方法，它集技术分析、跨市分析和基本面分析于一体。既包括适合你的jiāo易风格的传统工具，又包括了对今天可以在互联网上获得的信息的利用。 2编者的评论 在下一章，将讨论精神层面的jiāo易，它意味着你要理解大环境对你的jiāo易思想的影响，我们将讨论大环境以及你如何利用大环境来帮助你jiāo易。市场是相互联系的观念从根本上来说是一回事。如果你不了解欧元、黄金、石油和利率对美元的影响这里我们只是列举几个重要的变量你怎能对美元进行jiāo易呢？当然，你也可以仅凭看看价格，就利用价值jiāo易、波段jiāo易和趋势jiāo易进行jiāo易，但是，如果你清楚其他市场上所发生的事情将会如何影响到你所jiāo易的市场，这不是对你更有利吗？这就是跨市分析的优势。 59万物皆有序万物皆有序是极其流行的观点。人们想明白市场是如何运作的，因此对他们来说，找到事物的一些基本结构是最有吸引力的。当然，他们相信，一旦了解了事物的基本结构，就能够预测市场的变动。在很多情形下，这种理论还会更精确，因为它试图预测市场变动的转折点，这对大多数人具有的追求正确和控制市场的心理倾向自然很有吸引力，因此，他们希望抓住市场的转折点。另外，这一观点对公众而言，也是一个极有价值的卖点。关于市场秩序的理论有很多，包括甘氏理论、艾略特波浪理论、占星术理论等。 我决定自己来写这一部分，因为：一个人在某一市场秩序理论方面是专家，在另一个市场中不一定也是专家；专家们似乎关心如何证明或者反驳其理论，胜过关心该理念是否可jiāo易的问题。因为我相信，几乎任何一个理念都是可jiāo易的，所以我认为让我来概括xìng地讨论这些理念，然后指出你可以怎样利用这些理念进行jiāo易更为容易。 从根本上说，有三种理念认为市场是存在一定的秩序的，所有这些理念都是用来预测市场转折点的。在讨论这些理念时，我在整体上做了一些过度简化，所以我请求所讨论的各种理念的每一位专家对此给以谅解。 1人的行为有其周期xìng 第一个理念认为市场是人的行为的产物，而人的动机可以用某种结构来概括，其中最著名的结构是艾略特波浪理论。这一理论认为恐惧和贪婪的冲动遵循明显的波浪模式，从本质上来说，该理论认为市场是由五个上升的波浪和随后三个修正xìng波浪组成的。例如，一次大的市场上涨趋势是由五次上升的波浪（波浪2和波浪4的方向是相反的，即是向下的）和随后三次下降的波浪（中间一个波浪的方向是相反的，即向上的）组成的。每个波浪都有其显著的特点，五个波浪系列中的第三个大波浪是最具有jiāo易价值的。然而，这个理论会因为波浪中还有波浪而变得非常复杂，换句话说，市场上存在着大小不同的艾略特波浪。比如，一个大的市场变动的第一个波浪有可能是由另一个也有着五个波浪和随后的三个修正xìng波浪组成的完整序列构成的。实际上，艾略特认为有各种不同程度的波浪，从庞大的超周期波浪到非常非常小的波浪。 在做市场决策时，某些规则对应用艾略特波浪理论会有所帮助。因为波浪可以伸缩，而且模式也会有所变化，所以规则也会有所变化。这些规则及其变化的xìng质超出了本书讨论的范围，但是这些规则确实能让你达到可jiāo易的市场变化的转折点，换句话说，这里的任务就是确定是哪些波浪系列导致了任何给定的转折点。 2物质系统以可预知的模式影响人的行为 有关市场秩序的第二个理念是建立在宇宙中物质系统的各个方面之上的。看待物质系统的逻辑是基于以下一些假定的：市场移动是建立在人类的行为之上的；人类无论在物质上还是情感上都会受到各种物质系统及其所释放出的能量的影响；如果这些物质能量是有一些模式可言的，那么其对市场的影响也应该是强烈的和可预见的。 例如，科学家已经证明太阳黑子的运动是有固定周期的。太阳黑子实际上是太阳释放出来的电磁能，它会对地球产生很深刻的影响。大量的太阳黑子活动会造成大量的带电粒子集中于地球的磁气层，这样好像保护了地球免遭来自太阳的一些有害影响。如果这个理论是正确的话，正如人们所期待的那样，太阳黑子活动最剧烈的时期好像与人类文明的至高点是相关的。我们目前正处于其中之一！相反，太阳黑子活动微弱的时期则好像与我们可以称之为人类文明的退化相关。显然，如果这样一个理论是有效的，而且太阳黑子活动是可预见的话，那么我们就将预料到太阳黑子活动对市场行为会有强烈的影响。 人们多次试图把诸如太阳活动这样大的物质系统与市场联系起来并基于此进行市场预测。你把足够多的最佳情形的事例收集起来，向别人或向自己证明这些理论是正确的、是很容易做到的。我已经目睹它成百上千次的发生了，因为人们存在着一种简单的知觉倾向，仅仅通过几个精心挑选的例子就可以说服他们相信某些关系的存在。然而，理论和现实之间存在着非常大的差别。 约翰纳尔逊（JohnNelson）是一位无线电传播方面的专家，他能够以88％的准确率预测 间隔6小时的无线电传播质量，他是利用行星的校准系统做到的。几位市场研究 笔趣阁读书免费小说阅读_www.biqugedu.com 第 20 章 员把1940年~1964年期间所有出现最恶劣的暴风雨的日子收集起来，并对暴风雨开始前后各10天的道琼斯工业平均指数（DJIA）变化的百分比进行了统计，结果他们发现从暴风雨开始前的2天一直到暴风雨结束后的3天，DJIA在统计上显示出显著的下降趋势，而且在新月和满月期间，这一趋势更大。然而，在这期间的大部分时间里，股票市场是在已经有下跌倾向的情况下处于熊市的。 这一消息的来源是格雷格米多尔（Greg Meadors）和埃里克盖提（Eric Gatey）发布于互联网上的帖子。最恶劣的暴风雨发生在1940年3月23日、1941年8月4日、1941年9月18日、1942年10月2日、1944年2月7日、1945年3月27日、1957年9月23日、1960年4月24日、1960年7月15日、1960年8月30日、1960年11月12日、1961年4月14日和1963年9月22日。见wwwmindspringcom/edge/hcomhtml。 1989年3月5日，一次巨大的Xshè线太阳耀斑在太阳的表面bào发，持续了137分钟，使得对其进行监控的设备的传感器超负荷运转，在它bào发的地区，一团太阳黑子清晰可见。到3月8日，太阳质子的流动开始了，大量的离子开始以太阳风的形式流向地球，一直持续到3月13日。设在设得兰群岛的地球磁xìng监控器记录了每小时高达8 度的磁xìng变化（而正常的偏差只有02度）。电源线、电话线和电缆网络都发生了巨大的波动，无线电和卫星通讯也被严重破坏。造成加拿大的变压器超负荷运转，导致100多万人突然间断电。然而，这一次太阳耀斑的bào发从太阳活动的意义上来说，无论如何都不是什么大事。 1989年3月5日~3月13日之间bào发的太阳耀斑相对于太阳的能量而言是很小的，但是，它是20世纪所记录的最大的一次太阳活动要比纳尔逊所记录的任何一次暴风雨都要强烈。因此问题是它对市场有什么影响？我能给你的最好的回答是，它对市场根本没有影响。 在弗朗索瓦马森（FrancoisMasson）1979年写的名为《世纪之末》的书中，作者预测在2000年将会有一次太阳黑子活动和股市的高峰，2000年4月的确出现过太阳黑子活动的一次高峰。然而，马森认为太阳黑子活动的周期是16年，而科学家相信现在的周期将是11年。此外，我们预计到2006年将会出现太阳黑子活动的低潮，那么这是否是一次经济高涨的开始呢？我个人并不这么看。然而，如果你真想更多地了解太阳活动的周期，你可以看一下斯特恩奥登沃尔德（Sten Odenwald）写的《第23次周期》。这一现象由（美国）国家航空航天管理局（NASA）提供的，见图512。图512太阳黑子活动图 查阅该理论有关的参考文献，请登录wwwdivinecosmoscom/indexphp？option = comcontent & task = category & sectionid =6 & id =26& Itemid =36 尽管存在着一些相反的例子，但我们还是假定这些物质实体的活动有一些规律可循，并且它们确实对市场会有轻微的影响。例如，也许它能把我们正确认识市场变化的概率从48％提高到52％，这大约与拉斯韦加斯的纸牌计数器得到21点的几率相同，而卡西诺赌场不再使用纸牌计数器。因此，利用物质系统来解释市场秩序也是一个可jiāo易的理念。 3宇宙中有一种神秘的数学秩序 第三个有关市场的秩序xìng的概念是通过数学方法寻找答案，它断言某些神奇的数字以及这些数字之间的关系会影响市场。例如，据说毕达哥拉斯曾在一所古代的神秘学校里讲授宇宙的一切原理都是建立在数学和几何学的基础上的。此外，某些神秘的社会和宗派好像将这一观念更推进了一步。当前正被他的很多追随者所推崇的WD甘恩（WDGann）的工作，就是建立在数学的秩序之上的。 数学的秩序理论有两个主要的假定：某些数字在预测市场转折点方面要比其他数字更为重要；这些数字无论是在价格水平方面还是时间方面（什么时候预测到市场中发生的变化）都是很重要的。比如，假设你相信45、50、60、66、90、100、120、135、144、618等，都是些神奇的数字，你所要做的就是找到那些“重要的”顶点和低谷，并把这些数字应用到其中观察时间和价格。例如，你可能会预期市场会出现 050、0618或0667这样的修正。此外，你还可能会预测你的目标价格会在45天后或 144天后或者其他神奇的数字时间之后实现。 如果有足够多的神奇数字，就可以在事后对你的预测进行计算和验证，然后就可以将这些预测应用到对未来的估计上，说不定其中有一些还真会应验。如果你有足够多的神奇数字可用的话，这通常是会发生的。比如，如果有一个房间里至少有33个人，那么找出两个生日相同的人的概率是相当大的。然而，这并不是说这个共同的日子就是一个神奇的数字，尽管有些人可能会很快得出那样的结论。 就让我们假定这些数字确实是存在的吧，同时假定它们是不完美的，但是它们确实能把你预测的可靠度提高到仅靠运气以上。例如，有了神奇数字，你可能会预测道琼斯工业平均指数在7月23日应该会有一个大的转折。你估计这个预测的可靠度是55％，如果真有这样的优势，那么你就会有可jiāo易的事件了。 这些神奇的数字有些被称为斐波纳契数列。我见过当把斐波纳契折回放在图表上时，可以看到非常惊人的相关xìng。比如，0667、0618和05在预测转折点时似乎的确很“神奇”。然而，对此同样也有非数学的解释。如果有足够多的人相信这些神奇数字的魔力，那么这些数字也将会从人们对它们的信念中达到神奇的效果。记住你只能根据自己对市场的观点来进行jiāo易。 4结论 以上三个有关市场的秩序xìng的理念有什么共同之处呢？它们都预测市场变化的转折点。在大多数情形下，转折点往往给jiāo易商提供关于何时进入市场的信息，在某些情况下，它们还能给出利润目标和关于何时退出市场的信号。到第9章你就会明白，利用一个完全随机入市的jiāo易系统赚钱是有可能的。因此，如果任何一种预测方法能够让你在预测市场方面比仅仅靠运气的结果要好，那么你在这笔jiāo易中就有一些优势。 我们应该如何利用这些预测来进行jiāo易呢？首先，你可以利用期望的目标日期（在此基础上你可以加减任意的时间差）作为入市的滤嘴。因此，如果你的方法预测到7月23日会发生一次市场转折，你给出的可能的时间偏差是1天，那么你就应该在7月22日和7月24日之间寻找入市信号。 其次，在入市前，你必须从市场中发现它正在发生你所预期的市场变动。市场变动本身才是你jiāo易的信号，而不是你预测变动发生的时间。最简单的jiāo易方法就是在你预期变动的窗口中寻找一个波动突破发生的信号。例如，假设过去10天的平均日价格波幅（以平均真实波幅计量）是4个点，你的信号可能是这个波幅的15倍，也就是6个点。那么，在昨天的收盘价基础上上下波动6个点，就是入市的信号。然后利用适当的停价、退出和头寸规模确定来控制jiāo易。这些在随后的章节里会有讨论。 利用这些有关市场秩序的理念进行jiāo易获得利润的关键和利用任何理念进行适当jiāo易的关键是一样的。首先，在理念不起作用时，你需要合适的退出来保住你的资本，而在它有效时创造较高的回报。其次，你需要适当地确定各种头寸以实现jiāo易目标，因此，即使这些理念只能帮你提高1％的准确率，仍然能够利用它们进行jiāo易进而获利。然而，如果不强调这些系统的预测功能（因此放弃控制市场和追求正确的需要），而集中关注市场退出和头寸规模确定，你会做得相当好。小结本章旨在介绍众多不同理念中的几个，你可以根据自己的观点利用这些理念在市场上进行jiāo易或投资。每一个理念都可以给你带来优势，但是没有一个能帮你赚钱，除非你把它们与本书所介绍的其他重要的因素结合起来，诸如有一个初始停价标准，有一个退出策略，把你的系统理解为一个R乘数的分布，或利用确定头寸规模来实现你的目标。这些内容在本书后面都会涉及，它们都必须与你所选定的作为主要的投资风格的jiāo易理念融为一体。 依我看，这些理念没有哪一个比另一个更有效（或更有价值）。此外，我对任何一个理念也不会表达任何个人偏向。此章的目的只是向你展示多种不同的观点。 讨论以汤姆巴索对趋势跟踪的介绍开始，他简单地发表了自己的看法，认为市场偶尔会长时间地朝一个方向变动或市场是有趋势的，这些趋势是可以捕捉到的，并形成一种jiāo易的基础。其基本思想是要找到一个标准来确定市场何时变得有趋势，沿着市场趋势的方向入市，然后在趋势结束或者信号被证明是错误时退出市场。这是一种很容易遵循的技巧，如果你理解了其后的理念并始终如一地追随就能赚到不少钱。 查尔斯勒博讨论了第二个理念：基本面分析。这实际上是对市场供求关系的分析，很多学者认为这是可用于jiāo易的唯一的方法。这个理念一般确实给你一个价格目标，但分析（或者一些专家的分析）可能与价格的实际变化没有任何关系。不管怎样，有些人利用基础数据进行jiāo易，结果很不错，所以这也是一个你可以选择的方案。如果你想遵循这个理念，查尔斯给出了七条可以遵循的建议。一般来说，有基础关系做支撑的趋势要比背后没有基础原因的趋势可靠得多。他主要讨论了基本面分析在期货市场中的应用，而未讨论其在股票方面的应用，这在价值jiāo易部分进行了论述。 接下来，我提出了价值投资的观点，也就是可以通过买进你认为价值被低估了的资产和卖出你认为价值被高估了的资产进行投资。这是一个非常简单的理念，很多被认为是市场天才的人都利用这一理念。然而，这里的关键问题是：你如何确定价值。这一部分讨论了那些有效的以及无效的方法，如果你喜欢价值投资，这里也给你提出了提高业绩的一些小建议。 DR巴顿分析了波段jiāo易。如果你相信市场往往会在一定的范围内活动，而且这个范围足够宽，可以进行jiāo易，那么波段jiāo易就为你提供了完美的选择。这一理念特别适合短期jiāo易商和那些不喜欢买高和卖低的人。巴顿讨论了波段jiāo易的优缺点，并对所jiāo易的各种波段进行了简要的描述。 杰里托普克讨论了季节xìng趋势的理念。季节xìng分析是建立在某些商品在一年中的某些时期价格会较高，而在另一些时期价格会较低的基础特质之上的。结果就形成了一个新的理念，结合了基本面分析中的供需分析和趋势跟踪的时机选择价值。如果你确信对你所发现的任何季节xìng趋势，都有其合理的理由，那么季节xìng分析是你在市场中跌打滚爬的又一可选策略。 有很多理念我在本章里没有提及，诸如抢帽子、统计jiāo易、套期保值等，因为如果都包括进来，本章就会比预计的多得多。本章所涉及的只是大多数人jiāo易的大多数理念中主要的一部分。 凯文托马斯是LIFFE的场内jiāo易员，他讨论了价差jiāo易。价差jiāo易的优势在于，你是在对商品之间的关系进行jiāo易而不是商品本身。因此，你可以获得那些通过其他方法不可能得到的新机会。凯文在他的讨论中给出了一些价差jiāo易的非常好的实例。 雷凯利以一种非常幽默和巧妙的方式介绍了套利jiāo易，套利jiāo易就是从非常狭小的机会窗口里寻找机会。当这个窗口开着的时候，机会就像是天上掉下的馅饼。然而，这扇窗口迟早是要关闭的，套利jiāo易者必须寻找新的机会。雷给出了很多这种窗口的例子，还讲了一些他在寻找这类窗口时经受挫折的幽默故事。 路易斯门德尔松讨论了跨市分析的话题，即一个市场可能受到很多其他市场的影响。如果你能开始明白这些市场是如何相互关联的，那么在理解你有兴趣进行jiāo易的市场上的价格变化方面你就比别人胜出一筹。 最后对主张市场中存在某种神奇的秩序的几个理论进行了概括介绍。这里有三种有关市场秩序的理念：基于人类情感波浪的理念；基于影响人类行为的重大的物质事件；基于数学的秩序。这些理念中有很多也许只有那么一点点甚至根本没有效果，但是人们仍然利用它们进行jiāo易，因为他们相信这些理念是起作用的。另外，如果足够多的人相信某些东西是起作用的，那么这个观点就变成“真的”了，而且真的就有效了。因此，这些理念就可以用来jiāo易并从中获利正如你将在“入市”一章所了解的一样，随机入市同样可以jiāo易并获利。在最后这一部分的讨论中，你了解到了如何从这些有关市场秩序的理念中选择一个（如果你对其中一个感兴趣）并加以利用。这些理念对那些在入市jiāo易前，感觉他们必须知道市场是如何运作的人而言或许是非常好的。 ------------------------------------------------------- 访问小说分享者（牧鸯丶）的书库,阅读更多TA分享的书籍！ 地址：http://www.biqugedu.com/u?id=20992 也可以百度搜索或者访问www.biqugedu.com 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